制造业固投增速回升，关注三季报业绩改善标的机械设备

制造业固投增速回升，关注三季报业绩改善标的 机械设备 2024年10月27日 证券研究报告行业研究——周报 行业周报 机械设备投资评级上次评级 看好看好 王锐机械行业首席分析师执业编号：S1500523080006邮箱：wangrui1@cindasc.com韩冰机械行业分析师执业编号：S1500523100001邮箱：hanbing1@cindasc.com寇鸿基机械行业研究助理 邮箱：kouhongji@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 制造业固投增速回升，关注三季报业绩改善标的 2024年10月27日 本期内容提要: 2024年9月制造业PMI为49.8%，前值49.1%，自3月来首次回升。2024年1-9月制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.2%，增速较8月有所回升。 核心观点：在经济复苏及中长期资金入市预期有待持续验证背景下，建议优先关注三季报业绩亮眼及经营表现向好标的： 1）博隆技术：公司作为气力输送领域龙头企业，单二季度收入同比大幅增长，公司在手订单充裕，未来三年收入增长具备较强确定性，我们认为三、四季度订单确认有望进一步加快，具备估值提升空间。 2）徐工机械：我们认为行业受益于国内低基数、设备更新政策及农村建设支持，看好公司作为国内头部国有企业工程机械公司，在海内外充分发力下经营质量和订单增速提升。 3）柳工：业绩表现强劲，24年前三季度，实现营业收入228.56亿元，同比增长8.25%，归母净利润13.21亿元，同比增长59.82%。其中，第三季度实现营业收入67.96亿元，同比增长11.81%，归母净利润3.37亿元，同比增长58.74%。看好公司持续迭代生产体系，提升电动化率、和超大型设备业务突破，从而维持生产优化。 4）杰克股份：公司预计Q3归母净利润达1.83-2.13亿，同比增长29%-50%。公司三季度双王爆品推广、以旧换新活动等取得成效，聚焦核心打造爆品，持续推动存量客户产品升级并提升渠道活力。 5）陕鼓动力：单Q3业绩改善，单季度实现营业收入22.85亿元，同比增长9.7%，实现归母净利润2.08亿元，同比增长5.37%。公司低估值，顺周期，看好后续订单陆续交付和气体业务增大弹性。 6）康斯特：受益海外重点石化客户订单落地，公司海外石化行业持续突破，国际业务不断发力；国内市场环比改善。我们认为MEMS压力传感器替代外采购、压力控制器实现业绩、新加坡实验室资格认证等有望推动公司业绩进一步上行。 各部门政策表态积极，经济复苏背景下的顺周期板块及重点领域估值底部的白马龙头企业也值得关注：刀具、工程机械、楼宇装备（电梯相关标的、弘亚数控、青鸟消防等）、重点领域前期下跌较多的白马龙头企业（如川仪股份、宏华数科、杰瑞股份、华测检测、景津装备等）、港股通板块机械标的。 风险因素：需求复苏不及预期，原材料价格波动风险。 目录 一、本周核心观点4 二、板块行情回顾5 三、核心观点更新6 四、上市公司重要公告13 表目录 表1：工业母机支持政策8 图目录 图1：主要指数年初至今涨跌幅5 图2：各行业板块上周涨跌幅5 图3：机械行业细分板块上周涨跌幅5 图4：制造业PMI（%）6 图5：制造业固定资产投资累计同比增速6 图6：工业企业产成品存货同比（%）6 图7：工业企业利润总额同比（%）6 图8：金属切削机床产量及增速7 图9：金属成形机床产量及增速7 图10：叉车月销量（台）9 图11：叉车月销量同比增速9 图12：叉车月销量-出口（台）9 图13：叉车月销量-内销（台）9 图14：中国物流业景气指数(LPI):季调（%）9 图15：中国仓储指数（%）9 图16：国内工业机器人累计产量（台/套）及增速（%）10 图17：国内制造业就业人员平均工资及增速10 图18：工业机器人市场规模及增速（亿美元）10 图19：Optimus与嘉宾互动10 图20：Optimus猜拳10 图21：Optimus行走11 图22：Optimus舞蹈11 图23：挖机月销量（台）11 图24：挖机月销量同比增速11 图25：挖机月销量-出口（台）11 图26：挖机月销量-内销（台）11 图27：国内基建和房地产投资累计同比增速12 图28：装载机月销量及增速（台）12 图29：汽车起重机月销量及增速（台）13 一、本周核心观点 2024年9月制造业PMI为49.8%，前值49.1%，自3月来首次实现回升，其中生产指数环比上升1.4pct至51.2%，新订单指数环比上升1.0pct至49.9%，新出口订单指数环比回落1.2pct至47.5%。2024年1-9月制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.2%，增速较8月有所回升。 在经济复苏及中长期资金入市预期有待持续验证背景下，建议优先关注三季报业绩亮眼及经营表现向好标的： 1）博隆技术： 公司作为气力输送领域龙头企业，单二季度收入同比大幅增长，公司在手订单充裕，未来三年收入增长具备较强确定性，我们认为三、四季度订单确认或有望进一步加快，具备估值提升空间。 2）徐工机械： 我们认为，行业受益于国内低基数、设备更新政策及农村建设支持，公司受益于非挖机领域拓展，其海外业务受益于基数压力逐步递减，作为国内头部国有企业工程机械公司，在海内外充分发力下，看好公司经营质量和订单增速提升。看好公司持续迭代生产体系，提升电动化率、和超大型设备业务突破，从而维持生产优化。 3）柳工： 业绩表现强劲，24年前三季度，实现营业收入228.56亿元，同比增长8.25%，归母净利润13.21亿元，同比增长59.82%。其中，第三季度实现营业收入67.96亿元，同比增长11.81%，归母净利润3.37亿元，同比增长58.74%。看好公司持续迭代生产体系，提升电动化率、和超大型设备业务突破，从而维持生产优化。 4）杰克股份： 公司前三季度预计实现归母净利润6-6.3亿，同比增长45%-53%；Q3预计实现归母净利润1.83-2.13亿，同比增长29%-50%。