核心结论
9月财政收支两端均有改善，主要体现在：一般财政收入增速年内首次由负转正（非税收入大增是主拉动）、土地出让收入降幅收窄、一般财政支出进度好于季节性、专项债落地加快等方面。往后看，我国政策的底层逻辑已转变，尤其是中央加杠杆的想象空间明显打开，一揽子增量政策正加速落地，具体到财政端，紧盯三个重要时间节点：一是11月4-8日人大常委会会议（“近年来力度最大的化债”应会揭晓）；二是12月政治局会议和中央经济工作会议（对明年财政政策定调）；三是明年3月两会（对赤字率、专项债、特别国债具体部署）。
9月财政收支情况
- 一般财政收入：1.53万亿，同比2.5%（年内首次转正），其中税收收入1.07万亿（同比-5%），非税收入4627亿（同比25.2%）。非税收入是主要拉动，地方国有资产盘活可能仍是主要拉动。
- 一般财政支出：2.79万亿，同比5.2%（由负转正），支出进度好于季节性（占全年比重9.8%，略好于近三年均值9.7%）。基建、民生相关支出增速均不同幅度加快。
- 政府性基金收入：4040亿，同比-14.2%，降幅较上月大幅收窄。土地出让收入3069亿，同比-18.8%，降幅也明显收窄。
- 政府性基金支出：1.23万亿，同比34.2%，较上月大幅抬升48.2个百分点。土地出让收入安排的支出同比由负转正至7.3%，扣除后同比增长60%，主要与专项债落地加快有关。
季度看
- 三季度一般财政收入：4.71万亿，同比-0.8%，较二季度边际改善，其中非税收入增速进一步升至17.9%。
- 三季度一般财政支出：6.52万亿，同比1.9%，较二季度小幅改善。
- 三季度政府性基金收入：1.09万亿，同比-27.9%，连续两个季度跌超20%，土地出让收入下滑是主要拖累。
- 三季度政府性基金支出：2.48万亿，同比7.4%，较二季度有所加快，但主要集中在9月。
短期关注点
- 11月4日-8日的人大常委会会议，对增量财政政策的细化部署，尤其是本轮债务置换规模。
- 财政加码后，宽信用的推进情况，以水泥、沥青、挖掘机等实物工作量形成情况为准。
- 一揽子政策落地后，基本面的演化情况，尤其是地产销售和房价的实际走势。
9月财政收支特征
- 一般财政收入增速由负转正，非税收入是主要拉动，税收收入延续负增。
- 一般财政支出增速由负转正，支出进度好于季节性，基建、民生相关支出增速均不同幅度加快。
- 政府性基金收入增速降幅明显收窄，土地出让收入增速也有所好转。
- 专项债加快落地，政府性基金支出增速也大幅改善。
