【铁合金周报】市场悲观情绪占主导，铁合金价格下挫

方雅君 吴丹 从业资格号：F03102079投资咨询号：Z0021209 从业资格号：F03135532 2024年10月21日 目录 周度市场回顾 一 锰硅基本面 硅铁基本面 一、锰硅基本面 •1、估值端：偏弱。锰硅期货价进一步回落，一方面由于国庆节前价格冲涨从而高于实际估值价，另一方面由于近期地产政策不及预期，再次影响价格的下跌。成本方面，锰矿价格同样呈现偏弱趋势，主要由于锰矿库存在不断上升但疏港量却反而下降以及康密劳公司降低了对华装船锰矿报价，种种原因致使锰矿价格下降，锰硅成本支撑变弱。同时盘面价格的下降拉低了现货价格的估值，利润亏损程度变大。短期预计盘面会有轻微上浮估值调整空间，但整体震荡偏弱。 •2、驱动端：偏弱 •（1）供需：偏弱。锰硅除云南枯水期即将到来使得开工率略有下降，其他地区均有不同程度涨幅，全国产量增幅明显。而宁夏地区部分设备检修结束，在本周产量统计中，宁夏地区产量增幅最为显著，开工率触底反弹，产量仍有持续增加的可能性。需求侧虽钢厂盈利率不断增加对锰硅需求持续上升，但增幅已经明显放缓，未来应持续关注铁水产量的变化和锰硅厂产量情况。 •（2）库存：中性。虽锰硅厂内和仓单库存数量整体上说较上周皆有所下滑，但总体库存仍居于高位，且未来仍需关注到复产的锰硅厂或将因持续下滑的现货价和钢厂放缓的需求带来出货压力和盈利压力。 •二、总结 •本周锰硅估值端锰矿支撑偏弱，锰硅成本下降明显，利润亏损程度不断变大。驱动端，由于锰硅厂部分地区检修结束致使全国日均产量和开工率触底反弹，虽然下游需求持续上升拉动了锰硅需求的增加，但幅度已然放缓。总体来说，本周需求较上周增幅下降显著，供给却大幅增加，加大了锰硅的宽松局面且地产政策端表示暂停去化周期长的商品住宅用地供应。短期来看，锰硅或将有几日估值上浮调整空间，但短期仍然震荡偏弱运行。未来仍需关注终端需求、锰硅厂产量和库存情况。 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 •一、硅铁基本面 •1、估值端：偏弱。上周硅铁盘面价整体下挫，地产政策不及预期，市场悲观情绪主导跌出预期，但预计近日盘面价或将略有上浮估值调整空间。成本方面，由于兰炭开工率和产量不断增加，其生产成本的下调致使兰炭库存持续累加，传导至硅铁成本支撑变弱，成本线下移。而现货价格也跟随盘面价下降明显，多数地区即期利润已处于亏损状态，利润空间不断被压缩。短期来看，硅铁价格跟随宏观黑色偏弱波动。 •2、驱动端：中性 •（1）供需：中性。硅铁开工率不断攀升，产量也上升至高位且高于往年同期。然下游钢厂铁水产量虽持续增加，但增幅已放缓，传导至硅铁需求也相应放缓，但硅铁产量增速已明显高于需求增速。另外金属镁产量相对稳定，然而硅铁出口却降幅明显。总体驱动初显疲软之迹，后续仍应关注硅铁产量和下游需求复苏情况。 •（2）库存：利多。硅铁仓单库存持续下降，并且硅铁厂内库存也开始下降，钢厂硅铁库存略有上升，尽管幅度不大，但库存端来说这是明显的利好因素，后续仍需关注到产量剧增这一隐患的后续影响。 •二、总结 •估值端硅铁价格开始回落，整体呈现震荡向下趋势，利润空间进一步被压缩。供需侧总体驱动不强，开工率的不断上行使得供给增幅明显，且下游钢厂需求却增幅有限，并且金属镁产量无明显变化而出口却降幅明显，总体来说虽供需同涨，但产量增幅明显高于需求，供需初显宽松迹象。库存来看，硅铁厂内库存和仓单库存的下降明显也减轻了消化压力。综合来说，需求增速放缓，产量增速却更加明显，但库存压力不显，增加的产量目前暂不构成太大压力。短期来看，硅铁价格受宏观政策影响，但 中长期来看，若供需格局依旧疲软，还将维持震荡偏弱运行。 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 指标名称 价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 FeMn65Si17：内蒙古 5950.0 -100.0 -200.0 130.0 现货价格 FeMn65Si17：宁夏 5750.0 -100.0 -250.0 70.0 FeMn65Si17：广西 6050.0 -50.0 -100.0 250.0 主力合约收盘价 6166.0 44.0 -222.0 126.0 期货价格 基差 -196.0 -74.0 -8.0 44.0 月间差 -70.0 8.0 -6.0 -46.0 成本 北方大区 6079.6 -18.3 -51.6 13.3 南方大区 6806.2 -60.2 -60.2 127.8 利润 北方大区 -190.1 -102.9 -163.5 99.2 南方大区 -738.3 60.2 10.2 171.4 FeSi72Al2.5：内蒙古 6250.0 -100.0 -250.0 100.0 现货价格 FeSi72Al2.5：宁夏 6250.0 -150.0 -200.0 150.0 FeSi72Al2.5：甘肃 6250.0 -150.0 -200.0 100.0 主力合约收盘价 6436.0 50.0 -242.0 416.0 期货价格 基差 114.0 -100.0 92.0 -146.0 月间差 -30.0 10.0 10.0 36.0 内蒙古 6197.5 0.0 -49.5 85.5 成本 宁夏 6093.5 0.0 -49.5 -34.5 甘肃 6446.5 0.0 -49.5 85.5 内蒙古 -47.5 -100.0 -200.5 14.5 利润 宁夏 56.5 -150.0 -150.5 184.5 甘肃 -296.5 -150.0 -150.5 14.5 2024/10/18:锰硅估值端 2024/10/18:硅铁估值端 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 