业绩超预期，上调盈利预测

公司发布盈喜 公司预计24Q1-3净利同增140-145%至3.3-3.4亿美金；表现超预期，我们预计净利率或有较好增长。 公司认为净利增长系全球鞋履市场进一步常态化，品牌客户对裕元供应鞋履产品需求大幅提升，制造业务订单满载而逐季转强，带动制造毛利率稳健增长。 为支持本期间净利增长，裕元继续平衡需求与订单排程，灵活调度产能并落实有序加班计划，加之今年以来新增产能稳步提升，持续促进整体产能利用率及生产效率提高。 裕元24Q3来收入成长显著提速 裕元24年1-9月制造营收分别同增13%、-12%、0%、+3%、+8%、+3%、+22%、+21%、+27%；月度数据走强释放积极的运营信号，我们预计订单有积极表现，同时乐观看待24Q4表现。 经过前几年疫情及品牌去库周期后，头部制鞋供应链逐步找回成长节奏； 伴随营收成长，制造业规模效应有望逐步释放，看好制造业务OPM表现； 有望带动公司整体收入业绩向上。 Adidas上调全年收入指引，裕元作为其鞋履供应链有望受益 我们认为Adidas反转势头显现，本轮提高指引强化方向，明确巨头运营周期，重拾成长节奏。阿迪达斯上调直接利好相关供应链订单预期；裕元作为阿迪鞋履供应链之一，有望积极受益，订单表现或优于短期品牌动销。 上调盈利预测，维持“买入”评级 基于24Q1-3业绩表现，我们上调盈利预测；我们预计FY24-26年收入分别为86.5亿美元、96.45亿美元、109.35亿美元 归母净利润分别为4.3亿美元、4.8亿美元以及5.3亿美元（原值分别为3.8亿美元、4.2亿美元、4.6亿美元） EPS分别为0.27美元/股、0.3美元/股以及0.33美元/股（原值分别为0.24美元/股、0.26美元/股、0.29美元/股）； PE分别为7X、6X，6X。 风险提示：品牌发展不及预期，核心高管流失，毛利率下滑等