政策半月观：11月上旬有三件大事

宏观定期 政策半月观—11月上旬有三件大事 近半月，央行大力度下调LPR，国常会及发改委、工信部发布会继续部署增量政策，定于11.4-8召开人大常委会。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策 2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2024.10.18-10.27）的政策跟踪。 核心结论：总体看，近期一揽子增量政策加速落地，有7大焦点：一是11.4-8将召开人大 常委会会议、财政是焦点，虽然10.25委员长会议并未提及财政，但参照“必要时，经委员 长会议决定，可以暂不公开有关议程”的规定和去年10.24增发一万亿国债的情形（事情也未预告），预计本次应会披露本轮财政扩张的具体方案、尤其是“近年来力度最大的”化债；二是10.25国常会交流经济形势和一揽子增量政策落实调研情况，强调继续“加大逆周期 调节力度”，也提到“更加注重政策和市场的互动”；三是10.23工信部发布会，重点介绍后续稳增长、扩需求、增动能等举措，包括加大智能家居家电消费推广、继续实施新能源汽车下乡等；四是10.22发改委表示“还将有一批增量政策措施继续出台实施”，如最大限度 扩大专项债投向、明确阶段性涉企政策、提高学生资助标准等；�是10.18-20金融街论坛，央行、证监会、金监总局、外管局等均出席并发表主旨演讲，也提及后续增量政策，如年底前择机进一步降准25-50BP、支持符合条件的保险机构新设证券投资基金等；六是10.21央行如期降息，1年期和5年期LPR均下调25BP，时点上属于9.24下调逆回购利率的补降，幅度史上最大、属于9.26政治局会议要求的“有力度的降息”；七是稳资本市场，如10.20证监会召开进一步全面深化资本市场改革专题座谈会，近期北交所分别举办券商、上市公司两场专项座谈会。其他可关注：工信部正式启动增值电信业务扩大开放试点工作，中共中央发布《关于解决拖欠企业账款问题的意见》，深圳率先提出发展“大胆资本”，地方继续发力促进地产“止跌回稳”等。继续提示：当前政策的底层逻辑已经转变，尤其是中央加杠 杆的想象空间明显打开，央行正接近直接“下场”、规模可观的财政刺激应在路上。短期看， 密切跟踪11月上旬的三件大事：一是11月4-8日人大常委会会议，关注本轮财政扩张 的实际力度；二是11月5日美国大选，关注特朗普和哈里斯谁将胜选；三是11月6-7日美联储议息会议，关注降息幅度和后续指引。此外，继续提示：我国政策的底层逻辑已经转变，更多新的增量政策应正在储备、并有望陆续出台，可能的包括：年底再降准、明年一 季度可能进一步降息，新一轮消费补贴，提高生育补贴等人口相关的举措，中央更大程度的参与地产收储，设立更多区域发展规划，筹划更多大型基建项目，提前下达2025年部分专项债额度，2025年财政赤字率可能提升较大等。 一、重要会议与政策：关注11.4-8人大常委会、央行降息、国常会等继续部署增量政策。 1、重要会议：关注11.4-8人大常委会，国常会、发改委、金融街论坛举行聚焦增量政策。 >10.25十四届全国人大常委会第三十二次委员长会议，决定11月4日至8日举行人大常 委会并公布部分议案，虽然本次委员长会议并未提及财政，但此前2022年《中华人民共和 国全国人民代表大会常务委员会议事规则》修订时，写明增加一条、作为第16条，“常务委员会会议会期、议程、日程和会议情况予以公开。必要时，经委员长会议决定，可以暂不公开有关议程”；2023年10月24日人大常委会会议宣布增发1万亿国债、事前也并未预告。因此，预计本次应会披露本轮财政扩张的具体方案、尤其是“近年来力度最大的”化债。 >10.25国常会交流经济形势和一揽子增量政策落实调研情况，继续“加大逆周期调节力度”，也提到“更加注重政策和市场的互动，充分调动各方面积极性，更好激发增长动能”；10.18国常会部署深入推进全国统一大市场建设等，“以更有力举措推动改革走深走实”，按过往规律，国常会后，短期也可关注推进全国统一大市场建设相关指导文件发布。 >10.23工信部参加国新办发布会，重点介绍后续稳增长、扩需求、增动能等举措，关注继续加大智能家居家电消费推广力度、继续实施新能源汽车下乡、持续推进降低企业成本等。 >10.22发改委解读当前经济热点问题，“增量政策措施有将近一半已经出台实施，还将有一批增量政策措施继续出台实施”，具体包括最大限度扩大专项债投向、明确阶段性涉企政策、提高学生资助标准等。此外，加快重大改革举措落地，短期应会看到一批“可感可及” 证券研究报告|宏观研究 2024年10月27日 作者 分析师熊园 执业证书编号：S0680518050004邮箱：xiongyuan@gszq.com 分析师朱慧 执业证书编号：S0680523090002邮箱：zhuhui3@gszq.com 相关研究 1、《政策半月观—还有哪些可能的增量政策？》202 10-17 2、《财政收入年内首次正增的背后》2024-10-26 3、《大力度下调LPR，怎么看、怎么办？》2024-10-2 4、《高频半月观—有喜有忧、喜大于忧》2024-10-2 5、《5%能实现吗？——三季度经济的新线索》202 10-18 请仔细阅读本报告末页声明 举措，包括制定国有经济布局优化和结构调整指引目录、全国统一大市场建设指引等。 >10.18-20金融街论坛在京举行，央行、证监会、金监总局、外管局等均出席并发表主旨演讲，重点关注后续增量政策，包括：1）预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点；2）支持符合条件的保险机构新设证券投资基金；3）支持大型银行加快补充核心一级资本，拓展信贷增长空间；4）研究制定深化资本市场改革方案，深化资本市场投融资改革；5）加快落实“并购六条”，尽快推出一批典型案例。 >10.20证监会召开进一步全面深化资本市场改革专题座谈会，定调积极，强调要“珍惜、呵护当前良好势头”，在此之下，关注“进一步全面深化资本市场改革激发市场活力”。 >其他可关注：10.25国务院第六次全体会议，主要涉及行政任命，任命澳门特别行政区第六任行政长官；10.22-24，总理调研宁夏、内蒙古，主要聚焦绿色发展、能源保供；近期北交所分别举办券商、上市公司两场专项座谈会，除现场宣讲“并购六条”政策精神外，还听取券商并购重组项目储备情况、上市公司推进过程中遇到的问题以及意见建议，对应到具体产业也较明确，“支持上市公司向新质生产力方向转型升级”。 2、部委政策：央行如期调降LPR、正式启动增值电信业务开放试点、解决拖欠企业账款 >10.23工信部正式在北京、上海、海南、深圳4地启动增值电信业务扩大开放试点工作点本次试点开放的互联网数据中心及其下属子项“互联网资源协作业务”，是算力设施发展的重要组成部分，也是该业务首次对港澳资本以外的境外资本开放。下一步，将继续支持外资企业参与试点，探索更多新业态新模式，激发市场动能活力。 >10.21央行如期调降LPR，1年期和5年期LPR均下调25BP，时点上属于9.24下调逆回购利率的补降，幅度史上最大、属于9.26政治局会议要求的“有力度的降息”。继续提示当前政策的底层逻辑已转变，尤其是中央加杠杆的想象空间明显打开，年底再降准可期，明年一季度可能进一步降息。倾向于认为，“货币不是万能的”，本次降息有助于提振信心但经济能否实质性企稳取决于财政扩张幅度，短期紧盯11.4-11.8人大常委会会议。 >10.18中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》，多措并举，涉及政府投资项目资金监管和拨付、优化投诉管理运行机制、强化审计监督等。 二、地方政策：多地部署深化改革、创投、市值管理工作，深圳率先提出发展“大胆资本” 如我们此前跟踪，继9.26政治局会议后，如北京、上海、广东、浙江等多地近期均召开会议，部署用足用好中央一揽子政策，近期广东、深圳等地也继续部署深化改革、创投、市值管理工作，如深圳率先鼓励发展“大胆资本”、培育“耐心资本”、吸引“国际资本”促进创投发展，广东深改委召开会议要求近期对重点事项进行深入研究、基本聚焦农业农村，广东证监局召开上市公司市值管理座谈会，要求上市公司认真落实市值管理主体责任。 