煤炭行业周报：主要公司三季报业绩改善

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年10月28日 领先大市-A(维持 行业周报（20241021-20241027） 主要公司三季报业绩改善 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】2024年三季度煤炭债复盘-存量煤炭债平均期限已超供改时期水平2024.10.23 【山证煤炭】9月供给回升，制造业投资延续高增-煤炭月度供需数据点评2024.10.21 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：需求季节性回落，动煤港口价弱势震荡。安监延续及北方降雨影响，煤炭产地发运一般。需求方面，本周北方冷空气活跃，沿海煤电负荷继续低迷，电厂煤炭日耗减少，下游补库以长协保供为主；非电端相对有所回升但整体增量有限，煤炭采购维持刚需，但东北、西北地区供热季节开启，迎峰度冬需求将逐步释放；综合影响下，煤炭市场交投较为清淡，港口煤价震荡偏弱；大秦检修逐步恢复，北方港口煤炭调入大于调出，港口库存有所增加。展望后期，稳经济政策四季度发力叠加供暖需求，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至10月25日，环渤海动力煤现货参考价858元/吨，周变化+0.23%；广州港山西优混870元/吨，周持平；欧洲三港Q6000动力煤折人民币839.73元/吨，周变化 +1.91%；印度东海岸Q5500动力煤折人民币762.19元/吨，周变化-0.50%。 10月秦皇岛动力煤长协价699元/吨，环比上月提高2元/吨。10月25日， 北方港口煤炭库存合计2358万吨，周变化+4.06%；长江八港煤炭库存589 万吨，周持平；本周环渤海港口日均调入187.01万吨，调出167.57万吨，日均净调出-19.44万吨。 冶金煤：现货市场需求不振，价格高位调整。产地安监严格，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，地产等宏观政策重大利好落地，叠加“银十”需求释放，日均铁水产量、高炉开工率均继续好转，冶金煤需求仍存；但开工率的提高导致下游供给宽松预期，钢材、矿石价格回落带动冶金煤价格回调。后期预计稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤供需有望继续改善。截至10月25日，京唐港主焦煤库提价1760元/吨，周变化 -7.85%；京唐港1/3焦煤库提价1500元/吨，周变化-6.25%；日照港喷吹煤1275元/吨，周变化-0.78%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价212.5美元/吨，周变化-2.97%。10月25日，国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别759.28万吨和737.358万吨，周变化分别-4.79%、+0.25%；喷吹煤库存387.3万吨，周变化-0.49%。247家样本钢厂高炉开工率82.16%，周变化+0.46个百分点；独立焦化厂焦炉开工率73.54%，周变化-0.32个百分点。 焦、钢产业链：需求仍存，价格震荡。焦化开工率维持低位，库存继续回落；但本周现货钢材价格回落，钢材利润收窄，焦炭需求有所减少，价格首轮提降。后期，宏观稳经济及金融支持实体经济政策继续加码，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时前期价格大幅下降，焦炭利润亟待修复，且焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至10月25日，天津港一级冶金焦均价1960元/吨，周变化-2.49%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）371元/吨，周变化-11.03%。独立焦化厂、样 本钢厂焦炭总库存分别39.91万吨和568.26万吨，周变化分别+4.64%、 +0.94%；四港口焦炭总库存191.18万吨，周变化+9.1%；全国市场螺纹钢 平均价格3614元/吨，周变化-2.98%；35城螺纹钢社会库存合计278.68万吨，周变化-1.51%。 煤炭运输：沿海船舶周转受限，煤炭运价维持高位。本周仍处煤炭淡季，供需双弱格局叠加补库需求缓解；但受强冷空气影响，北方沿海海况较差，船舶周转受限，沿海煤炭运价维持高位。截止10月25日，中国沿海煤炭运价指数785.28点，周变化+13.47%；印尼南加到连云港国际煤炭海运价格 12.97美元/吨，周变化-1.07%。鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.23元/吨公里，周变化-4.17%；10月25日，环渤海四港货船比23.8，周变化+9.68%。 煤炭板块行情回顾 本周大盘延续上涨，煤炭板块随大盘回升，但没有跑赢大盘指数；中信煤炭指数周五收报3741.57点，周变化+0.12%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-0.54%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化+8.26%。煤炭采选个股以涨为主，淮河能源、郑州煤电、电投能源、大有能源和安源煤业涨幅居前；煤化工个股普涨，美锦能源、云维股份和金能科技涨幅居前。 本周观点及投资建议 供给增量有限，需求仍有预期，预计冬季煤价维持一定高位。多部门利好政策出台，增量资金入市有望提升行业投资风险偏好。继续重点关注稳定高股息品种、低市净率标的和弹性冶金煤股。稳定高股息品种方面，央行SFISF更利好被抵押品价格，同时高股息品种可以更在一定程度上对冲杠杆资金成本，存在套息空间，因此相对更看好沪深300中的稳定高股息煤炭成份股【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【中煤能源】等。低市净率方面，结合“增持贷”、“回购贷”以及“破净约束”等相关政策，【兰花科创】、 【甘肃能化】、【上海能源】等低市净率或者破净标的估值修复可期。冶金煤方面，财政和地产相关政策有望提振焦煤下游需求预期，当前冶金煤价格存在上涨预期，【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【山煤国际】等弹性冶金煤股有望受益。 