煤炭行业周报：动力煤港口价格小幅提升，关注三季报业绩超预期个股

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年10月31日 行业周报（20221024-20221030）同步大市-A(维持 动力煤港口价格小幅提升，关注三季报业绩超预期个股 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 相关报告： 【山证煤炭】9月印尼高低卡价差走扩，俄煤进口量环比降低-【山证煤炭】进口数据拆解2022.10.26 分析师：杨立宏 执业登记编码：S0760522090002邮箱：yanglihong@sxzq.com 胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：长协定价基准指数上涨。本周供应端受主产地疫情等影响较为明显，北方港港口库存明显走低，长协定价基准价格指数有所上涨。截至10月28日，广州港山西优混Q5500库提价1670元/吨，周上涨0.3%，月度同比上涨5.70%；2022年至今的年度均价1388.09元/吨，较上年中枢上涨17.35%。国煤下水煤价格指数（NCEI）799元/吨，周变化3.23%；CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格806元/吨，周变化2.54%，环渤海动力煤价格指数（BSPI）735元/吨，周持平。北方港港口合计煤炭库存1757万吨，周变化-9.34%%；长江口八港合计煤炭库存422万吨，周变化6.03%。南方八省电厂煤炭日耗169.8万吨，周变化-3.30%；库存3154万吨，周变化1.74%。 冶金煤：全产业链库存下行，主焦煤价格仍然较强。本周国内煤种结构问题将一直存在，主焦煤供应仍呈现趋紧局，港口及下游焦炭企业库存继续走低，主焦煤价格仍然较强。截至10月28日，山西吕梁产主焦煤车板价2400元/吨，周持平；吕梁产1/3焦煤车板价2150元/吨，周变化-4.44%；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别减少1.67%、0.26；六港口炼焦煤库存环比上周减少12.26%。国内独立焦化厂焦炉开工率69.50%，周变化0.6个百分点，变化不大。 焦、钢产业链：钢材弱势运行，焦炭需求下降。近期钢材价格价持续下跌导致部分企业检修增多，市场对焦炭采需求减弱，市场博弈持续。截至10月28日，一级冶金焦天津港平仓价2910元/吨，周持平。独立焦化厂、全国样本钢厂焦炭总库存分别减少8.61%和3.67%；四港口焦炭总库存减少2.03%；全国样本钢厂高炉开工率81.48%，周变化-0.57个百分点。全国市场螺纹钢平均价格3944.00元/吨，周降低-2.30%；35城螺纹钢社会库存合计419.07万吨，周减少14.88万吨，周变化-3.43%。 煤炭运输：沿海煤炭运价走势偏弱。沿海电厂日耗季节性走低，叠加库存较高，船找货状态持续，运价承压。截止10月28日，中国沿海煤炭运价综合指数872.33点，周变化-15.75%；国际海运价格（印尼南加-连云港） 15.13美元/吨，周变化-6.08%；鄂尔多斯煤炭公路运输价格指数维持稳定。环渤海四港货船比11.00，周变化-9.84%。 煤炭板块行情回顾 本周煤炭板块跟随大盘走低，总体微跌，但跑赢大盘指数。煤炭(中信)指数周下跌0.59%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周下跌0.05%，煤化工Ⅱ(中信)周下跌4.89%。个股方面，煤炭洗选板块潞安环能周涨幅为正。郑州煤电、山煤国际、电投能源和陕西煤业跌幅较小；煤化工个股普跌，其中金能科技、山西焦化和陕西黑猫跌幅较小。 本周观点及投资建议 本周煤炭延续调整，一方面由于多家煤炭上市公司三季度单季业绩增速为负；另一方面，考虑板块年初至今累计上涨周变化较大，部分机构投资者存在获利了结心理。随着煤炭板块近期的调整，当前煤炭股板块动态估值处于历史偏低位置（近5年的0.57百分位），叠加高股息率水平，板块后期安全边际较高。根据三季度价格走势判断，前三季度动力煤和焦煤价格均有改善，三季度单季动力煤和焦煤走势有所分化，部分上市公司存在环比下降情况符合预期。进入四季度以来，不同煤种均价较三季度环比有一定幅度改善。动力煤方面，动力煤淡季不淡，冬季保供压力大于迎峰度夏，四季度价格有望再次冲高。冶金煤方面，目前原料焦煤及焦炭供应偏紧，在整个黑色市场产业链中处于相对偏强的状态。短期铁水产量仍将保持较高水平，煤焦价格相对偏强。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、晋控煤业；非动力煤建议关注潞安环能、山西焦煤、平煤股份。此外，因碳酸锂价格高企打开钠离子电池发展空间引发市场较高关注，华阳股份转型涉及钠离子电池等领域，走势相对独立。近期钠离子电池行业标准制定工作正在加速推进，叠加储能端订单表现良好，建议重点关注。 风险提示 价格强管控；经济衰退；供给释放超预期；进口煤价格大跌；个股转型不及预期；其他扰动因素。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪6 1.1动力煤：长协定价基准指数上涨6 1.2冶金煤：全产业链库存下行，主焦煤价格仍然较强8 1.3焦钢产业链：钢材弱势运行，焦炭需求下降10 1.4煤炭运输：沿海煤炭运价走势偏弱12 1.5煤炭相关期货：2301合约价格有所调整13 2.煤炭板块行情回顾14 3.行业要闻汇总15 4.上市公司重要公告16 5.下周观点及投资建议17 6.