2024/10/18:锰硅&硅铁驱动端 品种 指标名称 数量 周涨跌 月涨跌 日均产量（吨） 25915.00 1185.00 725.00 供给端 开工率（%） 43.97 2.07 0.43 锰硅 需求端 日均需求（吨） 18272.00 292.57 2126.57 库存 63家样本企业库存（万吨） 18.55 -1.30 1.17 日均产量（吨） 16615.00 630.00 1134.00 供给端 开工率（%） 39.73 0.67 0.89 硅铁 需求端 日均需求（吨） 3011.86 64.14 404.93 库存 60家样本企业库存（万吨） 5.68 -0.19 -0.21 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 目录 周度市场回顾 锰硅基本面 二 硅铁基本面 CZCE：硅锰：主力合约：收盘价（日）CZCE：硅锰：单边交易：持仓量 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月12日 5月5日 5月25日 6月14日 7月4日 7月24日 8月13日 9月2日 9月22日 10月19日 11月8日 11月28日 12月18日 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月12日 5月5日 5月25日 6月14日 7月4日 7月24日 8月13日 9月2日 9月22日 10月19日 11月8日 11月28日 12月18日 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Mysteelifind国海良时期货数据来源：Mysteelifind国海良时期货 期货市场： •上周锰硅2501主力合约收盘于6166元/吨，周环比下降222元/吨。地产政策不及预期，市场情绪有所回落，锰硅下滑，预计短期偏弱震荡。 •锰硅01合约成交152,817手，成交量较上周再次下滑，持仓302,317手。前20期货公司合计空头持仓量比多头持仓量多33.62%。 锰硅：基差（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日3月1日4月30日7月1日8月29日11月3日 2020年2021年2022年2023年2024年 锰硅：01-02主力合约价差（元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2日3月2日 2021年 5月4日 2022年 7月2日8月30日11月4日 2023年 2024年 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日3月1日4月30日7月1日8月29日11月3日 2020年2021年2022年 锰硅：01-05主力合约价差（元/吨） 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅：05-09主力合约价差（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月26日 2月19日 3月14日 4月8日 5月5日 5月29日 6月22日 7月16日 8月9日 9月2日 9月26日 10月27日 11月20日 12月14日 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅：09-01主力合约价差（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 1月2日3月1日4月30日7月1日8月29日11月3日 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 2024/10/18:锰硅市场价 指标名称 地区/指标 价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 产地价格 内蒙古 5950.00 -100.00 -200.00 130.00 宁夏 6100.00 -100.00 -250.00 70.00 广西 6050.00 -50.00 -100.00 250.00 云南 5950.00 -50.00 -100.00 200.00 贸易价格 江苏 5970.00 -30.00 -230.00 140.00 天津 5920.00 -30.00 -230.00 220.00 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 硅锰：FeMn65Si17：市场价：内蒙古（日） 1月2日 1月23日 2月13日 3月5日 3月26日 4月17日 5月11日 6月1日 6月22日 7月13日 8月3日 8月24日 9月14日 10月11日 11月1日 11月22日 12月13日 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 硅锰：FeMn65Si17：市场价：广西（日） 15000 10000 5000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月28日 2月23日 3月20日 4月16日 5月15日 6月10日 7月6日 8月1日 8月27日 9月22日 10月24日 11月19日 12月15日 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月23日 2月13日 3月5日 3月26日 4月17日 5月11日 6月1日 6月22日 7月13日 8月3日 8月24日 9月14日 10月11日 11月1日 11月22日 12月1