金工周报：ETF资金流出TMT，流入医药、新能源

研究所 金工周报 证券研究报告：金融工程报告 2024年10月27日 分析师:肖承志 SAC登记编号:S1340524090001 近期研究报告 Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 《分歧增大，资金流入芯片行业》-2024.10.21 《陆股通三季度持股分析》-2024.10.16 《科技暂歇，风格转向低估值和红利》-2024.10.14 《当前中小盘的投资价值分析》-2024.10.11 《大涨之后的基金配置思路》-2024.10.09 《大涨之后，后续配置的方向在哪？》-2024.10.09 ETF资金流出TMT，流入医药、新能源 投资要点 本周ETF资金流出TMT行业，转向医药和新能源。融资余额上升最多的是电子。从整体资金流向来看，分歧仍在加剧，前期的强势主线行情开始扩散至补涨行情。从扩散指数模型以及GRU因子来看，模型均看多银行，偏好对防御性板块的配置。 中信一级行业周度表现 本周(2024年10月21日至2024年10月25日)中信一级行业涨跌幅居前的有综合(8.85%)、电力设备及新能源(8.2%)、轻工制造(6.78%)、传媒(5.87%)和基础化工(5.16%)；涨跌幅居后的有综合金融(-1.84%)、银行(-1.72%)、计算机(-0.78%)、非银行金融(-0.35%)和煤炭(0.12%)。 中信一级行业融资余额变动 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(158.84)、电力设备及新能源(61.99)、通信(48.8)、计算机(39.67)和机械(35.47)。（单位：亿元） 行业/主题ETF资金流向 本周行业/主题ETF当中，净流入前五的行业分别是医药 ETF(11.11)、半导体ETF(10.67)、光伏ETF(7.82)、创新药ETF(5.9) 和科创芯片ETF基金(3.74)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为医药生科(24.86)、新能源(8.41)、宏观主题(2.43)、基建运营(0.88)和上游及材料(0.81)。（单位：亿元） 周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2024年10月25日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.994)、非银行金融(0.929)、家电(0.843)、综合金融(0.831)、通信(0.811)、电力及公用事业(0.792)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是建材(0.161)、综合(0.151)、电力设备及新能源(0.131)、食品饮料(0.115)、传媒(0.103)、电力及公用事业(0.094) 周度GRU因子模型 根据GRU行业因子观察，截至2024年10月25日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是银行(7.05)、钢铁(4.17)、纺织服装(-0.12)、交通运输(-0.43)、轻工制造(-0.88)和煤炭(-1.04)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是煤炭、商贸零售、电力及公用事业。 风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述4 2行业指数本周表现5 2.1行业指数周度表现情况5 2.2行业指数年度表现情况6 2.3融资余额净流入行业统计6 2.4行业/主题ETF资金流向7 3扩散指数行业轮动：2024年以来超额收益-2.14%9 3.1行业扩散指数周度跟踪：建材、综合、电力设备及新能源行业环比提升排名靠前10 3.2行业扩散指数月度轮动11 4GRU因子行业轮动：2024年以来超额收益15.64%11 4.1GRU因子周度跟踪：煤炭、商贸零售、电力及公用事业行业环比提升排名靠前12 4.2GRU因子行业轮动净值13 5风险提示14 5.1扩散指数模型失效风险14 5.2GRU模型失效风险14 5.3政策变化风险14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅5 图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅6 图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计7 图表4：本周行业/主题ETF净流入前十7 图表5：本周行业/主题ETF净流出前十8 图表6：ETF行业净流入情况9 图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪10 图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动11 图表9：GRU因子周度RankIC12 图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪13 图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动14 1观点综述 本周(2024年10月21日至2024年10月25日)中信一级行业涨跌幅居前的有综合(8.85%)、电力设备及新能源(8.2%)、轻工制造(6.78%)、传媒(5.87%)和基础化工(5.16%)；涨跌幅居后的有综合金融(-1.84%)、银行(-1.72%)、计算机(-0.78%)、非银行金融(-0.35%)和煤炭(0.12%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(158.84)、电力设备及新能源(61.99)、通信(48.8)、计算机(39.67)和机械(35.47)。 本周行业/主题ETF当中，净流入前五的行业分别是医药ETF(11.11)、半导体ETF(10.67)、光伏ETF(7.82)、创新药ETF(5.9)和科创芯片ETF基金(3.74)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为医药生科(24.86)、新能源(8.41)、宏观主题(2.43)、基建运营(0.88)和上游及材料(0.81)。 