新客户不断开拓，增量市场持续渗透

事件：公司发布2024三季报，2024前三季度公司实现营业收入14.60亿元，同比增加42.17%；利润端实现归母净利润2.51亿元，同比增加188.08%；实现扣非归母净利润2.31亿元，同比增加237.99%。单Q3公司实现营业收入5.40亿元，同比增加49.96%；实现归母净利润0.99亿元，同比增加340.17%； 实现扣非归母净利润0.85亿元，同比增加492.15%。 新客户不断开拓，新产品逐步上量：伴随公司S、C、P、H系列新品和次新品矩阵不断完善并面向全新市场应用领域，同时在公司全球品牌影响力持续增强、开发者社区的广泛支持以及行业竞争环境改善的背景下，公司不断开拓潜力客户，下游客户项目正逐步进入放量阶段。次新品S3、C2、C3等延续快速增长态势，C6、P4、H系列等新品有望逐步贡献业绩增量。 增量市场持续渗透：智能家居和消费电子是公司业务基本盘，预计今年增速为30-35%，同时公司其他非家居领域的各行业物联网渗透率开始提升，在能源管理、工具设备、大健康等领域均呈现高增长态势。 2D2B软硬件生态壁垒进一步强化：公司作为物联网技术生态型公司，拥有业界领先的开发者软硬件生态体系，截止3Q24，公司GitHub ESP 32项目累计达到7.58万个，Reddit ESP 32小组会员数达到9.50万人。公司外延并购M5 Stack，协同开拓工业、教育和开发者等市场，继续强化公司硬件产品矩阵，2D2B软硬件生态壁垒进一步强化。 投资建议：预计公司2024-2026年实现营收20.53/26.65/34.29亿元，预计实现归母净利润3.49/4.70/6.67亿元。对应PE分别为43.26/32.15/22.65倍，维持“增持”评级 风险提示：技术迭代低于预期风险、下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、成本上升风险。