核心观点
- 政策态度明确，股指底部抬高，呈现N型中期走势。
- 前期脉冲后，政策分歧减小，交易预期淡化现实的行情接近尾声。
- 国内政策与海外大选抉择期，短期股指震荡。
- 题材热情仍在但留意降温；“政策底”正在形成，布局产能触底+中期成长的板块。
大研判
- 政策期的分歧减小，股指震荡延展仍有反复。
- 10月20日国君策略研判“分歧减小，震延展”，与股市表现相符。
- 本行情重股拉升与材股并外溢至北交所，表明前期所述决策形成与本市度相符，是推股市回暖和提振偏好的关键，股市中底部得以明确和抬高。
- 股市政策度的定价逐步充分，相比于托底型的刺激政策，市场期望看到更多的能推再通的政策，不然股市交易期而淡化现实的行情缺乏持展开的力。
- 随着来自金融、政和地等关域的工具箱已相明确或即将明确，市场于政策期的分歧正在减小，段股指以震为主并依然会有反复。
- 国内增增政策与美国大靴子待落地，同金九十之后淡季近，在一定程度上会市情，材余但可能减速。
- “政策底”已，我重淡化指数，重构，重点考在未来能周期有望触底并期增有望正常化的板。
面向未来的重要索
- 能周期有望筑底的行有望重投价。
- 自10月8号起便持推荐能周期有望筑底的行机遇，客而言，有措以起到立竿影的效果。
- 但既然此前形推了决策度的与政策底的出，就期增价的出和投提供了契机。
- 竟中国的增方式正在生系性的化，即具有争或能从低迷期走出有望正常化的域也在化，而不再是去的地基建。
- 从角度，一个重要的思路是，在考其期成性的前提下，考哪些域能在2025年前后看到能周期触底或增不再下滑，有望在未来形成投机遇和整中加的方向。
- 目前能剩集中在中下游：源品中的建材（水泥、玻璃）、、化工；先制中的用、气、有色（能源金属）、汽、TMT。
- 往后看行拐点需察，先制域存在亮点：需求筑底或回升的半体、工程机械与明的新能源和汽。
行比
- 材情在但留意降温；下一投不如看一些。
- 前期脉冲后政策分歧减小，交易期而淡化现实的行情接近尾声。
- 眼下震段，建投兼期价与短期估：1）能周期触底：能周期改善的确定性：关注供需构有望率先企，需求筑底回升、明子的子/汽/新能源/工程机械。2）十四五收官年，需“赶度”的增的确定性：工以及受益信开放的通信；3）股回改善：回增持再款与互便利落地定向放流性，看好低PB央企。
- 推荐港股。
主推荐
提示
行业跟踪
- 工业金属&贵金属：美国大选临近，“特朗普交易”重启，市场对特朗普当选后再通胀预期升温，美债、美元、黄金以及比特币同向上涨。临近美国大选落地，再通胀交易引导下，贵金属价格波动或加剧。
- 国内方面，9月财政收入/支出增速年内首次由负转正，11-12月多个重要会议召开在即，增量政策有望继续出台，内需预期或继续发酵，尽管旺季接近尾声，内需占比较大的工业金属品种有望继续表现。
- 黄金：美国大选或定性经济，贵金属预期交易再歇。
- 白银：金融与商品属性影响下，白银价格波动更大。
- 电解铝：再生扰动有限，成本推动依存。
- 铜：废铜进口或小幅增加，铜价或高位震荡。
- 锂板块：下游备库意愿不强，市场行情平淡。
- 煤炭：公募持仓回落至历史中值，基本面向好红利投资思路不改。
- 交运：航司收益策略改善，布局油运增产预期维持。
- 公用事业：公用事业基金持仓：总量回落，结构分化。
- 地产：信心提振，LPR如期下调。
- 建材：政策框架清晰后关注金融信号。
- 建筑：预期三季报业绩差强人意，把握结构性机会。
- 钢铁：政策有望持续加码，对后期需求不必悲观。
- 基础化工：关注化工供给端或存扰动带来的投资机会。
