煤炭行业周报：9月原煤日均产量与进口煤量均创历史新高，火力发电增速加快

2024年10月28日 煤炭 998345893 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 9月原煤日均产量与进口煤量均创历史新高，火力发电增速加快 首选股票 目标价（元） 评级 601918 新集能源 12.02 买入-A 600575 淮河能源 4.20 买入-A 001286 陕西能源 14.94 买入-A 行业走势：本周上证指数上涨1.17%，沪深300指数上涨0.79%，创业板指数上涨2.00%，煤炭行业指数（中信）上涨0.12%。本周板块个股涨幅前5名分别为：美锦能源、淮河能源、郑州煤电、云维股份、金能科技，本周板块个股跌幅前5名分别为：新集能源、淮北矿业、中国神华、中煤能源、晋控煤业。 煤炭 沪深300 38% 28% 18% 8% -2% -12% 2023-102024-022024-062024-10 行业表现 本周观点： 9月全国原煤日均产量创历史新高,山西省月度产量连续三月回升。据国家统计局，2024年 9月，我国规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长4.4%，增速比8月份加快1.6个百分点 该产量创下历史第二高位，仅次于2023年3月的41722万吨；日均产量1381.5万吨，较 2023年11月的曾经历史高位增加1.6万吨。2024年1-9月，规上工业原煤产量累计34.8亿吨，同比增长0.6%。分省来看，前9月产煤炭产量排名前三的省份依次为内蒙古、山西、陕西。值得注意的是，山西省月度原煤产量已连续三月实现回升，且今年9月的产量已基本 与去年持平，假设后3个月按照2023年同等强度及产量进行生产的话，我们测算山西省全年原煤产量将达到12.83亿吨，接近年初在《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》中提出的“在确保安全生产前提下，2024年全省煤炭产量稳定在13亿吨左右”的产量目标。但考虑到今年全国煤矿安全监管力度常态化趋严，后续该目标能否完成仍需持续观察。 9月进口煤量亦创历史新高，其中进口动力煤同环比增幅明显。据海关总署，2024年9月我国煤炭进口量4759万吨，环比增长3.8%，同比增长12.9%，达到历史最高月度进口水平。今年1-9月，我国累计进口煤炭3.9亿吨，同比增长11.9%。分煤种看，9月我国进口动力煤（非炼焦煤）达3722.5万吨，同比增长18.9%，环比增长5.9%，创历史最高月度进口量其中，56%动力煤进口来自印度尼西亚；其次是澳大利亚煤，占比18%。之前我们曾提到过由于进口煤价格优势持续存在，尤其是印尼低卡煤和澳煤等，部分国内电厂在今年6月时 已基本完成8月的进口煤采购，招标到厂时间大多在9月中旬前后，9月的动力煤进口量目 前已有体现。据煤炭资源网，个别大型发电集团已经开始针对2025年1月的货源进行招标这意味着今年四季度的进口煤采购已基本得到落实，预计后续四季度进口量将继续维持在相对高位。9月我国进口炼焦煤1036万吨，同比减少4.3%，环比减少3.1%。其中，从蒙古进口炼焦煤占比40%，俄罗斯占比24%。炼焦煤进口量9月同比出现降幅主要是受到主要进口国蒙古和俄罗斯降幅明显所致，同比降幅分别为12.53%、11.16%，据Mysteel，蒙方影响因素主要为口岸库存高企，个别大型贸易商减少进口量，同下游长协户拿货积极性一般，整体进口量小幅缩水，俄方影响因素主要是港口多为前期高成本资源，现货报价下浮空间不大，导致性价比优势不复，贸易商采购意愿下降。 9月全国火力发电量同比增幅加快，水电增速大幅回落。据国家统计局，9月我国规上工业 发电量8024亿千瓦时，同比增长6.0%，增速比8月份加快0.2个百分点；规上工业日均发电267.5亿千瓦时。1-9月规上工业发电量70560亿千瓦时，同比增长5.4%。分品种看，9月份，规上工业火电、风电增速加快，水电由增转降，核电、太阳能发电增速回落。据中国气象局，今年9月我国气温创新高，全国平均气温18.8℃，较常年同期偏高1.7℃，为1961年以来历史同期最高，川渝等地出现持续高温天气，108个国家级气象站日最高气温达到极 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -12.3 -8.9 4.2 绝对收益 4.1 7.5 17.1 林祎楠 分析师 SAC执业证书编号：S1450524070003 linyn@essence.com.cn 周喆分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 相关报告一揽子内需支持政策提振信 2024-10-13 心，重视煤炭板块价值破解“近忧远虑”，又一煤 2024-09-08 企探索“煤电联营” 端事件监测标准，持续的高温天气也带动用电需求增加。根据新华网的报道，8月以来，长江流域降水量显著偏少。今年8月到9月，长江流域累计降水量160.7毫米，较多年同期 均值偏少三成多。长江水利委员会预测，长江流域10月来水仍偏少。未来降雨形势还有不确定性，若降水持续偏少，中下游干流水位将持续走低。预计后续水电出力的减少将继续为火力发电腾挪空间，从而为冬季动力煤价提供有力支撑。 从投资策略看，动力煤方面，考虑到当前宏观经济和资本市场复杂多变，十年期国债收益率水平接近历史低位水平，高股息率资产成为低利率环境下不确定时代下拥有较高确定性收益的资产。现货价格波动下，应当继续考虑长协占比较高、盈利较为稳定，可以为高股息提供盈利支撑的相关标的，建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】。炼焦煤方面，精煤洗选率下降叠加安全事故频发，安监压力陡增情况下国内焦煤产量难言成长。在未来高炉大型化和钢铁工业转型发展新趋势下，国内对于优质主焦煤的需求或更为迫切。短期来看，考虑到近期房地产政策优化对市场情绪的提振，建议关注【淮北矿业】、【平煤股份】、【恒源煤电】、【山西焦煤】、【潞安环能】。此外，新一轮国企改革正当时，“一利五率”结合“市值管理”有望驱动煤炭央企ROE持续改善，助力估值重塑，重点推荐各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】，同时建议关注 【上海能源】、【电投能源】。