风险提示17 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价6 图2：广州港山西优混Q5500库提价6 图3：CCTD秦皇岛动力煤综合交易价6 图4：环渤海动力煤综合价格指数6 图5：国际煤炭价格（IPE）走势7 图6：海外价差与进口价差7 图7：港口煤炭库存7 图8：南方八省电厂煤炭库存7 图9：南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数8 图10：中国电煤采购经理人指数8 图11：产地焦煤价格9 图12：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价9 图13：京唐港主焦煤价格及内外贸价差9 图14：京唐港1/3焦煤价格及内外贸价差9 图15：独立焦化厂炼焦煤库存9 图16：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存9 图17：六港口炼焦煤库存10 图18：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数10 图19：不同产能焦化厂炼焦煤库存10 图20：独立焦化厂（230）焦炉开工率10 图21：一级冶金焦价格11 图22：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差11 图23：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存11 图24：样本钢厂焦炭库存可用天数11 图25：钢厂高炉开工率11 图26：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存11 图27：中国沿海煤炭运价指数12 图28：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）12 图29：环渤海四港货船比历年比较12 图30：鄂尔多斯煤炭公路运价指数12 图31：动力煤期货收盘价13 图32：焦煤、焦炭期货收盘价13 图33：螺纹钢期货收盘价13 图34：硅铁期货收盘价13 图35：煤炭指数与沪深300比较14 图36：中信一级行业指数周涨跌幅排名14 图37：煤炭指数与沪深300比较15 图38：中信一级行业指数周涨跌幅排名15 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现14 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤：长协定价基准指数上涨 价格：截至10月28日，产地方面，大同浑源动力煤Q5500车板价节后更新报价1186元/吨，环比上周持平。港口方面，广州港山西优混Q5500库提价1670元/吨，周上涨0.3%，月度同比上涨5.70%；2022年至今的年度均价1388.09元/吨，较上年中枢上涨17.35%。指数方面，全国煤炭交易中心综合价格指数（NCEI）收报799元/吨，周上涨3.23%；CCTD秦皇岛动力煤（5500K）综合交易价格指数806元/吨，周上涨2.54%；中国沿海电煤采购价格指数成交价1603.00元/吨，周上涨3.96%；环渤海动力煤综合平均价格指数735元/吨，周持平。国际煤价方面，10月14日鹿特丹煤炭期货收盘价275.15美元/吨，周上涨1.91%；广州港印尼煤库提价1439元/吨，周持平；蒙煤库提价1450元/吨，周上涨0.35%。国际动力煤与国内煤价价差有所扩大，10月28日广州港山西优混与鹿特丹煤炭期货结算价折合人民币后的价差达到-302.77元/吨，周变化17.80%；国内港口内外贸价差变化不大，10月28日广州港印尼煤与山西优混的库提价价差231元/吨，周变化2.21%。 库存：港口库存方面，10月28日，北方港港口合计煤炭库存1757万吨，环比上周减少181万吨，周变化-9.34%%；长江口八港合计煤炭库存422万吨，环比上周增加24万吨，周变化6.03%。终端库存方面，南方八省电厂煤炭库存3154万吨，环比上周增加54万吨，周变化1.74%；库存可用天数18.5天，环比上期增加0.8天。 需求：截至10月24日，南方八省电厂煤炭日耗169.8万吨，环比上期减少5.8万吨，周变化-3.30%；截止10月27日，中国电煤采购经理人供给指数49.23，周增加2.32，但仍低于荣枯线；需求指数49.66，周增加1.48，低于荣枯线；库存指数51.93，周增加1.48，高于荣枯线。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图3：CCTD秦皇岛动力煤综合交易价图4：环渤海动力煤综合价格指数 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格（IPE）走势图6：海外价差与进口价差 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图7：港口煤炭库存图8：南方八省电厂煤炭库存 资料来源：wind，山西证券研究所 备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸 资料来源：wind，山西证券研究所 港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。 图9：南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数图10：中国电煤采购经理人指数 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 1.2冶金煤：全产业链库存下行，主焦煤价格仍然较强 价格：截至10月28日，山西吕梁产主焦煤车板价2400元/吨，周持平；吕梁产1/3焦煤车板价2150元/吨，周变化-4.44%；喷吹煤方面，10月28日山西阳泉喷吹煤2115元/吨，日照港喷吹煤平均价2130元/吨，均与上周持平。港口方面，京唐港10月28日山西产主焦煤库提价2630元/吨，周持平；山西产1/3焦煤库提价2130元/吨，与上周也持平；京唐港进主焦煤进口平均价2333元/吨，与上周持平；1/3焦煤进口平均价1760元/吨，与上周持平。截至10月28日，京唐港主焦煤内贸与外贸价差达到297元/吨，周持平；1/3焦煤内外贸价差550元/吨，周降低50元/吨，幅度-8.33%，进口焦煤价格优势减弱。 库存：截至10月28日，国内独立焦化厂炼焦煤总库存891.40万吨，周减少15.10万吨，周变化-1.67%；全国样本钢厂炼焦煤总库存822.70万吨，周减少2.11万吨，周变化-0.26%；六港口合计炼焦煤库存 113.30万吨，周减少15.80万吨，周变化-12.26%。喷吹煤方面，国内样本钢厂喷吹煤总库存438.09 万吨，周减少3.96万吨，周变化-0.90%。 需求：截至10月28日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数12.70天，环比上周减少0.3天；样本钢厂炼焦煤、喷吹煤库存可用天数分别为13.29和13.23天，周变化0.02和-0.01天。国内独立焦化厂焦 炉开工率69.50%，周变化0.6个百分点。 图11：产地焦煤价格图12：山西阳泉喷吹煤车板价及日照