【热点聚焦】锰硅：受消息面扰动大幅反弹，但预计持续性不长

国海良时期货研究|热点聚焦 锰硅受消息面扰动大幅反弹，但预计持续性不长 今日市场情绪的突然回暖在昨天的夜盘收盘也有所体现，宏观消息面扰动使黑色系全线上涨。然而，双硅反弹幅度更为显著，主要原因是双硅方面的消息面加剧了这股反弹的火苗。锰硅今日收盘价6298元/吨，上涨约3%，成交量增幅显著。但市场情 绪总是来去匆匆，若后续政策面不及预期和消息面未能兑现，也可能是昙花一现。整体锰硅预期依旧偏弱运行，主要由于成本支撑的下滑和供需跷板的倾斜。 成本端，锰矿和化工焦的偏弱态势使得锰硅的成本支撑不足，成本线下移。锰矿 方面，全国锰矿库存量上周上涨迅猛，本周虽有小幅下降但幅度不显。一方面由于南非矿的疏港量下降明显使库存累加，另一方面10月初康密劳公司称对华锰矿装船报价 加蓬块为3.95美元/吨度（降1.05美金），进而上周天津港加蓬块库存迅猛增加，从 78.1万吨上升到99.8万吨，周环比上升27.91%，虽本周略有下降至94.1万吨，但加蓬块库存水平已达到5年来历史新高，锰矿价格预期支撑有限。化工焦方面第二轮提降已经开始落地，化工焦价格走势主要跟随冶金焦变化。原料端焦煤上涨疲软，焦炭 成本支撑不足，与此同时钢厂的铁水产量上涨趋势和盈利率也暂缓运行，钢厂价格的下调对焦炭也压价采购，焦炭预期呈现偏弱格局，传导至化工焦，必然也震荡偏弱。化工焦本轮降价50元/吨，V≤1.8，S＜1.3，MT≤10，FC＞85，粒度10-30mm，鄂尔多斯出厂价含税1475元/吨。 另一方面供需跷板倾斜使其呈现略显宽松的供需格局。需求侧，下游钢厂螺纹产 量及五大材产量虽持续上升，但上升动力已显疲软，表观需求开始下降，库存也逐渐有累库趋势，钢材厂内库存较上周增加14.71万吨至411.19万吨。在昨日召开的钢铁 企业经济运行座谈会中钢企表示，虽然9月底钢价短期大幅上升，但订单量并未增加，在一系列财政政策和货币政策的刺激下，第四季度有一定反弹空间但也仅是反弹不是反转，钢材供强需弱的格局会长期存在。在这一因素影响下，钢厂的产量必不会大幅增加，且增幅有限，传导至锰硅的下游需求增幅缓慢，且四季度中段很可能出现下滑态势。但锰硅供给侧产量却大幅增加远高于需求，在锰硅处于高位库存的情况下，高产量让本宽松的格局增添隐患。 总体来说，成本的疲软和略显宽松的供需格局本应使价格震荡偏弱运行，但此前 持续两周的价格下挫和一些消息面的扰动在今日出现大幅反弹也符合常理，近期内或将仍维持反弹趋势，但不是反转也不是复苏。短期压力位位于6450元/吨附近，长期来看锰硅依旧维持宽松的供需格局，建议仍将关注制造业和地产的终端复苏情况。 研究员：方雅君 从业资格号：F03102079投资咨询号：Z0021209 研究员：吴丹 从业资格号：F03135532 2024/10/25 报告仅供参考，请阅读末页免责声明。 图1锰矿：港口库存：天津港（周）图2化工焦10-30mm：出厂价：银川：元/吨 数据来源：Mysteel同花顺国海良时期货研究所数据来源：Mysteel同花顺国海良时期货研究所 图3硅锰：日均产量：吨图463家锰硅厂内库存：万吨 数据来源：Mysteel同花顺国海良时期货研究所数据来源：Mysteel同花顺国海良时期货研究所 【免责声明】 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询业务资格。