风险提示 供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪6 1.1动力煤：需求季节性回落，动煤港口价弱势震荡6 1.2冶金煤：现货市场需求不振，价格高位调整8 1.3焦钢产业链：需求仍存，价格震荡10 1.4煤炭运输：沿海船舶周转受限，煤炭运价上涨12 1.5煤炭相关期货：宏观情绪回落，双焦期价震荡上涨13 2.煤炭板块行情回顾14 3.行业要闻汇总15 4.上市公司重要公告17 5.下周观点及投资建议19 6.风险提示19 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价6 图2：广州港山西优混Q5500库提价6 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）6 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）6 图5：国际煤炭价格走势7 图6：海外价差与进口价差7 图7：北方港口煤炭库存合计7 图8：中国电煤采购经理人指数7 图9：产地焦煤价格8 图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价8 图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差9 图12：京唐港1/3焦煤价格9 图13：独立焦化厂炼焦煤库存9 图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存9 图15：六港口炼焦煤库存10 图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数10 图17：不同产能焦化厂炼焦煤库存10 图18：独立焦化厂（230）焦炉开工率10 图19：一级冶金焦价格11 图20：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差11 图21：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存11 图22：样本钢厂焦炭库存可用天数11 图23：钢厂高炉开工率11 图24：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存11 图25：中国沿海煤炭运价指数12 图26：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）12 图27：环渤海四港货船比历年比较12 图28：鄂尔多斯煤炭公路运价指数12 图29：南华能化指数收盘价13 图30：焦煤、焦炭期货收盘价13 图31：螺纹钢期货收盘价13 图32：铁矿石期货收盘价13 图33：煤炭指数与沪深300比较14 图34：中信一级行业指数周涨跌幅排名14 图35：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序15 图36：中信煤化工板块周涨幅排序15 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现14 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤：需求季节性回落，动煤港口价弱势震荡 价格：截至10月25日，环渤海动力煤现货参考价858元/吨，周变化+0.23%；大同浑源动力煤车板价734元/吨，周变化-0.41%；广州港山西优混库提价870元/吨，周持平；10月秦皇岛动力煤长协价699元/吨，环比提高2元/吨。国际煤价方面，欧洲三港动力煤折人民币839.73元/吨，周变化+1.91%；印度东海岸动力煤折人民币762.19元/吨，周变化-0.5%。 库存：港口方面，10月25日，北方港口合计煤炭库存2358万吨，周变化+4.06%；长江八港煤炭库存589万吨，周持平；当周环渤海港口日均调入187.01万吨，调出167.57万吨，日均净调出-19.44万吨。 需求：10月17日，电煤采购经理人需求指数49.44点，本周暂未更新。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格走势图6：海外价差与进口价差 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图7：北方港口煤炭库存合计图8：中国电煤采购经理人指数 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。 1.2冶金煤：现货市场需求不振，价格高位调整 价格：截至10月25日，山西吕梁主焦煤车板价1630元/吨，周变化-4.12%；京唐港主焦煤库提价1760元/吨，周变化-7.85%；京唐港1/3焦煤库提价1500元/吨，周变化-6.25%；日照港喷吹煤1275元/吨，周变化-0.78%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价212.5美元/吨，周变化-2.97%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+260元/吨，价差环比-27.78%。 库存：截至10月25日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别759.28万吨和737.35万吨，周变化分别-4.79%、+0.25%；247家样本钢厂喷吹煤库存387.3万吨，周变化-0.49%。 需求：截至10月25日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数10.7天，周变化-0.5天；样本钢厂炼焦煤、喷吹煤库存可用天数分别11.83和11.72天，周变化分别+0.02天和-0.07天。独立焦化厂焦炉开工率73.54%，周变化-0.32个百分点。 图9：产地焦煤价格图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差图12：京唐港1/3焦煤价格 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图13：独立焦化厂炼焦煤库存图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图15：六港口炼焦煤库存图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数 资料来源：wind，山西证券研究所 备注：六港口包括京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