螺纹钢：市场预期向好，震荡偏强 热轧卷板：市场预期向好，震荡偏强

期货研究 二〇 二2024年04月21日 四年度 螺纹钢：市场预期向好，震荡偏强 热轧卷板：市场预期向好，震荡偏强 国泰 君马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 安 期报告导读： 货 研走势回顾 究本周螺纹主力2410合约震荡上行，收于3675元/吨，周环比上涨47元/吨，成交2.05万手，持仓 所 173.66万手，持仓减少5.42万手。 本周热卷主力2410合约震荡上行，收于3835元/吨，周环比上涨56元/吨，成交1.15万手，持仓 85.58万手，持仓减少1.77万手。供应 本周钢厂高炉产能利用率上升，分品种产量小幅上行，近期钢厂厂内库存去化顺畅，且利润持续改善，复产意愿有所提升。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为77.92万吨，环比下降19.27万吨，本周终端成交环比小幅回落，但随着国内基建端政策预期再度向好，市场需求预期改善。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为1491.57万吨，环比下降60.36万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为542.47万吨，环比下降38.78万吨；社会+钢厂库存合计2034.04万吨，环 比下降99.14万吨。本周库存维持较高的去化速度，各品种库存环比均有所回落。总结及投资建议 本周市场情绪改善，螺卷延续涨势。供应方面，本周钢厂高炉产能利用率上升，分品种产量亦小幅上行，随着近期钢厂利润的修复叠加厂内库存的消化，钢厂复产意愿持续上升；需求方面，本周市场终端成交小幅回落，但随着基建政策利多刺激，市场对于未来需求预期逐步向好；库存方面，本周五大品种库存维持较高的去化速度，库存压力持续缓解。总体而言，近期螺卷微观供需改善，库存去化较快，同时国内基建端政策预期有所修复，震荡偏强思路对待。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4利润8 2.5原料价格9 2.6技术分析10 3.总结及投资建议11 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2410合约震荡上行，收于3675元/吨，周环比上涨47元/吨，成交2.05万手，持仓 173.66万手，持仓减少5.42万手。 本周热卷主力2410合约震荡上行，收于3835元/吨，周环比上涨56元/吨，成交1.15万手，持仓 85.58万手，持仓减少1.77万手。 图1：螺纹钢主力合约走势图2：热轧卷板主力合约走势 元/吨期货收盘价(活跃):螺纹钢 7000 6000 元/吨期货收盘价(活跃):热轧卷板 8000 7000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 0 18-819-520-120-1021-622-222-1123-724-4 0 18-819-520-120-1021-622-222-1123-724-4 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格普遍上涨，北京地区螺纹（理算）上涨120元/吨至3750元/吨， 上海地区螺纹（理算）上涨50元/吨至3640元/吨，广州地区螺纹（磅计）上涨100元/吨至3930元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格普遍上涨，天津地区热卷上涨60元/吨至3800元/吨，上海地区热卷 上涨50元/吨至3860元/吨，广州地区热卷上涨70元/吨至3840元/吨。 图3：主要地区螺纹钢现货价格图4：主要地区热轧现货价格 4元50/0吨HRB40020MM螺纹钢价格：上海北京广州 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 23-723-823-923-1023-1123-1224-224-324-4 元/吨热轧卷板4.75MM：上海天津广州 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 23-723-823-923-1023-1124-124-224-3 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及螺卷价差 基差 月间价差 螺卷价差 螺纹钢 热轧卷板 RB2405-RB2410 HC2405-HC2410 HC2405-RB2405 HC2410-RB2410 现货热卷-螺纹 2024-04-19 -35.0 25.0 -81 28 269 160 220 2024-04-12 -38.0 31.0 -52 33 236 151 220 变动 3 -6 -29 -5 33 9 0 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 期现价差 本周螺纹主力2410合约较上海地区螺纹钢现货基差为-35.0元/吨，较前一周变动+3元/吨。本周热卷主力2410合约较上海地区热卷现货基差为25.0元/吨，较前一周变动-6元/吨。 月间价差 本周螺纹2405-2410价差为-81元/吨，较前一周变动-29元/吨。本周热卷2405-2410价差为28元/吨，较前一周变动-5元/吨。 螺卷价差 本周上海地区现货热卷-螺纹价差为220元/吨，较前一周变动0.00元/吨。 本周热卷2405-螺纹2405价差为269元/吨，较前一周变动33元/吨，热卷2410-螺纹2410价差为160元/吨，较前一周变动+9元/吨。 