合金策略周报

一德黑色·合金周报 合金低位炒作预期,反弹套保逢高空配 撰写人：刘森 期货从业资格号：F3076147 交易咨询从业证书号：Z0020799邮箱：sen2008liu@sina.com 审核人：窦洪真 期货从业资格号：F3009506 交易咨询从业证书号：Z0011018邮箱：279825730@qq.com 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]38号 黑色事业部 报告制作日期：2024-10-27 源 品种 类型 策略 合约 驱动 估值 入场 止损 止盈周期 锰硅 套保 卖保 SM2501 ★★ 中性偏高 6350 中期 硅铁 套保 卖保 SF2501 ★★ 中性偏高 6650 中期 资料来 核心逻辑： 钢 联 资 9月铁合金在线84.19万吨，环比减少0.9万吨；10月锰硅产量预计85万吨以上，需求预计80万吨附近，预计10月供应仍偏宽松。按照即期原料讯 、 铁 金 计算宁夏全成本利润-150元/吨，现金流暂不亏损。锰硅厂库存趋势偏增，交割库在盘面快速下跌后出库增加。锰矿弱势震荡，南非主流矿山UMK暂合 在 、 停汽车运输，而Jupiter11月暂停向中国发运。锰硅成本仍偏南非半碳酸定价为主，当前锰矿库存偏高，短期的发运减量对价格偏底部支撑，上行压力线 一德 偏大，内蒙出厂即期换算仓单成本在6200一线。锰硅产量偏高以及成本上移暂无明显想象力下，锰硅反弹承压格局，在供需结构逆转前，难以发生根期 货 黑 事 本变化。色 业 9月铁合金在线硅铁产量46.61万吨，环比增加1.13万吨，预计10月产量49万吨附近，供应约有2-3万吨过剩。9月宁夏中卫结算电费偏低为线路部 检修下的让利补贴的结果，4季度青海及甘肃电费继续有季节性上移的概率。本周榆林大矿块煤继续下滑，日均产量16.47万吨，环比增0.53万吨；兰炭库存65.41万吨，环比增14.47万吨。4季度为季节性补库时间，硅铁库存中性略低，需求会对冲供应宽松。硅铁基本面因素驱动不强，短期依然跟随黑色整体情绪波动为主。硅铁反弹交易环保及能耗预期，但暂时各产区生产暂未受到影响，若下周仍无实际影响，回调概率偏大。 风险提示：碳元素价格上涨超预期，锰矿波动超预期。 ： 锰硅要素评估 供应 10月25日日均产量26715吨，增800吨。9月铁合金在线84.19万吨，环比减少0.9万吨，10月产量预计85万吨以上。 需求 按照当前钢联铁水和废钢消耗量加权推导，10月需求预计80万吨/月。 库存 合金厂累库趋势明显，社会库存总量仍处于历史高位。 利润 北方主产区，宁夏报价5900元/吨，内蒙成交价5900元/吨，按照即期原料内蒙全成本利润0元/吨，宁夏全成本即期利润-150元/吨。 基差 按照产地现货价格计算产地01合约基差：内蒙-398元/吨，宁夏-398元/吨；天津交割库仓单基差：内蒙-20元/吨。 资料来源 联 钢 资讯 铁 、 合金在线 一 、 期 德 货黑色事业 部 硅铁要素评估 供应 10月25日日均产量16585吨，较上期减30吨。9月铁合金在线硅铁产量46.61万吨，环比增加1.13万吨，预计10月产量49万吨附近。 需求 按照钢联铁水及废钢消耗加权推导粗钢，硅铁10月需求46万吨/月左右。 库存 整体处于近几年偏低水平，上中下游库存整体中性略低。 利润 硅铁现货跟随盘面略有下调，宁夏合格块现货报价6200元/吨，全成本即期利润200元/吨；青海现货报价6200元/吨，即期利润200元/吨。 基差 按照产地现货报价计算产地01合约基差：宁夏现货基差-384元/吨，青海现货基差-384元/吨；华东交割库基差-80元/吨。 资料 来 源 ：钢联 资 讯 、铁合 金 在线 、一 德 期货黑色事业部 周度平衡表：锰硅（钢联近期产量数据低于市场共识产量）周度平衡表：硅铁 锰硅周度平衡表（万吨/日均） 日期 铁水 粗钢 粗钢需求 非钢需求 总需求 供给 供需差 可供粗钢 9月27日 224.9 271.9 2.72 0.001 2.72 2.52 -0.20 252.10 10月4日 228.0 278.0 2.78 0.001 2.78 2.52 -0.26 251.90 10月11日 233.1 284.1 2.84 0.001 2.84 2.47 -0.37 247.30 10月18日 234.4 285.4 2.85 0.001 2.85 2.59 -0.26 259.15 10月25日 235.7 286.7 2.87 0.001 2.87 2.67 -0.20 267.15 11月1日 236.0 287.0 2.87 0.001 2.87 2.69 -0.19 268.57 11月8日 237.0 288.0 2.88 0.001 2.88 2.69 -0.20 268.57 11月15日 237.0 288.0 2.88 0.001 2.88 2.69 -0.20 268.57 11月22日 237.3 288.3 2.88 0.001 2.88 2.69 -0.20 268.57 硅铁周度平衡表（万吨/日均） 日期 铁水 粗钢 粗钢需求 非钢需求 总需求 供给 供需差 9月27日 224.9 271.86 0.89 0.61 1.50 1.56 0.06 10月4日 228.0 278.0 0.91 0.61 1.52 1.55 0.03 10月11日 233.1 284.1 0.93 0.62 1.54 1.60 0.05 10月18日 234.4 285.36 0.94 0.62 1.56 1.66 0.10 10月25日 235.7 286.69 0.94 0.62 1.56 1.66 0.10 11月1日 236.0 287.0 0.94 0.62 1.56 1.69 0.13 11月8日 237.0 288.0 0.95 0.62 1.57 1.69 0.12 11月15日 237.0 288.00 0.95 0.62 1.57 1.69 0.12 11月22日 237.3 288.30 0.95 0.62 1.57 1.69 0.12 资料来源 ： 钢联资讯 、 一德期货黑色事业部 供给：121家锰硅企业周度产量（单位：吨）供给：136家硅铁企业周度产量（单位：吨） 10月25日日均产量16585 260000 140000 240000 130000 220000 120000 200000 110000 180000 100000 资 160000 10月25日日均产量 90000 料来 14000026715吨，增800吨。 