兴蓉环境机构调研纪要

兴蓉环境机构调研报告 调研日期:2024-10-25 成都市兴蓉环境股份有限公司是中国大型水务环保综合服务商,主要从事自来水生产与供应、污水处理、中水利用、污泥处置、垃圾渗滤液处理和垃圾焚烧发电等业务。公司拥有完整的产业链,以民生保障和生态环境保护为目标,致力于为客户提供先进的水务环保运营管理、废弃物处置、资源循环利用等综合解决方案。截至2021年底,公司的业务已覆盖中国四川、甘肃、宁夏、陕西、海南、广东、江苏、河北等地,运营、在建和拟建的供排水项目规模逾850万吨/日、中水利用项目规模逾100万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模12300吨/日、污泥处置项目规模逾3000吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模5630吨/日。水务环保业务规模居西部首位、全国前列。作为一家拥有70余年供水运营经验和30余年污水处理经验的领先企业,兴蓉环境秉承“让环境更优,让生活更美”的责任理念,立足成都,扎根四川、辐射全国、放眼全球。 2024-10-25 刘杰,梁一谷,曾倩 2024-10-25 其他线上交流 广发证券 证券公司 陈舒心,荣凌琪 招商基金 基金管理公司 张大印,王可晗,贾仁栋 交银施罗德 基金管理公司 高逸云 万博投资 投资公司 刘劲垚 平安养老 寿险公司 徐唯俊 鸿运私募 - 朱伟华 国金证券 证券公司 张君昊 源乘私募 - 彭晴 工银瑞信 基金管理公司 张睿 建信养老 其它金融公司 刘洋 中邮人寿 寿险公司 张文鹏,王东 天风证券 证券公司 胡冰清 财通基金 基金管理公司 徐婧华 中国人保资管 保险资产管理公司 罗世超 太平洋资管 保险资产管理公司 魏巍 三峡资本 其它 翟羽洁 诚通证券 证券公司 李天一 国泰基金 基金管理公司 申坤,陈既望 九祥资管 - 李云丰 固禾私募 - 文雅 进门财经 其它 劳晓桐 中欧基金 基金管理公司 许崇晟,刘勇 中信证券 证券公司 邱基淳 东证融汇 资产管理公司 张云亮 上银基金 基金管理公司 张靖怡 兴证全球基金 基金管理公司 陈勇 长江养老 寿险公司 黄克胜,王昱文 唐融投资 - 樊星 招商信诺资管 保险资产管理公司 彭羿扬 兴业证券 证券公司 李陟 海富通基金 基金管理公司 踪敬珍 益和源资管 资产管理公司 魏炜 申银万国证券 证券公司 莫龙庭 华泰证券 证券公司 胡知 银华基金 基金管理公司 张玲 天弘基金 基金管理公司 杜田野 百达资产管理 资产管理公司 胡安祺 海辉华盛 - 田强 汇添富基金 基金管理公司 温宇峰 银河基金 基金管理公司 杨文超 耕霁投资 投资公司 王落雨 浦银安盛 基金管理公司 陈晨 太平基金 基金管理公司 肖婵 湍团私募 - 王晓龙 长江证券 证券公司 徐科,李博文,盛意 国泰君安证券 证券公司 邵潇 工银理财 其它金融公司 刘萌涛 上海金锝私募 基金管理公司 杨砚冰 粤佛私募 - 曹志平 富安达基金 基金管理公司 余思贤 泰康资产(香港) 资产管理公司 陶青 华夏基金 基金管理公司 林少勤 招银理财 其它金融公司 龚正欢 光大保德信 基金管理公司 林晓枫 华曦资本 - 潘振华 国盛证券 证券公司 沈佳纯 泾谷私募 - 蒋海 首创证券 证券公司 张露 民森投资 投资公司 谭斌 华福证券 证券公司 尚硕 东吴证券 证券公司 袁理,陈孜文,谷玥 国投证券 证券公司 姜思琦 信达证券 证券公司 吴柏莹 问题1:请介绍公司2024年前三季度经营情况。 答:2024年前三季度,公司整体运营情况良好,经营业绩稳健增长,盈利能力持续提升。报告期内,公司实现营业收入62.13亿元,同比增长9.17%;归母净利润16.26亿元,同比增长9.14%;经营性现金流量净额21.47亿元,同比增长18.50%。 问题2:请问公司2024年前三季度主要业务收入占比情况。 答:公司污水处理业务收入占比约43%,自来水制售收入占比约31%,垃圾焚烧发电业务收入占比约9%。问题3:请介绍公司运营及在建项目情况。 答:目前,公司运营及在建的供水项目规模约430万吨/日、污水处理项目规模约480万吨/日、中水利用项目规模约110万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模为12,000吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模为8,430吨/日、污泥处置项目规模为3,116吨/日 、餐厨垃圾处置项目规模为1,950吨/日。问题4:请问公司新项目投运的预期。 答:目前公司在建项目主要在未来1-2年内投入运营。其中,成都市洗瓦堰再生水厂和邛崃餐厨项目已进入调试阶段;成都市污泥三期项目计划年内点火试运行;成都市水七厂三期(剩余40万吨/日)已完成主体建设;成都市第五、六、八再生水厂(二期)、天府新区第五 净水厂、合作污水处理厂(四期)、万兴环保发电厂(三期)、中心城区厨余(餐厨)垃圾无害化处理项目(三期)等项目正在有序推进。上述项 目正式投运后,将为公司进一步贡献收入利润,增厚经营业绩。问题5:请问公司应收账款方面的变化。 答:随着公司近年来加强市场拓展,业务规模不断扩大,应收账款与营业收入呈同趋势增加。公司高度重视应收账款管理,积极开展回款催收。报告期内,公司应收账款余额增加,但部分地区回款情况有所改善。近年来,国家积极推行化债政策,有利于改善地方政府财政支出能力 ,对水务环保行业或产生积极影响。公司持续关注相关政策落地情况,与政府保持密切沟通,致力于加快项目回款,保障公司生产运营。问题6:请问公司的融资情况。 答:公司连续多年获得AAA主体信用评级,融资渠道畅通,整体融资成本较低。今年以来,公司发行了2024年度第一期中期票据,发行总额15亿元,发行利率2.55%。 问题7:请问公司未来对于分红的考虑。 答:公司践行高质量可持续发展之路,不断提升经营质量和盈利能力,以优秀的业绩表现带动价值成长,为股东提供稳定、持续的回报。未来,公司将在兼顾经营发展资金需求的基础上,着力提升分红水平。 问题8:请问公司供排水业务的调价机制。 答:(一)自来水调价机制 根据国家政策规定和相关特许权协议约定,在满足相关调价原则的情况下可向政府价格行政主管部门提交水价调整申请。供水价格的调整须经成本监审、听证会等程序通过后执行。如遇国家或省对上游资源水价、水利工程水价开征或调整时实行同步同幅联动调整。 (二)污水调价机制 公司污水处理服务费单价按照与相关政府方签订的特许经营协议中约定的调价周期及调价公式开展,一般每2年或3年进行一次定期调价 。如因污水处理排放标准调整、服务范围扩大、扩能提标等因素导致公司成本发生重大变化,可以对污水处理价格申请临时性调整。根据 《成都市财政局关于成都市中心城区第五期(2024-2026年)污水处理服务费暂定价格的批复》,成都市中心城区第五期(2024 -2026年)污水处理服务费暂定均价为2.63元/吨。