涨价落地业绩改善，行业底部景气回归

长海股份（300196）公司点评

基本数据

• 2024-10-25收盘价：11.73元
• 流通股本：2.46亿股
• 每股净资产：10.95元
• 总股本：4.09亿股

核心观点

• 业绩改善：2024年第三季度，公司营收6.79亿元，同比下降0.25%，但归属于母公司净利润0.80亿元，同比增长3.83%。
• 行业复苏：玻纤涨价落地，三季度业绩边际好转。2024年Q3无碱玻纤粗纱均价为4315元/吨，同比上升2.90%。玻纤产品复价持续落地，带动公司业绩增长。
• 利润率提升：2024Q3毛利率为24.45%，同比提升0.40个百分点；净利率为11.82%，同比提升0.46个百分点，主要受益于产品涨价。

行业展望

• 经济回暖：9月底以来，多项政策出台，经济加速回暖，玻纤需求有望企稳回升。
• 海外市场：中东等地出口需求增加，助力行业景气回升。

投资建议

• 盈利预测：
  • 2024-2026年预计分别实现归母净利润2.70/3.62/4.58亿元，同比变动-9.0%/34.2%/26.7%。
  • 目前股价对应PE分别为18x/13x/11x，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济下行、风电装机不及预期、能源价格上涨。

数据概览

• 营收预测：2022-2026年营业收入分别为3017/2671/2817/2987百万元，同比增长20.4%/-13.6%/5.5%/6.0%。
• 净利润预测：2022-2026年净利润分别为817/269.54/361.64/458.08百万元，同比增长42.8%/-63.8%/34.2%/26.7%。
• EPS预测：2022-2026年分别为2.0/0.7/0.9/1.1元。
• ROE预测：2022-2026年分别为19.2%/5.8%/8.6%。
• PB预测：2022-2026年分别为1.4/1.0/0.9/0.9。

财务指标

• 毛利率：2022-2026年分别为33.4%/23.3%/25.9%/27.8%。
• 净利率：2022-2026年分别为27.1%/10.1%/12.8%/15.3%。
• 资产负债率：2022-2026年分别为23.8%/26.5%/24.3%。
• 流动比率：2022-2026年分别为4.11/2.88/2.58。
• ROE：2022-2026年分别为19.2%/5.8%/8.6%。
• P/E：2024-2026年分别为18x/13x/11x。

结论

• 公司财务状况稳健，盈利能力逐步恢复，未来增长潜力较大。