公司简评报告：经营稳健，利润端持续向好

2024-10-28 杜永宏,伍可心东海证券晓燚

整体经营稳健，亏损持续缩窄：2024年前三季度，公司营收36.06亿元，同比增长7.85%；归母净利润-2.12亿元，同比增长4.59%。剔除出售商洛医院影响后，扣非净利润同比增37.20%，亏损持续收窄。
Q3环比小幅波动，Q4有望扭亏：Q3单季度营收11.86亿元，同比增长4.58%，环比下降4.95%主要受季节性因素影响；归母净利润-0.39亿元，扣非净利润-0.81亿元，同比缩窄14.85%。结合半年报数据，中心医院2024H1亏损0.78亿元，Q3预期平稳，预计Q4诊疗量爬坡带动收入增长，有望实现单季度扭亏。
盈利能力稳步提升，规模效应显现：2024年前三季度，毛利率提升0.77个百分点至9.19%，净利率提升0.31个百分点至-8.16%。期间费用率全面下降，销售费用率0.53%、管理费用率11.52%、财务费用率3.61%、研发费用率0.16%，分别同比降0.14、1.41、1.33、0.13个百分点，规模效应持续凸显。
投资建议：公司作为西北综合医院运营集团，旗下“资深”高新医院经营稳健，盈利能力有望提升；“百亿级”中心医院发展进入快车道，诊疗量持续攀升。预计2024-2026年营收分别为51.41、61.52、75.24亿元，归母净利润为-2.30、-0.40、0.96亿元，维持“买入”评级。
风险提示：业绩增长不确定风险、医疗行业政策不确定性风险、管理运营风险等。