基金2024年三季报分析：主动基金加仓电新、家电、银行、汽车

证券研究报告 基金研究|专题报告 基金2024年三季报分析：主动基金加仓电新、家电、银行、汽车 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年10月27日 证券研究报告 |报告要点 根据基金2024年三季报，固收类产品整体净赎回，其中货币、中长债、短债类基金分别获得净赎回1540.3亿份、834.6亿份、2066.8亿份。股票类基金整体获得净申购。全部公募基金主动加仓电力设备、银行、非银、家电、汽车等；主动减仓电子、计算机、有色金属、公用事业、医药生物等。针对主动股票基金统计口径，基金主动加仓电力设备、家电、银行、汽车房地产等，主动减仓公用事业、电子、食品饮料等。从全部基金和主动基金的差异可以看出非银主要是指数基金规模增加带来的配置变化，房地产主要是主动基金加仓带来的变化。 |分析师及联系人 朱人木 SAC：S0590522040002 请务必阅读报告末页的重要声明1/11 基金研究|专题报告 2024年10月27日 基金专题 基金2024年三季报分析：主动基金加仓电新、家电、银行、汽车 相关报告 1、《本轮行情资金流和超额收益探讨ETF影响力增强，风格反转明显》2024.10.17 2、《全球配置之七：基于多维度指标的资产配置组合》2024.09.26 扫码查看更多 存量基金：资金从固收、主动权益流向被动权益 从2024年Q3的净申购数据看，固收类产品整体净赎回，其中货币、中长债、短债类基金分别获得净赎回1540.3亿份、834.6亿份、2066.8亿份。股票类基金整体获得净申购，其中被动指数型净申购而偏股型、普通股票型净赎回，偏股型净赎回780.8亿份，普通股票型赎回125.4亿份。 新发基金：股票型增加 基金发行较为平稳，2024年Q3股票型基金发行规模358.5亿份，较上个季度有所增加。混合型基金和债券型基金2024年三季度发行量分别为110.7亿份、1349.4亿份，分别下降了50.8%、62.0%。 基金仓位：权益类仓位大升 我们考察剔除处于建仓期、FOF和非初始基金后的公募基金仓位水平。在本期内，权益类基金股票仓位较上季度上升，其中普通股票型基金仓位上升0.6pct，偏股混合型基金上升1.1pct，平衡混合型基金仓位上升2.5pct。 风格配置变化 2024年Q3，全部公募基金对上证50、沪深300、创业板的配置比例增加了1.44pct 2.04pct、2.33pct，其中主动加仓（超配变化）1.68pct、2.34pct、1.52pct。而主动公募基金对这三个权重指数的配置变化低于全部基金，尤其上证50。 行业配置：主动加仓电力设备、银行、家电等 2024年Q3，全部公募基金主动加仓电力设备、银行、非银、家电、汽车等；主动减仓电子、计算机、有色金属、公用事业、医药生物等。针对主动基金统计口径基金主动加仓电力设备、家电、银行、汽车、房地产等，主动减仓公用事业、电子食品饮料等。从全部基金和主动基金配置的差异可以看出，非银主要是指数基金规模增加较大带来的配置变化，房地产主要是主动基金加仓带来的变化。 主动基金重仓个股 主动基金重仓市值前20只股票中，阳光电源、恒瑞医药、格力电器、美团-W、山西汾酒为本季度新进入前20。排序变化较大的有美团-W（+18）、阳光电源(+12)、恒瑞医药（+11）、山西汾酒（+11）、、格力电器（+9）、五粮液（+8）。 风险提示：本文梳理标的都是基于定量模型和历史数据得出，历史数据不能代表未来。统计公募基金重仓股数据量大且繁杂，有可能出现误差。 正文目录 1.基金市场资金流4 1.1资金从固收、主动权益流向被动权益4 1.2公募基金发行：股票型发行量增加，混合型、债券型下降5 2.基金持仓分析6 2.1基金仓位：权益类仓位大升6 2.2风格配置变化6 2.3行业配置：主动加仓电力设备、银行、家电等7 2.4主动基金重仓个股9 3.