稀土行业首次覆盖：新老动力共振，反转大幕拉开

稀土行业分析

核心观点： 稀土行业供需格局正在重塑，价格反转大幕或将拉开。国内供给整合成效显著，供给刚性强化；海外稀土矿山开发缓慢，增量有限。新老需求动力共振，稀土需求有望延续高增，错配反转拉开序幕。

供给端： 国内稀土产业整合加速，中国稀土集团和北方稀土合计的开采指标占比达100%，供给格局显著优化。2024年内第一批、第二批矿产品配额合计270,000吨，同比增长5.9%，增速较2023年下降16个百分点。海外稀土矿山开发缓慢，预计未来2-3年内实际增量仍有限。

需求端： 新能源汽车单车耗磁材上升、风电需求转暖仍有望支撑需求增长基本盘，2024年开始落地的设备更新需求有望成为稀土需求新动力。2024-2026年全球高性能钕铁硼需求增速有望达到18%、18%、16%，综合中低性能、其他领域对氧化镨钕的需求，2024-2026年全球氧化镨钕需求增速维持10%左右高位。

价格走势： 2022年稀土价格加速下跌，但从2023年H2开始，稀土价格逐渐筑底。2024Q2开始，供给边际收紧，需求边际回暖，价格回暖有望延续。

投资建议： 增持北方稀土、中国稀土、广晟有色、盛和资源。

风险提示： 稀土下游需求大幅下滑，海外稀土矿山供给释放超预期。