饲料周报：美豆出口良好，豆粕价格维持震荡

期货研究报告|饲料周报2024-10-27 美豆出口良好，豆粕价格维持震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部�口周报显示，截至10月17日当周，美国大豆�口销售合计 净增215.17万吨，当前市场年度大豆�口销售净增215.17万吨，较前一周增加26%，较前四周均值增加47%。美国大豆�口装船为244.65万吨，较之前一周增加32%，较此前四周均值增加110%，美国当前市场年度大豆新销售232.41万吨。巴西国家商品供应公司表示，10月20日，巴西2024/25年度大豆播种进度为17.6%，一周前9.1%，去年同期28.4%。巴西7个州已开始播种大豆，进展最快的仍然是帕拉纳州，播种进度为41%，马托格罗索州播种进度为21.1%；南马托格罗索州为35%。从整体上来看，美豆较为良好的收割情况和巴西逐渐恢复的新季生长情况给美豆价格带来了不小的压力。但是由于巴西旧作大豆在尾声�口能力的下滑，美豆的�口需求回升明显，因此市场博弈较为明显，美豆价格震荡运行。国内方面，当前供应仍略显宽松，但是未来买船进度偏慢，也需要等待明显的市场指引。未来仍需重点关注新季美豆的�口情况以及巴西方面的天气及生长情况，预计短期内豆粕价格仍将维持震荡运行。 参考资讯来源：USDA、CONAB ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部上周四发布的周度�口销售报告显示，截至10月17日当周， 美国玉米净销量共计418.38万吨，超过贸易预期，创2021年5月以来最高单日销售 记录。乌克兰农业部上周五公布数据显示，该国迄今已收割4510万吨谷物。包括 2230万吨小麦，1540万吨玉米，550万吨大麦等。农业部预测2024年玉米收成约为 2500万吨，小麦收成为2180万吨。国内方面，供应端，东北地区新季玉米上量继续增加，市场供应充足，价格继续下跌。华北地区收割结束，农户惜售心理增强，市场流通不大，价格小幅提升。需求端，华北地区深加工企业库存略紧张，开机率局部下降，东北地区深加工企业到货量增加，开机率回升。近期中储粮在黑龙江等主产区启动新季玉米储备收购，后期还将增加收购网点以及扩大收购规模，提振了贸易商报价信心。近期重点关注新粮上市进度，后期国家相关收储政策。预计近期玉米价格维持震荡态势。 参考资讯来源：钢联数据、USDA ■策略 中性 ■风险 无 目录 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2501合约2948元/吨，环比下跌47元，跌幅1.58%；上 周末收盘菜粕2501合约2380元/吨，环比下跌69元，跌幅2.82%。现货方面，天津地区豆粕现货价格2980元/吨，环比下跌30，现货基差M01+32，环比上涨17；江苏地区豆粕现货价格2920元/吨，环比下跌70，现货基差M01-28，环比下跌23；广东地区豆粕现货价格2920元/吨，环比不变，现货基差M01-110，环比下跌63。福建地区菜粕现货价格2330元/吨，环比下跌70，现货基差M01-50，环比下跌1。 参考资讯来源：钢联数据 ■豆粕供需 国际方面：截至10月10日当周，美国24/25年度累计�口大豆542.41万吨，较去年同期减少6.28万吨，减幅为1.14%；USDA在10月份的供需报告中预计24/25美豆年度�口5034.8万吨，目前完成进度为10.77%。巴西全国谷物�口商协会表示，2024年10月份巴西大豆�口量估计为463.0万吨，高于一周前预估的434.3万吨。今年9月份大豆�口量为515.6万吨，去年10月份�口量为595.2万吨。ANEC估计本周�口量为959,142吨。今年头10个月的大豆�口估计为9374万吨，高于去年同期的 9292万吨。 国内方面：据Mysteel农产品调研显示，2024年第42周国内全样本油厂大豆到港共计23船约149.5万吨大豆。其中华东及沿江7.5船，山东及河南3.5船，华北及西北 5.5船，东北4.5船，广西0.5船，广东1.5船，福建0船，云南0船。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第42周油厂大豆实际压榨量205.96万吨，开机率为59%；较预估低8.05万吨。预计第43周国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计202.63万吨，开机率为58%。 参考资讯来源：钢联数据 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量13.45吨，较上周增加6.4万吨；本周沿海油厂菜 油产量为5.51万吨，较上周增加2.62万吨，本周沿海油厂菜粕产量为7.94万吨，较 上周增加3.78万吨。 参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 国际方面，美国农业部�口周报显示，截至10月17日当周，美国大豆�口销售合计 净增215.17万吨，当前市场年度大豆�口销售净增215.17万吨，较前一周增加26%，较前四周均值增加47%。美国大豆�口装船为244.65万吨，较之前一周增加32%，较此前四周均值增加110%，美国当前市场年度大豆新销售232.41万吨。巴西国家商品供应公司表示，10月20日，巴西2024/25年度大豆播种进度为17.6%，一周前9.1%，去年同期28.4%。巴西7个州已开始播种大豆，进展最快的仍然是帕拉纳州，播种进度为41%，马托格罗索州播种进度为21.1%；南马托格罗索州为35%。从整体上来看，美豆较为良好的收割情况和巴西逐渐恢复的新季生长情况给美豆价格带来了不小的压力。但是由于巴西旧作大豆在尾声�口能力的下滑，美豆的�口需求回升明显，因此市场博弈较为明显，美豆价格震荡运行。国内方面，当前供应仍略显宽松，但是未来买船进度偏慢，也需要等待明显的市场指引。未来仍需重点关注新季美豆的�口情况以及巴西方面的天气及生长情况，预计短期内豆粕价格仍将维持震荡运行。 参考资讯来源：USDA、CONAB 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2501合约2225元/吨，环比上涨27元，涨幅1.23%；淀粉 2501合约2661元/吨，环比上涨65元，涨幅2.5%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价 格2165元/吨，较上周下跌22元/吨，现货基差C2501-60，较上周下跌49元/吨；吉 林地区玉米淀粉现货价格2730元/吨，较上周上涨30元/吨，现货基差CS2501+69， 较上周下跌35元/吨。参考资讯来源：钢联数据 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2024年8月国内玉米进口量31.3万吨，较2023年9月份 164.6万吨减少133.3万吨，同比下降80.98%；较2024年8月份43万吨下降11.5万吨，环比下降26.92%。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米121.23万吨，较前一周减少3.78万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存共计147.2万吨，周比增加21.6万吨；广东港内贸玉米库存共计12.2万吨，较上周减少4.2万吨。 参考资讯来源：钢联数据 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为31.11万吨，较上周产量 减少0.55万吨；周度开机率为60.14%，较上周降低1.06%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为20元/吨，较上周升高62元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品 利润为213元/吨，较上周升高43元/吨。参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 国际方面，美国农业部上周四发布的周度�口销售报告显示，截至10月17日当周， 美国玉米净销量共计418.38万吨，超过贸易预期，创2021年5月以来最高单日销售 记录。乌克兰农业部上周五公布数据显示，该国迄今已收割4510万吨谷物。包括 2230万吨小麦，1540万吨玉米，550万吨大麦等。农业部预测2024年玉米收成约为 2500万吨，小麦收成为2180万吨。国内方面，供应端，东北地区新季玉米上量继续增加，市场供应充足，价格继续下