螺纹钢：预期再度向好，偏强震荡 热轧卷板：库存快速去化，偏强震荡

期货研究 二〇 二2024年10月27日 四年度 螺纹钢：预期再度向好，偏强震荡 热轧卷板：库存快速去化，偏强震荡 国泰 君马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 安 期报告导读： 货 研走势回顾 究本周螺纹主力2501合约震荡上行，收于3376元/吨，周环比上涨40元/吨，成交1288.95万手， 所 持仓172.82万手，持仓减少7.65万手。 本周热卷主力2501合约震荡上行，收于3540元/吨，周环比上涨29元/吨，成交319.15万手，持 仓100.98万手，持仓增加2.02万手。供应 本周钢厂高炉产能利用率环比回升，分品种产量继续上升，建材产量继续快速上升，热卷产量降幅有所放缓。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为60.10万吨，环比下降9.92万吨，本周螺卷价格震荡反复，市场成交积极性有所回落。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为848.13万吨，环比下降27.93万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为411.19万吨，环比上升14.71万吨；社会+钢厂库存合计1259.32万吨，环 比下降13.22万吨。本周五大材库存继续下降，但随着近期产量的回升，建材去库速度有所放缓。总结及投资建议 本周市场情绪反复，螺卷宽幅震荡。供应方面，本周钢厂高炉产能利用率继续回升，分品种产量延续上行，建材持续复产，热卷产量降幅有所收窄；需求方面，本周建材终端成交环比走弱，工业材成交尤其是出口依然较为旺盛；库存方面，本周库存去化速度继续放缓，其中螺纹库存环比回升。总体而言，近期钢材供需表现相对平稳，螺卷供需有所分化，但市场政策预期再度回暖，螺卷走势或有所转强。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4利润8 2.5原料价格9 2.6技术分析10 3.总结及投资建议11 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2501合约震荡上行，收于3376元/吨，周环比上涨40元/吨，成交1288.95万手， 持仓172.82万手，持仓减少7.65万手。 本周热卷主力2501合约震荡上行，收于3540元/吨，周环比上涨29元/吨，成交319.15万手，持 仓100.98万手，持仓增加2.02万手。 图1：螺纹钢主力合约走势图2：热轧卷板主力合约走势 元/吨期货收盘价(活跃):螺纹钢 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 19-319-1120-721-421-1222-923-524-224-10 元/吨期货收盘价(活跃):热轧卷板 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 19-319-1120-721-421-1222-923-524-224-10 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格普遍下跌，北京地区螺纹（理算）下跌130元/吨至3570元/吨， 上海地区螺纹（理算）下跌30元/吨至3480元/吨，广州地区螺纹（磅计）下跌70元/吨至3720元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格普遍上涨，天津地区热卷上涨20元/吨至3440元/吨，上海地区热卷 上涨10元/吨至3490元/吨，广州地区热卷上涨30元/吨至3540元/吨。 图3：主要地区螺纹钢现货价格图4：主要地区热轧现货价格 4元50/0吨 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 24-124-224-324-424-524-724-824-924-10 元/吨热轧卷板4.75MM：上海天津广州 HRB40020MM螺纹钢价格：上海 北京 广州 4200400038003600340032003000 24-124-224-324-424-624-724-824-924-1 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及螺卷价差 基差 月间价差 螺卷价差 螺纹钢 热轧卷板 RB2501-RB2505 HC2410-HC2501 HC2501-RB2501 HC2505-RB2505 现货热卷-螺纹 2024-10-25 104.0 -50.0 -68 -32 164 128 10 2024-10-18 174.0 -31.0 -68 -32 175 139 -30 变动 -70 -19 0 0 -11 -11 40 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 期现价差 本周螺纹主力2501合约较上海地区螺纹钢现货基差为104.0元/吨，较前一周变动-70元/吨。本周热卷主力2501合约较上海地区热卷现货基差为-50.0元/吨，较前一周变动-19元/吨。 月间价差 本周螺纹2501-2505价差为-68元/吨，较前一周变动0元/吨。 本周热卷2501-2505价差为-32元/吨，较前一周变动0元/吨。螺卷价差 本周上海地区现货热卷-螺纹价差为10元/吨，较前一周变动+40元/吨。 本周热卷2501-螺纹2501价差为164元/吨，较前一周变动-11元/吨，热卷2505-螺纹2505价差为128元/吨，较前一周变动-11元/吨。 