风险提示10 图表目录 图表1：基金净申购：固收类整体净赎回，股票指数获得大量净申购，偏股和股票类净赎回4 图表2：基金规模变化：被动指数型规模上升47.4%5 图表3：新基金发行：股票型增加（单位：亿份）5 图表4：权益类仓位上升（单位：%）6 图表5：风格配置(全部基金)：沪深300、上证50、创业板配置比例上升6 图表6：风格配置(主动基金)：沪深300、创业板配置比例上升7 图表7：行业配置（全部基金）：主动加仓电力设备、银行、非银、家电8 图表8：行业配置（主动基金）：主动加仓电力设备、家电、银行、汽车9 图表9：主动基金重仓个股：10 1.基金市场资金流 1.1资金从固收、主动权益流向被动权益 从2024年Q3的净申购数据看，固收类产品整体净赎回，其中货币、中长债、短债类基金分别获得净赎回1540.3亿份、834.6亿份、2066.8亿份。股票类基金整体获得净申购，其中被动指数型净申购而偏股型、普通股票型净赎回，偏股型净赎回780.8 亿份，普通股票型赎回125.4亿份。 图表1：基金净申购：固收类整体净赎回，股票指数获得大量净申购，偏股和股票类净赎回 基金类型 2024Q1净申购 份额 2024Q2净 申购份额 2024Q3净申购 份额 股票类 被动指数型 809.4 940.1 1586.2 偏股混合型 -994.1 -598.0 -780.8 普通股票型 -228.8 -120.2 -125.4 增强指数型 -42.6 10.1 76.0 灵活配置型 -331.8 -174.4 -298.2 固收类 中长期纯债型 1218.4 2950.2 -834.6 短期纯债型 1675.2 2672.3 -2066.8 被动指数型债券 -974.5 729.5 -336.7 货币市场型 12183.9 6963.5 -1540.3 资料来源：wind，国联证券研究所，单位：亿份 从基金规模看，被动指数型基金规模从2024Q2的2.08万亿元增长到2024Q3的3.07 万亿元，增长了47.4%。偏股混合型和普通股票型规模分别增长8.2%、9.9% 图表2：基金规模变化：被动指数型规模上升47.4% 基金类型 2024Q2规模 2024Q3规模 规模变化 股票类 被动指数型 20837.4 30714.4 47.4% 偏股混合型 20367.6 22031.6 8.2% 普通股票型 5069.8 5573.6 9.9% 增强指数型 1901.2 2287.3 20.3% 灵活配置型 9500.3 9852.0 3.7% 固收类 中长期纯债型 63245.8 63863.8 1.0% 短期纯债型 15079.9 12803.9 -15.1% 被动指数型债券 8940.3 9777.6 9.4% 货币市场型 132339.9 130793.3 -1.2% 资料来源：wind，国联证券研究所，单位：亿元 1.2公募基金发行：股票型发行量增加，混合型、债券型下降 基金发行较为平稳，2024年Q3股票型基金发行规模358.5亿份，较上个季度有所增加。混合型基金和债券型基金2024年三季度发行量分别为110.7亿份、1349.4亿 份，分别下降了50.8%、62.0%。 图表3：新基金发行：股票型增加（单位：亿份） 截止日期 发行份额 股票型基金 混合型基金 债券型基金 2024年第3季 1,936.2 358.5 110.7 1,349.4 2024年第2季 4,173.1 331.8 224.9 3,551.0 2024年第1季 2,426.6 332.6 213.2 1,810.3 2023年第4季 3,787.8 395.7 235.6 3,095.3 2023年第3季 2,467.1 410.3 216.4 1,759.3 2023年第2季 2,532.5 307.9 446.1 1,661.4 2023年第1季 2,708.2 292.8 621.9 1,676.5 资料来源：wind，国联证券研究所 2.