公司三季度双王爆品推广、以旧换新活动等取得成效，业绩亮眼。聚焦核心打造爆品，持续推动存量客户产品升级并提升渠道活力。 5）陕鼓动力： 单Q3业绩改善，单季度实现营业收入22.85亿元，同比增长9.7%，实现归母净利润2.08亿元，同比增长5.37%。公司低估值，顺周期，看好后续订单陆续交付和气体业务增大弹性。 6）康斯特： 受益海外重点石化客户订单落地，公司海外石化行业持续突破，国际业务不断发力；国内市场环比改善，整体经营向好。我们认为国内设备更新政策支持，以及公司MEMS压力传感器替代外采购、压力控制器实现业绩、新加坡实验室资格认证实现等因素有望推动业绩进一步上行。 各部门政策表态积极，经济复苏背景下的顺周期板块及重点领域估值底部的白马龙头企业也值得关注：刀具、工程机械、楼宇装备（电梯相关标的、弘亚数控、青鸟消防等）、重点领域前期下跌较多的白马龙头企业（如川仪股份、宏华数科、杰瑞股份、华测检测、景津装备等）、港股通板块机械标的。 二、板块行情回顾 上周上证综指上涨1.17%，深证成指上涨2.53%，创业板指上涨2.00%，机械指数（中信）上涨4.30%。图1：主要指数年初至今涨跌幅 资料来源：iFind，信达证券研发中心 上周涨跌幅靠前的行业（中信指数）综合、电力设备及新能源、轻工制造，涨跌幅分别为8.85%、8.21%、6.78%；涨跌幅靠后的行业为银行、计算机、非银行金融，涨跌幅分别为-1.72%、-0.79%、-0.35%。 图2：各行业板块上周涨跌幅 资料来源：iFind，信达证券研发中心 上周机械行业中涨跌幅靠前的子板块包括纺织服装机械、锂电设备、起重运输设备，涨跌幅分别为17.00%、10.21%、10.09%；涨跌幅靠后的子板块包括叉车、配电设备、服务机器人，涨跌幅分别为1.00%、1.84%、1.96%。 图3：机械行业细分板块上周涨跌幅 资料来源：iFind，信达证券研发中心 三、核心观点更新 1、通用设备 2024年9月制造业PMI为49.8%，前值49.1%，自3月来首次实现回升，其中生产指数环比上升1.4pct至51.2%，新订单指数环比上升1.0pct至49.9%，新出口订单指数环比回落1.2pct至47.5%。2024年1-9月制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.2%，增速较8月有所回升。 图4：制造业PMI（%）图5：制造业固定资产投资累计同比增速 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券研发中心 图6：工业企业产成品存货同比（%）图7：工业企业利润总额同比（%） 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券研发中心 1.1机床 2024年9月我国金属切削机床产量5.8万台，同比增长1.8%；2024年8月我国金属成形机床产量1.5万台，同比增长7.1%。23年机床产业利好政策频出：1）8月工信部等七部门《机械行业稳增长工作方案（2023—2024年）》提出“布局建设一批工业母机、仪器仪表等产业基础共性技术中心，推动行业共性技术研发和推广应用；重点提升工业母机用丝杠、导轨、主轴，农业机械用精密排种器，工程机械用数字液压件，工业机器人用精密减速器等专用零部件，高端轴承、精密齿轮等通用基础零部件可靠性、一致性、稳定性”。2）8月《关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知》提出“自2023年1月1日至2027年12月31日，对生产销售先进工业母机主机、关键功能部件、数控系统的增值税一般纳税人，允许按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额”。3）9月财政部等四部门联合发布《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告》，提出“集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的220%在税前摊销”。我们认为工业母机发展支持力度有望持续提升。 图8：金属切削机床产量及增速 资料来源：iFind，信达证券研发中心 图9：金属成形机床产量及增速 资料来源：iFind，信达证券研发中心 表1：工业母机支持政策 发布时间政策发布部门政策内容 关于提高集成电 2023/9/18路和工业母机企 业研发费用加计 扣除比例的公告 集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发财政部、税务总局、生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在 国家发展改革委、工按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至 业和信息化部2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形 资产成本的220%在税前摊销。 2023/8/17 机械行业稳增长工作方案 （2023—2024 年） 工业和信息化部等七部门 布局建设一批工业母机、仪器仪表等产业基础共性技 术中心，推动行业共性技术研发和推广应用。重点提升工业母机用丝杠、导轨、主轴，农业机械用精密排种器，工程机械用数字液压件，工业机器人用精密减速器等专用零部件，高端轴承、精密齿轮等通用基础零部件可靠性、一致性、稳定性。支持行业组织开展机械工业百强和零部件百强企业培育。 2023/8/8 关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知 财政部、税务总局 自2023年1月1日至2027年12月31日，对生产销售先进工业母机主机、关键功能部件、数控系统的增值税一般纳税人，允许按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额。 2023/6/2 制造业可靠性提升实施意见 工业和信息化部等五部门 基