图5：螺纹主力合约期现价差图6：热卷主力合约期现价差 元/吨 螺纹期现价差（期-现）：右轴 元/吨 元/吨 热卷期现价差（期-现）：右轴 元/吨 4500 期货收盘价(活跃):螺纹钢 100 4500 期货收盘价(活跃):热轧卷板 150 50 4000 0 4000 100 -50 35003500 50 -100-150 3000 3000 0 -200 2500 -250 2500 -50 -300 2000 -350 2000 -100 2023-9 2023-112024-12024-32024-52024-7 2024-9 2023-92023-112024-12024-32024-52024-7 2024-9 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图7：螺卷期货月间价差图8：螺卷期货价差 元/吨RB2410-RB2501HC2410-HC2501 0 元/吨HC2410-RB2410HC2501-RB2501 250 -20 -40 -60 -80 -100 200 150 100 50 -120-140 -50 -160 -100 6-13 7-1 7-19 8-6 8-24 9-11 9-29 10-17 3-134-9 5-6 6-26-297-268-22 9-18 10-15 0 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图9：卷螺现货价差图10：冷热轧现货价差 元/吨热轧-螺纹（右轴）上海热轧现货 4500上海螺纹现货 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 元/吨冷轧-热轧（右轴）上海冷轧现货 5500上海热轧现货 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 2023-92023-112024-12024-42024-62024-82024-10 2023-92023-112024-12024-42024-62024-82024-10 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为88.48%，环比上升0.49%。 2024年10月中旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为207.20万吨，环比上升2.30万吨。本周Mysteel统计分品种周度产量合计为880.58万吨，环比上升7.16万吨，本周分品种产量继续 回升，建材产量持续上升，热卷产量降幅放缓。 本周钢厂高炉产能利用率环比回升，分品种产量继续上升，建材产量继续快速上升，热卷产量降幅有所放缓。 图11：高炉产能利用率图12：中钢协旬度粗钢产量 %247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 105 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 万吨中钢协重点企业旬度产量 260 201920202021202220232024 95240 85220 75200 65180 55160 45 2022-92023-32023-92024-32024-9 140 1-102-234-85-227-58-1810-111-1412-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 表2：主要品种周度产量 分品种周度产量情况 螺纹 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧卷板 合计 2024-10-25 251.15 93.02 149.00 304.39 83.02 880.58 2024-10-18 244.07 94.34 146.46 305.29 83.26 873.42 环比变化 7.08 -1.32 2.54 -0.90 -0.24 7.16 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 图13：螺纹周产量图14：线材周产量 万吨Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（周） 280 万吨Mysteel全国建材钢厂线材实际周产量（周） 115 260240220200180160 2023-10 2023-12 2024-2 2024-4 2024-6 2024-8 110105100 959085807570 2023-102023-122024-2 2024-4 2024-6 2024-8 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图15：中厚板周产量图16：热轧周产量 万吨Mysteel全国中厚板钢厂实际周产量（周） 170 万吨Mysteel全国热轧板卷钢厂实际周产量（周） 340 160 150 140 330 320 130310 120 110 100 300 290 90 2023-102023-122024-22024-42024-62024-8 280 2023-102023-122024-22024-42024-62024-8 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图17：冷轧周产量图18：各品种周度产量合计 万吨Mysteel全国冷轧板卷钢厂实际周产量（周） 88 万吨Mysteel调研钢厂周度产量合计 1010 868482807876747270 2023-10 2023-122024-2 2024-4 2024-6 2024-8 960910860810760 2022-102023-2 2023-62023-102024-2 2024-6 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为60.10万吨，环比下降9.92万吨，本周螺卷价格震荡反复，市场成交积极性有所回落。 图19：主流贸易商建材日成交图20：主流贸易商热卷日成交 吨主流贸易商建材成交量 250000 吨主流贸易商热卷日成交 60000 2000