Q3业绩稳增，AI Agent将加速在行业端落地

金山办公2024年Q3业绩稳健增长，主要数据如下：

• 营业收入36.27亿元，同比增长10.90%；
• 归母净利润10.40亿元，同比增长16.41%；
• 扣非归母净利润9.91亿元，同比增长15.16%；
• 单Q3营业收入12.14亿元（YoY+10.53%），归母净利润3.18亿元（YoY+8.33%）。

分业务来看：

1. 国内个人办公服务订阅业务Q3收入7.62亿元（YoY+17.24%）；
2. 国内机构订阅及服务业务2.48亿元（YoY+0.02%）；
3. 国内机构授权业务收入1.43亿元（YoY+8.97%）；
4. 国际及其他业务收入6,075万元（YoY-10.43%），主要因关停国内第三方商业广告业务。

主要产品月度活跃设备数为6.18亿，同比增长4.92%，其中PC版2.77亿（YoY+6.95%），移动版3.38亿（YoY+3.36%）。

WPS AI 2.0新增AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手，推动国内个人办公服务订阅业务增长。WPS AI伴写正式上新，支持基于参考资料写作，是AI Agent在办公领域的最佳实践。

核心观点：

• WPS AI将持续升级，AI Agent将加速在行业端落地，重塑未来办公新范式；
• 金山办公继推出WPS AI个人版后，面向B端市场发布企业版WPS AI产品，或探索国内AI应用在B端落地新模式。

投资建议： 维持买入-A评级，给予6个月目标价292.91元（2024年26倍PS）。预计2024-2026年营业收入分别为52.11/61.09/71.66亿元，归母净利润分别为15.56/19.15/23.37亿元。

风险提示： 核心技术研发不及预期，产品推广和产业生态建设不及预期，WPS AI商业化落地不及预期。