油脂周报：油脂期价延续强势 棕榈油再创阶段新高

核心观点

• 豆油：油强粕弱格局明显，豆油期价再创阶段新高。美豆期价偏弱运行对美豆油支撑减弱，但美豆油和巴西豆油制生物柴油需求增长加速库存下降，对价格带来支撑。国内油厂豆油库存高位，豆油对棕榈油性价比优势突出，关注下游备货需求变化。短期豆油价格仍处强势，油强粕弱格局持续。
• 棕榈油：棕榈油仍是油脂市场风向标，期价再创阶段性新高。印尼政府计划将毛棕榈油出口削减530万吨/年以提升B50掺混率，有利于马来西亚棕榈油出口。马棕出口保持增长，产量下滑，对价格构成支撑。国内供需双双转弱，后期需求以刚需为主，难有增量预期。关注豆棕价差对棕榈油需求的抑制。短期棕榈油期价跟随国际市场走势，在资金和情绪推动下仍处强势，引领作用强化。
• 菜籽油：加拿大对中国铝、钢铁加征关税消息扰动市场情绪，进口菜系忧虑重燃。加拿大油菜籽出口同比翻番，但产量存不确定性，市场预估远低于官方预测。国内油菜籽供应充足，油厂开工率下降，菜籽油库存高位缓慢去化。菜籽油期价较外盘表现独立，短期受其他油脂带动和市场情绪扰动，走势跟随上行，整体表现弱于其他油脂。

关键数据

• 现货价格：三大油脂现货价格整体上涨，豆油上涨220元/吨，棕榈油上涨230元/吨，菜籽油上涨100元/吨。
• 期货价格：三大油脂期价延续强势，棕榈油和豆油周中再创新高。
• 库存：三大油脂库存仍处高位。
• 阿根廷豆油：溢价飙升，FOB出口报价高于美国豆油，投机基金净买入。
• 印尼棕榈油：计划削减毛棕榈油出口530万吨/年，优先满足国内需求。
• 马来西亚棕榈油：出口环比增长8.7%-9.5%，产量预估减少0.81%。
• 加拿大油菜籽：本年度迄今出口量259万吨，是去年同期两倍多，但单周出口量低于前一周。

研究结论

• 豆油：短期价格仍处强势，油强粕弱格局持续，关注下游备货需求变化。
• 棕榈油：短期期价跟随国际市场走势，在资金和情绪推动下仍处强势，对油脂板块引领作用强化，关注豆棕价差变化。
• 菜籽油：短期走势跟随上行，整体表现弱于其他油脂，受其他油脂带动和市场情绪扰动。