公司2024年前三季度实现营业收入5.70亿元（同比增长1.84%），归母净利润9574万元（同比增长21.72%），扣非净利润9306万元（同比增长29.91%）。分季度看，Q3收入1.88亿元（同比增长5.61%和7.00%），归母净利润2618万元（同比增长21.10%和0.75%），扣非净利润2554万元（同比增长15.94%和-5.56%）。Q3收入利润环比持平，与市场预期的新产品放量加速有所差异，主要因欧美日韩规范市场放量存在节奏，需匹配专利到期和客户报批时间，但确定性较高。新兴市场、国内市场及老产品影响业绩，同时面临价格压力和支付困难。Q3存在转固折旧增加、汇兑损失等扰动。
利润率同比持续改善，环比微降：Q1-Q3及Q3毛利率分别为33.66%（+2.40pp）和31.90%（+5.01pp，-0.12pp）；净利率分别为16.80%（+2.75pp）和13.94%（+1.78pp，-0.86pp）。改善主要得益于高毛利新产品放量及老产品需求恢复，环比波动主要因部分老产品价格下降及二厂区折旧影响。费用率相对稳定：销售费用率Q1-Q3及Q3分别为3.28%（+0.14pp）和3.20%（-0.02pp，-0.63pp），主要系注册认证费增加；管理费用率Q1-Q3及Q3分别为4.71%（-0.29pp）和5.01%（+0.004pp，-0.14pp），主要系股权激励费用减少；财务费用率Q1-Q3及Q3分别为-2.29%（-1.57pp）和-1.27%（+1.50pp，+1.62pp），主要系利息收入增加。三项费用率合计Q1-Q3及Q3分别为5.70%（-1.72pp）和6.94%（+1.48pp，+0.85pp），整体下降。研发投入Q1-Q3及Q3分别为3920万元（-17.42%）和1702万元（+90.22%，+43.18%），占收入比例6.88%（-1.60pp）和9.06%（+4.03pp），Q3研发费用显著增长。经营性现金流Q1-Q3为1.62亿元（+53.38%），增加显著。
盈利预测与投资建议：调整2024-2026年收入预测至7.69、9.32、12.09亿元（同比增长6.43%、21.28%、29.74%），归母净利润至1.32、1.71、2.28亿元（同比增长24.09%、30.33%、33.01%）。当前股价对应2024-2026年PE为27/21/16倍。维持“买入”评级，主要因规范市场新产品持续放量可期。
风险提示：产品研发和技术创新风险、国际贸易环境变化风险、环保与安全生产风险、汇率波动风险、公开资料信息滞后或更新不及时风险。
