环保及公用事业行业周报：PPP持续规范带来项目质量提升，环保板块蓄势待发

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 环保及公用事业周报（2018.4.23-2018.4.29） PPP持续规范带来项目质量提升，环保板块蓄势待发 ■环保：PPP持续规范带来项目质量提升，环保板块蓄势待发。财政部PPP项目库2018年第一期季报公布，截至3月末累计项目总数7420个、投资额11.5万亿元，其中，3月净减项目171个、投资额4567亿元，财政部PPP库在库数量和投资金额自2016年以来首次出现月度环比回落，PPP发展由注重数量转向注重质量，高增转平飞。项目库3月末累计落地项目总数3324个、投资额5.5万亿元，落地率44.8%，为财政部库历史最高水平。PPP规范带来项目质量提升，初显成效。入库严监管背景下，生态环保项目仍保持增长态势，截至2018年一季度末，生态建设和环境保护项目597个，占比8%，居各行业前三位。92号文对在库项目进行清理后，财政部54号文接棒进一步规范示范项目，PPP规范持续。环保与PPP虽关系密切但并不划等号，PPP兴起，环保行业蛋糕做大，但“门口野蛮人”建筑央企、园林公司跨界进入环保，加剧行业竞争；PPP规范，环保企业在运营、项目资本金穿透、项目公司并表的处理上的优势更加突出。环保行业发展的驱动力不是PPP，而是生态文明建设的不断推进。环保PEttm目前在30x左右，处于三年来底部；环保部分龙头公司动态PE估值低于20x。同时，板块中不乏业绩高增标的，以2018年Q1业绩增速为参考：碧水源（+78%，扣非后归母净利润）、博世科（+271%）、国祯环保（+111%）等全年有望实现业绩高增。此外，2018年或有望举办第八次全国环保大会，对环保板块市场情绪或有所提振。业绩为王，推荐在手订单充足、业绩高增基础扎实的标的【碧水源】【博世科】【国祯环保】，此外还推荐【聚光科技】【龙净环保】。 ■公用：关注天然气产业链储气+气源相关机遇。长期看好政策推动天然气消费提升，利好天然气产业链发展。天然气储气设施建设迫在眉睫，《加快储气能力建设责任书》（征求意见稿）要求，2020年底前，上游气源企业要形成不低于年合同销量10%的储气能力，城市燃气企业和不可中断大用户要形成不低于年用气量5%的应急储气能力。我们推算整个LNG储罐市场在2018-2020年的市场空间预计可达1000-1500亿元，建议重点关注【中集安瑞科】【深冷股份】。气源方面，我们认为未来国内天然气供需仍将维持紧平衡，气源端有望迎来量价齐升，推荐推荐【中天能源】，建议关注【深圳燃气】。 ■投资组合：【碧水源】+【博世科 】+【国祯环保】+【聚光科技】+【龙净环保】+【中天能源】。 ■风险提示：政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。 Tabl e_Title 2018年05月01日 环保及公用事业 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.77 -0.25 -19.31 绝对收益 -8.73 -0.31 -2.14 邵琳琳 分析师 SAC执业证书编号：S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 周喆 报告联系人 zhouzhe@essence.com.cn 021-35082029 方向 报告联系人 fangxiang2@essence.com.cn 021-35082718 马丁 报告联系人 mading@essence.com.cn 相关报告 近看政策密集出台，远观PPP清库情况与年报业绩 2018-02-25 环 保 及 公 用 事 业 周 报（2018.2.12-2018.2.21） 2018-02-22 环 保 及 公 用 事 业 周 报（2018.2.5-2018.2.11） 第四批PPP示范项目公布，注重规范与质量，支持环保与民企参与 2018-02-12 17年业绩预告总结：继续维持高增，分化明显，园林、水处理、监测展现高景气 2018-02-05 环保持仓已降至三年来最低，风雨中待柳暗花明 2018-01-29 -26%-18%-10%-2%6%14%22%2017-032017-072017-11环保及公用事业 沪深300 行业周报/环保及公用事业 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周核心观点 .......................................................................................................................... 4 1.1. PPP持续规范带来项目质量提升，环保板块蓄势待发 .................................................. 4 1.1.1. 3月末财政部PPP库项目数、投资额自2016年以来首次环比回落，PPP高增转平飞。 ............................................................................................................................. 4 1.1.2. 落地率提升至历史最高水平，规范提升项目整体质量 ......................................... 4 1.1.3. 入库严监管背景下，污染防治与绿色低碳项目稳步推进 ..................................... 5 1.1.4. 官方清库数据公布，54号文接棒92号文规范示范项目 ...................................... 5 1.1.5. 环保板块投资建议：蓄势待发，业绩为王 ........................................................... 6 1.2. 持续把握天然气产业链气源端相关机遇，聚焦储气+气源 ............................................. 7 1.3. 投资组合 ........................................................................................................................ 8 2. 行业要闻 ................................................................................................................................. 8 2.1. 生态环境部发文要求：健全防范人为干扰监测责任体系 ............................................... 8 2.2. 北京市印发《北京市2018年能源工作要点》 .............................................................. 8 2.3. 生态环境部召开部党组（扩大）会议，传达深入推动长江经济带发展座谈会精神 ....... 9 2.4. 财政部54号文进一步加强PPP示范项目规范管理 ...................................................... 9 2.5. 能源局、发改委印发《关于加快储气设施建设和完善储气调峰辅助服务市场机制的意见》 .............................................................................................................................................. 9 3. 上周行业走势 ........................................................................................................................ 10 4. 公司动态 ............................................................................................................................... 11 4.1. 公司重要公告 .............................................................................................................. 12 4.2. 定向增发 ...................................................................................................................... 20 5. 投资组合推荐逻辑 ................................................................................................................ 21 6. 风险提示 ............................................................................................................................... 22 图表目录 表1：投资组合EPS以及PE ..................................................................................................... 8 表2：项目(预）中标/签约/框架协议 ......................................................................................... 12 表3：对外投资&项目投资&项目运行 ....................................................................................... 12 表4：兼并收购&资产重组 ........................................................................................................ 12 表5：高管减持&解锁&解禁 ...................................................................................................... 13 表6：停牌&复牌 ....................................................................................................................... 13 表7：股权增发&债权融资&其他融资 ....