医药生物行业周报：低估板块全面反弹，中远期业绩指引调整值得关注（附多抗研究专题）

多抗研发处于早期探索阶段，百利天恒布局多款产品

本周观点

• 多特异性抗体研发处于早期探索阶段：双特异性抗体（bsAb）可同时结合两个不同的表位或抗原，实现协同效应的多种机制功能。三特异性抗体可靶向CD3、TAA、共刺激分子，促进T细胞的有效激活。四特异性抗体可同时靶向CD3、TAA、共刺激分子、免疫抑制分子，进一步提高抗肿瘤效果。
• 百利天恒自建多抗平台，已有4款FIC分子进入临床阶段：百利天恒自建多特体抗体开发平台GNC，基于该平台已开发4款进入临床阶段的四特异性T细胞衔接器，包括GNC-038、GNC-035、GNC-039和GNC-077，分别针对血液瘤、血液瘤和实体瘤、脑胶质瘤以及多种实体瘤。

子行业评级

• 医疗新基建、医药外包、生命科学表现相对较好。
• 创新药、疫苗、医院及体检则跌幅靠前。

投资建议

• 创新药：短期关注国谈，中长期看好“差异化+出海预期”标的。推荐关注卡度尼利、依沃西单抗、布地奈德肠溶胶囊、CART等品种。推荐关注来凯医药、华领医药-B、诺诚健华、百利天恒。
• 原料药：专利悬崖有望带来原料药增量需求。2024年H1，印度原料药及中间体从中国进口额及进口量均达到过去4年最高水平。建议关注奥锐特、奥翔药业、同和药业、国邦医药、奥锐特。
• CXO：美联储降息周期开启+中国经济刺激计划出台，A股资产性价比凸显。未来医药投融资有望持续回暖，带动CXO需求的逐步改善。建议关注药明系、泰格医药、阳光诺和、诺思格、泓博医药、皓元医药。
• 仿制药：集采政策持续优化，药品采购周期接近4年，平均单品种入围企业约6家。集采续约整体呈现竞争格局优化，降价要求温和。短期来看，Q4有望迎来院内诊疗需求提升。中长期来看，板块内部分化趋势明显，具有产品集群优势及销售能力较强的公司优势将不断显现。建议关注福元医药、京新药业、亿帆医药、三生制药、科伦药业。

风险提示

• 全球供给侧约束缓解不及预期
• 美联储政策超预期
• 一级市场投融资不及预期
• 医药政策推进不及预期
• 医药反腐超预期风险
• 原材料价格上涨风险
• 创新药进度不及预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 安全性生产风险