根据行业扩散指数观察，截至2024年10月25日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.994)、非银行金融(0.929)、家电(0.843)、综合金融(0.831)、通信(0.811)、电力及公用事业(0.792)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是建材(0.161)、综合(0.151)、电力设备及新能源(0.131)、食品饮料(0.115)、传媒(0.103)、电力及公用事业(0.094)。 根据GRU行业因子观察，截至2024年10月25日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是银行(7.05)、钢铁(4.17)、纺织服装(-0.12)、交通运输(-0.43)、轻工制造(-0.88)和煤炭(-1.04)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是煤炭、商贸零售、电力及公用事业。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有综合(8.85%)、电力设备及新能源(8.2%)、轻工制造(6.78%)、传媒(5.87%)和基础化工(5.16%)；涨跌幅居后的有综合金融(-1.84%)、银行(-1.72%)、计算机(-0.78%)、非银行金融(-0.35%)和煤炭(0.12%)。 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅 周涨跌幅(%) 10 8 6 4 2 0 -2 -4 综电轻 合力工 设制 备造及 新能源 传基纺建商媒础织材贸化服零 工装售 国机农 防械林 军牧 工渔 消汽房医费车地药者产 服务 建通有电食家筑信色子品电 金饮 属料 交电石钢煤通力油铁炭运及石 输公化用 事业 非计银综银算行合行机金 金融 融 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有银行(35.29%)、非银行金融(34.74%)、家电(33.07%)、综合金融(32.24%)和通信(26.11%)；涨跌幅居后的有综合(-18.72%)、消费者服务(-8.4%)、纺织服装(-8.27%)、商贸零售(-7.94%)和农林牧渔(-7.78%)。 图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅 年涨跌幅(%) 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 银非家 行银电行 金融 综通有 合信色 金金 融属 电国交电汽子防通力车军运及 工输公用事业 电煤石 力炭油 设石 备化 及新能源 建计机钢房筑算械铁地机产 传建基 媒材础化工 食轻医 品工药 饮制 料造 农商纺消综林贸织费合牧零服者 渔售装服 务 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.3融资余额净流入行业统计 截至2024年10月25日，中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(158.84)、电力设备及新能源(61.99)、通信(48.8)、计算机(39.67)和机械(35.47)；融资余额下降最多的五个行业分别是食品饮料(-7.85)、房地产(-6.84)、纺织服装(-0.21)、消费者服务(-0.15)和建材(0.39)。(注：深市数据截至2024年10月24日，数据均与2024年10月18日的结果做差)。 图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计 沪市(亿元) 深市(亿元) 周变化 板块 2024/10/18 2024/10/25 2024/10/18 2024/10/24 沪市(亿元) 深市(亿元) 合计(亿元) 电子 714.55 809.41 905.35 969.33 94.86 63.98 158.84 电力设备及新能源 436.54 472.43 483.70 509.80 35.89 26.10 61.9948.8039.6735.4732.4629.0627.3025.9517.2515.43 9.919.038.656.885.905.775.615.614.90 通信 143.73 149.78 286.79 329.54 6.06 42.75 计算机 386.34 406.67 747.57 766.91 20.33 19.34 机械 384.24 399.09 446.50 467.11 14.85 20.62 基础化工 384.29 398.31 475.75 494.20 14.02 18.44 汽车 287.91 308.17 307.84 316.64 20.26 8.80 医药 549.52 562.07 637.73 652.48 12.55 14.75 国防军工 180.90 194.98 263.49 275.35 14.08 11.87 非银行金融 1065.30 1067.56 459.51 474.51 2.26 14.99 传媒 93.38 98.82 308.94 318.93 5.44 9.99 电力及公用事业 320.16 331.65 153.43 151.86 11.49 -1.57 银行 470.70 477.07 85.88 88.54 6.37 2.66 有色金属 341.12 348.32 369.08 370.53 7.20 1.44 商贸零售 90.25 92.96 64.10 68.28 2.70 4.18 家电 44.86 47.50 123.55 126.81 2.65 3.25 交通运输 260.67 266.45 76.70 76.70 5.77 0.00 建筑 226.44 223.98 73.75 81.83 -2.46 8.08 石油石化 177.53 182.13 87.05 88.06 4.60 1.01 农林牧渔 65.51 66.64 168.87 172.64 1.13 3.76 煤炭 119.94 122.25 26.75 27.84 2.31 1.08 3.39 综合金融 21.77 21.93 29.80 31.48 0.16 1.69 1.850.970.800.660.39 -0.15-0.21 钢铁 80.59 80.54 77.59 78.62 -0.05 1.02 轻工制造 38.09 37.98 73.68 74.59 -0.11 0.91 综合 13.44 13.75 34.29 34.64 0.31 0.35 建材 50.56 50.67 69.80 70.08 0.11 0.27 消费者服务 66.71 66.88 29.52 29.21 0.17 -0.31