80000 吨，较上期减30吨。 源： 120000 70000 钢联 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资讯 、 供给：121家锰硅企业周度开工率（单位：%） 供给：136家硅铁企业周度开工率（单位：%） 一德 期 20202021202220232024 20202021202220232024 货黑 色 80 65 事 70 60 业部 55 60 50 50 45 40 4035 30 30 20 25 2020202120222023202420202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：锰硅月度产量（单位：万吨）供给：硅铁月度产量（单位：万吨） 120 110 100 20202021202220232024 9月铁合金在线84.19万吨，环 85万吨以上。 20202021202220232024 9月铁合金在线硅铁产量46.61万吨，环比增加1.13 万吨，预计10月产量48.5-49万吨。 60 55 90 50 资料 80 45 来源： 70比减少0.9万吨，10月产量预 计40 铁 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 合金在 35线 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12、 一 供给：锰硅月度主产区产量（单位：万吨）供给：硅铁月度主产区产量（单位：万吨）德 期 全国（右轴）广西内蒙古贵州宁夏 45120 40 100 35 3080 25 60 20 1540 10 20 5 00 16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01 全国（右轴）青海内蒙货 甘肃陕西宁夏黑 2060色 事 业 50部 15 40 1030 20 5 10 00 16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01 供给：全球锰矿周度发运量（单位：万吨）供给：南非锰矿周度发运量（单位：万吨） 140 20202021202220232024 20202021202220232024 70 12060 10050 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 料 30资 来 20源 ： 10路 透 社 0、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一德 供给：澳块周度发运量（单位：万吨）供给：加蓬周度发运量（单位：万吨）期货 20202021202220232024 30 25 20202021202220232024黑 色 25事 业部 20 20 15 15 10 10 5 5 00 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 需求：日均铁水产量（单位：万吨）需求：钢材周度产量（小样本）（单位：万吨） 260 250 240 230 220 210 200 190 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 20202021202220232024 资料来源 ：钢联资 、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月讯 一 德 需求：金属镁月度产量（单位：万吨）需求：不锈钢月度产量（单位：万吨）期货 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 20202021202220232024 320 300 280 260 240 220 200 20202021202220232024黑 色 事业部 5.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 需求：硅铁月度出口量（单位：万吨）需求：河钢锰硅招标量价（单位：吨、元/吨） 20202021202220232024 9 20招标量21招标量22招标量23招标量 24招标量20价格21价格22价格 8 7 6 5 4 3 2 1 0 123456789101112 13900 12900 11900 10900 9900 8900 7900 6900 5900 23价格24价格 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35000 30000 资 25000料 来 源 20000： 钢 联 15000资 讯 、 10000铁 合 金在 需求：河钢硅铁招标量价（单位：吨、元/吨） 线 需求：合金周度需求量（单位：吨）、 一 20招标量21招标量22招标量23招标量硅锰：需求量：中国（周）硅铁：需求量：中国（周）德 24招标量20价格21价格22价格 180000 期 双硅需求持续回升 31000货 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000