煤电一体化板块，能源安全背景下，重点推荐位于安徽省的中煤集团旗下上市央企【新集能源】、在煤电一体化运营上具备丰富经营的安徽省属企业 【淮河能源】、煤炭开采成本优势凸显的陕西国企【陕西能源】，建议关注其他省属煤电联营企业【苏能股份】、【盘江股份】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2024年10月26日，山西大同动力煤车板价报收于758元 /吨，较上周下降4元/吨（-0.5%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于768元/吨，较上 周下降4元/吨（-0.5%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于825元/吨，较上周下降15元/ 吨（-1.8%）；韩城动力煤车板价报收于730元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗 混煤坑口价报收于460元/吨，较上周下降1元/吨（-0.2%）；内蒙古包头市动力煤车板价 报收于649元/吨，较上周下降2元/吨（-0.3%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2024年10月26日，CCTD主流港口合计库存为6711.2万 吨，较上周增加68.3万吨（+1.0%）；沿海港口库存为5751万吨，较上周增加0.6万吨 （+0.0%）；内河港口库存为960.1万吨，较上周增加67.6万吨（+7.6%）；北方港口库存 为3437.5万吨，较上周增加61.2万吨（+1.8%）；南方港口库存为3273.7万吨，较上周增 加7.1万吨（+0.2%）；华东港口库存为2022万吨，较上周增加111.5万吨（+5.8%）；华 南港口库存为1775.7万吨，较上周下降92.2万吨（-4.9%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2024年10月26日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于 785.3点，较上周上升93.2点（+13.5%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于43.3元 /吨，较上周上升3.2元/吨（+8.0%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于32元/吨，较上周下跌4.9元/吨（+18.1%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于45.6元/吨，较上周上升4.5元/吨（+10.9%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 内容目录 1.本周观点4 1.1.9月原煤日均产量与进口煤量均创历史新高，火力发电增速加快4 1.2.投资策略6 2.市场回顾7 2.1.板块及个股表现7 2.2.煤炭行业一览8 2.2.1.煤炭价格8 2.2.2.煤炭库存10 2.2.3.煤炭运价12 3.产业动态12 4.重点公告14 图表目录 图1.全国月度原煤产量（万吨）4 图2.全国原煤月度产量增速（%）4 图3.山西原煤产量情况（万吨）4 图4.全国原煤日均产量（万吨）4 图5.我国月度进口煤炭量（万吨）5 图6.我国火电/水电发电量同比（%）6 图7.我国风电/太阳能发电量同比（%）6 图8.9月1-28日全国平均气温历年变化（1961-2024年6 图9.本周市场主要指数表现7 图10.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现7 图11.煤炭指数表现及估值情况7 图12.本周煤炭行业相关数据一览8 图13.环渤海动力煤价格指数（元/吨）9 图14.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨）9 图15.国际动力煤现货价格走势（美元/吨）9 图16.山西省动力煤产地价格（元/吨）10 图17.陕西省动力煤产地价格（元/吨）10 图18.内蒙古动力煤产地价格（元/吨）10 图19.秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价（元/吨）10 图20.CCTD主流港口合计库存（万吨）11 图21.沿海/内河港口库存（万吨）11 图22.北方/南方港口库存（万吨）11 图23.华东/华南港口库存（万吨）11 图24.六大电厂合计日耗（万吨）11 图25.六大电厂合计库存（万吨）12 图26.六大电厂合计可用天数（天）12 图27.中国沿海煤炭运价综合指数12 图28.中国沿海煤炭运价情况（元/吨）12 1.本周观点 1.1.9月原煤日均产量与进口煤量均创历史新高，火力发电增速加快 9月全国原煤日均产量创历史新高,山西省月度产量连续三月回升。从国内生产端看， 据国家统计局，2024年9月，我国规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长4.4%，增速比8月 份加快1.6个百分点，该产量创下历史第二高位，为41446万吨，仅次于2023年3月的41722 万吨；日均产量1381.5万吨，较2023年11月的曾经历史高位增加1.6万吨。2024年1-9 月，规上工业原煤产量累计34.8亿吨，同比增长0.6%。分省单月来看，山西9月产量11806.6万吨，同比增长0.2%，环比增长3.8%；内蒙古产量10853.4万吨，同比增长6.7%，环比增长5.7%；陕西产量6726万吨，同比增长2.8%，环比增长3.6%；新疆产量为4471.2万吨，同比增长21.5%，环比增长3.6%。累计数据看，2024年1-9月产煤炭产量排名前三的省份依次为内蒙古、山西、陕西。其中内蒙古累计原煤产量94950吨，占全国累计产量的27.32%，同比增长4.6%；山西累计原煤产量93365.9万吨，占全国累计产量的26.86%，同比下降8.2%；陕西累计原煤产量57333.4万吨，占全国累计产量的16.50%，同比增长2.2%。值得注意的是，山西省月度原煤产量已连续三月实现回升，且今年9月的产量已基本与去年持平，假设 后3个月按照2023年同等强度及产量进行生产的话，我们测算山西省全年原煤产量将达到 12.83亿吨，接近年初在《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》中提出的“在确保安全生产前提下，2024年全省煤炭产量稳定在13亿吨左右”的产量目标。但考虑到今年全国煤矿安全监管力度常态化趋严，后续该目标能否完成仍需持续观察。 图1.全国月度原煤产量（万吨）图2.全国原煤月度产