三、行业与产业政策：多地继续发力促进地产“止跌回稳”；推动冰雪运动高质量发展。 1、继9.26政治局会议后，多地继续发力部署组合拳促进地产“止跌回稳”，包括佛山、惠州、云南、合肥等地，仍围绕取消住房限售、取消普宅和非普宅标准等，惠州、合肥也放松了落户和缴纳住房公积金条件，如惠州购房即可落户，且配偶、子女、父母可随迁。 2、以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力。10.25国常会部署以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力有关举措，围绕提升冰雪经济全产业链发展水平，具体支持举措包括强化冰雪装备研发创新和品牌建设、要培育一批冰雪领域龙头企业和专精特新中小企业、加强冰雪场地设施建设、丰富冰雪消费产品、优化冰雪消费环境，推动冰雪经济成为新增长点。 风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 内容目录 重要会议与政策：关注11.4-8人大常委会、央行降息、国常会等继续部署增量政策4 重要会议：关注11.4-8人大常委会，国常会、发改委、金融街论坛举行聚焦增量政策4 全国人大：将于11.4-8召开人大常委会4 国常会：交流经济形势和一揽子增量政策落实调研情况5 国务院：第六次全体会议5 北交所：贯彻落实新“国九条”和“并购六条”5 国务院：总理调研宁夏、内蒙古5 工信部：继续出招稳增长、扩需求、增动能、优环境5 发改委：还将有一批增量政策措施继续出台实施6 证监会：珍惜、呵护当前资本市场良好势头6 金融街论坛：“一行两局一会”均出席6 国常会：深入推进全国统一大市场建设7 部委政策：央行如期调降LPR、正式启动增值电信业务开放试点、解决拖欠企业账款7 工信部：开展增值电信业务扩大对外开放试点工作7 央行：有力度的降息7 中共中央：推进解决拖欠企业账款问题8 地方政策：多地部署深化改革、创投、市值管理工作，深圳率先提出发展“大胆资本”8 行业与产业政策：多地继续发力促进地产“止跌回稳”；推动冰雪运动高质量发展9 各地继续加码松地产9 以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力9 图表目录 图表1：近半月重要会议与政策跟踪（2024.10.18-10.27）4 图表2：多地部署深化改革、创投、市值管理工作8 图表3：多地继续发力促进地产“止跌回稳”9 领域 稳央10.18-20金融街论坛在京举行，央行、证监会、金监总局、外管局等均出席并发表主旨演讲，重点 近期重要会议与政策跟踪（24.10.18-10.27） 10.25十四届全国人大常委会第三十二次委员长会议，决定11月4日至8日举行人大常委会并公布部分议案，其中并无财政相关，但此前2022年《中华人民共人民代表大会常务委员会议事规则》修订时，增加一条、作为第16条，“常务委员会会议会期、议程、日程和会议情况予以公开。必要时，经委员长会 暂不公开有关议程。”因此，此次人大常委会应会有对增量财政政策的细化部署，尤其是本轮债务置换规模。 10.25国常会交流经济形势和一揽子增量政策落实调研情况，继续“加大逆周期调节力度”，也提到“更加注重政策和市场的互动，充分调动增长动能”；10.18国常会部署深入推进全国统一大市场建设等，“以更有力举措推动改革走深走实”，按过往规律，国常会后，短期也 设相关指导文件发布。 10.23工信部参加国新办发布会，重点介绍后续稳增长、扩需求、增动能等系列举措，包括加大智能家居家电消费推广力度、续推进降低企业成本等。 10.22发改委解读当前经济热点问题，“增量政策措施有将近一半已经出台实施，还将有一批增量政策措施继续出台阶段性涉企政策、提高学生资助标准等。此外，加快重大改革举措落地，短期应会看到一批“可感可及”举措 中国统一大市场建设指引等。 增长