钢铁行业周报：钢材品种间有所分化，板材基本面韧性较强

行业观点与事件分析

钢材需求呈现分化，板材强于建材。截至10月25日，五大品种钢材价格周环比有所波动，其中螺纹钢、线材价格下降，热轧、冷轧、中板价格微升。本周钢材产量上升，铁水产量及高炉开工率均有所提高，但社会库存下降，钢厂库存上升。需求端，五大材表观消费量周环比下降，螺纹钢、线材消费量明显下滑，热轧板卷略有增长。成本端，铁水成本下降，吨钢毛利方面，螺纹钢、热轧板卷亏损，冷轧板卷盈利。64.94%的钢企处于盈利状态，但较上周有所下降。

观点与展望

主流贸易商建筑钢材成交量略有改善，但整体变现较弱。螺纹钢产量处于年内高位，厂库连续累库，社会库存下降但降幅收窄，呈现“供增需减”态势，导致价格回落。板材供需数据平稳，热轧板卷库存下降，供给收缩，价格稳定。随着天气转冷，建材需求逐步向贸易商冬储转移，而板材下游制造业需求持续性更长，叠加宏观政策利好预期，下游补库需求存有韧性。中钢协推进产能治理和联合重组，市场预期好转，钢材价格有望保持偏强运行。

股票观点

长期关注优质钢铁资产价值修复机遇。钢铁板块市净率处于近五年低位，未来逻辑主要关注：1）龙头钢企估值修复，若经济复苏，需求改善，供给端刚性特征将提升钢厂盈利率；2）政策带动板块困境反转，关注建筑用钢企业；3）地方化债带动管道公司需求释放，关注相关管道公司。中长期看，环保政策及碳排放权交易将制约钢铁企业生产，优质资产价值重塑，建议关注龙头钢企及特钢企业。

风险提示

钢铁企业大面积复产，国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。