基础化工：部分农药价格触底反弹，关注农药板块底部机会

农药市场去库或临近结束，部分农药价格触底反弹。农化行业在2021-2022年经历了景气周期，到2022年Q4市场在较高库存压力下，正式开启去库阶段，2024年下半年全球农药市场去库存或将接近尾声，农药备货的新周期将重新启动，有望带动农药刚需逐步释放，国内农药出口需求也将逐步恢复。截至2024年10月20日，中农立华原药价格指数报74.8点，同比去年-14.3%，环比上月-0.53%，处于底部区间位置。跟踪的上百个产品中，同比去年66%产品下跌；环比上月77%产品持平，8%产品上涨。部分农药价格触底反弹，杀虫剂中阿维菌素、甲维盐、啶虫脒等价格上调，杀菌剂中代森锰锌和百菌清等价格上调。 杀虫剂：阿维菌素、甲维盐、啶虫脒价格上调。10月20日，中农立华杀虫剂原药价格指数报64.77点，年同比-17.5%，月环比+1.07%。根据百川盈孚，截至10月28日，阿维菌素和甲维盐近期出现货源紧张、出口改善迹象，报价分别44和62万元/吨，较年初分别+22.22%和+19.23%，月环比分别+3.53%和+3.33%。菊酯类产品库存水平已至低位，需求修复有望迎来补库。联苯菊酯和氯氰菊酯价格分别12.9和6.5万元/吨，较年初分别-12.8%和+16.1%，月环比持平。啶虫脒产品出口需求较好，货源紧张，报价7.25万元/吨，较年初-9.38%，月环比+0.69%。 杀菌剂：代森锰锌、百菌清价格上调。10月20日，中农立华杀菌剂原药价格指数报73.79点，年同比-8.93%，月环比+0.18%。根据百川盈孚，截至2024年10月25日，代森锰锌和百菌清产品库存水平低位，价格分别2.4和2.3万元/吨，较年初分别+4.35%和+27.78%，月环比分别+4.35%和持平。多菌灵和吡唑醚菌酯市场供货稳定，下游刚需补货为主，价格分别3.28和16万元/吨，较年初分别-9.03%和-4.76%，月环比分别-1.5%和持平。 除草剂：草甘膦价格或迎来上涨。10月20日，中农立华除草剂原药价格指数报82.95点，年同比-15.5%，月环比-1.69%。根据百川盈孚，截至2024年10月25日，草甘膦目前库存处于低位，未来行业开工或进一步下降叠加出口需求向好，未来存在涨价空间，价格为2.50万元/吨，较年初-3.19%，月环比-0.37%。草铵膦产能增量较大，价格为5万元/吨，较年初-28.57%，月环比-0.99%，后续仍需关注产能释放的情况。 建议关注标的：扬农化工、兴发集团、广信股份、江山股份、湖南海利、利尔化学等。 风险提示：政策不及预期、需求不及预期、新建产能推进不及预期、海外出口不及预期。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 1.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 类别 评级买入增持中性减持优于大市中性 说明 相对强于市场表现20%以上； 相对强于市场表现5%~20%； 股票投资评级 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 相对弱于市场表现5%以下。 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 2.市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 行业投资评级 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。