图5：螺纹主力合约期现价差图6：热卷主力合约期现价差 元/吨螺纹期现价差（期-现）：右轴 4500期货收盘价(活跃):螺纹钢 4000 3500 3000 2500 2000 2023-32023-52023-72023-92023-112024-12024-3 元/吨 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 元/吨热卷期现价差（期-现）：右轴 4500期货收盘价(活跃):热轧卷板 4000 3500 3000 2500 2000 2023-32023-52023-72023-92023-112024-12024-3 元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图7：螺卷期货月间价差图8：螺卷期货价差 元/吨RB2405-RB2410HC2405-HC2410 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 12-512-231-101-282-153-43-224-9 元/吨HC2405-RB2405HC2410-RB2410 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 9-410-110-2811-2412-211-172-133-114-7 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图9：卷螺现货价差图10：冷热轧现货价差 元/吨热轧-螺纹（右轴）上海热轧现货 5000上海螺纹现货 4500 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 元/吨冷轧-热轧（右轴） 上海冷轧现货 元/吨 120011001000900800700600500400300 5500上海热轧现货 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2023-32023-52023-72023-92023-122024-22024-4 2023-32023-52023-72023-102023-122024-22024-4 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为84.59%，环比上升0.54%。 2024年4月上旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为211.18万吨，环比下降1.00万吨。本周Mysteel统计分品种周度产量合计为860.46万吨，环比上升4.26万吨，本周钢厂高炉产能利 用率回升，分品种产量小幅上行。 本周钢厂高炉产能利用率上升，分品种产量小幅上行，近期钢厂厂内库存去化顺畅，且利润持续改善，复产意愿有所提升。 图11：高炉产能利用率图12：中钢协旬度粗钢产量 %247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 105 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 万吨中钢协重点企业旬度产量 260 201920202021202220232024 95240 85220 75200 65180 55160 45 2022-32022-92023-32023-92024-3 140 1-102-234-85-227-58-1810-111-1412-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 表2：主要品种周度产量 分品种周度产量情况 螺纹 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧卷板 合计 2024-04-19 217.87 80.89 152.78 323.15 85.77 860.46 2024-04-12 209.95 82.68 155.94 321.33 86.30 856.20 环比变化 7.92 -1.79 -3.16 1.82 -0.53 4.26 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 图13：螺纹周产量图14：线材周产量 万吨Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（周） 320 万吨Mysteel全国建材钢厂线材实际周产量（周） 130 300120 280 110 260 240 220 200 180 2023-42023-62023-82023-102023-122024-2 100 90 80 70 2023-42023-62023-82023-102023-122024-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图15：中厚板周产量图16：热轧周产量 万吨Mysteel全国中厚板钢厂实际周产量（周） 170 160 150 140 130 120 110 100 90 2023-42023-62023-82023-102023-122024-2 万吨Mysteel全国热轧板卷钢厂实际周产量（周） 330 325 320 315 310 305 300 295 290 285 280 2023-42023-62023-82023-102023-122024-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图17：冷轧周产量图18：各品种周度产量合计 万吨Mysteel全国冷轧板卷钢厂实际周产量（周） 88 万吨Mysteel调研钢厂周度产量合计 1050 8684 1000 8280 950 7876 900 74 850 7270 2023-4 2023-6 2023-82023-102023-122024-22022 800 -4 2022-82022-122023-42023-82023-12 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为77.92万吨，环比下降19.27万吨，本周终端成交环比小幅回落，但随着国内基建端政策预期再度向好，市场需求预期改善。