基金持仓分析 2.1基金仓位：权益类仓位大升 我们考察剔除处于建仓期、FOF和非初始基金后的公募基金仓位水平。在本期内，权益类基金股票仓位较上季度上升，其中普通股票型基金仓位上升0.6pct，偏股混合型基金上升1.1pct，平衡混合型基金仓位上升2.5pct。 图表4：权益类仓位上升（单位：%） 类型 2023/12/31 2024/3/31 2024/6/30 2024/9/30 变化 普通股票型 89.9 89.4 88.5 89.1 0.6 偏股混合型 86.9 85.9 85.4 86.4 1.1 平衡混合型 54.9 53.1 54.8 57.4 2.5 灵活配置型 73.5 72.8 72.1 71.7 -0.5 资料来源：wind,国联证券研究所 2.2风格配置变化 本报告采用两种口径来统计，一种是全部基金(包含被动基金)，被动基金的投资者是基于资产配置需要进行投资，其投资行为反应了投资者对行业布局的整体思路，所以统计范围纳入了被动基金可以反应整个市场的变化。另一种是主动基金（不含指数与指数增强基金），这种统计方法反应主动基金经理的配置思路变化。 2024年Q3，全部公募基金对上证50、沪深300、创业板的配置比例增加了1.44pct、 2.04pct、2.33pct，其中主动加仓（超配变化）1.68pct、2.34pct、1.52pct。而主动基金对这三个权重指数的配置变化低于全部公募基金，尤其是上证50。 图表5：风格配置(全部基金)：沪深300、上证50、创业板配置比例上升 宽基指数 2024/6/30 2024/9/30 配置变化 超配变化 上证50 23.68% 25.13% 1.44% 1.68% 沪深300 67.33% 69.38% 2.04% 2.34% 中证500 15.89% 14.97% -0.91% -0.75% 中证1000 9.16% 8.68% -0.48% -0.63% 创业板 14.22% 16.55% 2.33% 1.52% 资料来源：wind,国联证券研究所 图表6：风格配置(主动基金)：沪深300、创业板配置比例上升 宽基指数 2024/6/30 2024/9/30 配置变化 超配变化 上证50 15.85% 15.41% -0.44% -0.21% 沪深300 57.79% 58.19% 0.40% 0.71% 中证500 19.85% 20.11% 0.26% 0.42% 中证1000 12.74% 12.72% -0.02% -0.18% 创业板 13.08% 15.28% 2.20% 1.39% 资料来源：wind,国联证券研究所 2.3行业配置：主动加仓电力设备、银行、家电等 2024年Q3，全部公募基金主动加仓电力设备、银行、非银、家电、汽车等；主动减仓电子、计算机、有色金属、公用事业、医药生物等。针对主动股票基金统计口径，基金主动加仓电力设备、家电、银行、汽车、房地产等，主动减仓公用事业、电子、食品饮料等。从全部基金和主动基金配置的差异可以看出，非银主要是指数基金规模增加较大带来的配置变化，房地产主要是主动基金加仓带来的变化。 图表7：行业配置（全部基金）：主动加仓电力设备、银行、非银、家电 行业 2024/6/30 2024/9/30 配置变化 超配变化 电力设备 9.99% 11.95% 1.95% 1.52% 银行 4.98% 5.21% 0.23% 0.79% 非银金融 4.35% 6.28% 1.93% 0.71% 家用电器 4.31% 4.74% 0.43% 0.43% 汽车 4.30% 4.60% 0.30% 0.30% 食品饮料 11.88% 12.25% 0.36% 0.29% 房地产 0.78% 1.18% 0.40% 0.22% 建筑材料 0.39% 0.35% -0.04% 0.00% 传媒 0.81% 0.91%