豆油周报：市场情绪较好，豆油重心持续走高

和合期货：豆油周报（20241021-20241025） ——市场情绪较好，豆油重心持续走高 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，美国大选在即，担心贸易紧张局势再度加剧，美国大豆出口溢价达到14个月来的最高水平。同时豆油出口销售改善，马来西亚棕榈油期货走强，均带动美豆油走高。国内方面，10-11月进口大豆到港量将逐步减少，后续油厂开机率以及豆油产量均将有所下降。同时叠加受竞品油脂行情的带动，豆油价格持续走高。综合来看，预计近期豆油走势仍将延续震荡偏强运行。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国产大豆现货偏弱..- 4 - 2.2大豆压榨量明显提升..- 4 - 2.3开机率节后显著回升..- 5 - 2.4豆油库存小幅增加..- 6 - 2.59月大豆豆油进口情况......................- 6 - 三、国外基本面情况...............................- 7 - 3.1美豆价格低位反弹..- 7 - 3.2美豆油创近两周新高..- 8 - 3.3美国农业部出口检验周报..- 8 - 3.4美国农业部压榨周报..- 9 - 3.5美豆收获进度..- 10 - 3.6美国农业部周度出口销售报告..- 10 - 3.710月份迄今巴西大豆出口量同比减少约22%...- 11 - 四、后市展望....................................- 12 - 风险揭示：..- 13 - 免责声明：..- 13 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油走势偏强，创今年以来新高。本周豆油主力合约y2501开盘价8212元/吨，最高价8606元/吨，最低价8146元/吨，收盘价8518元/吨，周环比上 涨274，涨幅3.32%，成交量256.8万手，较上周减少53266手，持仓量71.0 万手，较上周增加13764手。 图1：大连豆油2501期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 1.2现货行情 截至10月25日，国内豆油现货均价为8700元/吨，周环比上涨300元/吨，涨幅3.57%。中国粮油商务网统计数据显示，2024年第42周，国内豆油现货成交量为153200吨，较前一周增加57000吨。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国产大豆现货偏弱 截至10月25日，国内大豆均价为4340元/吨，相比上周下跌152元/吨。主产区大豆收割基本结束，供需矛盾突出，购销不旺。黑龙江各地大豆收购价格持续偏弱运行。农业农村部10月报告维持2024/25年度中国大豆2054万吨产量预估值不变。目前内外价差已收敛至300元/吨左右，但国产大豆仍无法打开压榨窗口消化供给过剩。 图4：黑龙江大豆现货平均价数据来源：生意社和合期货 2.2大豆压榨量明显提升 国家粮油信息中心监测显示，截至10月18日一周，国内大豆压榨量206 万吨，周环比回升52万吨，月环比回升1万吨，较上年同期提高49万吨，较过 去三年同期均值提高52万吨。预计本周国内油厂大豆压榨量约200万吨。上周 国内油厂开机率快速回升，大豆压榨量回升至200万吨以上。 国家粮油信息中心监测显示，10月18日，全国主要油厂进口大豆商业库存663万吨，周环比下降74万吨，月环比下降93万吨，同比上升265万吨，较过 去三年均值高256万吨。 图5：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3开机率节后显著回升 中国粮油商务网监测数据显示，上周国内油厂平均开机率为56.30%，较前一周的42.69%增长13.60%，为至少近五年以来同期最高水平。 图7：全国油厂平均开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.4豆油库存小幅增加 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第42周末，国内豆油库存量 为127.3万吨，较上周的126.5万吨增加0.8万吨，环比增加0.64%；合同量为 133.9万吨，较上周的135.1万吨减少1.2万吨，环比下降0.92%。 图8：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.59月大豆豆油进口情况 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年9月大豆进口量为11,370,880.687吨，环比减少6.37%，同比增加58.96%。巴西是第一大供应国，当月从巴西进口大豆8,445,203.304吨，环比减少17.51%，同比上升22.74%。美国是第二大供应国，当月从美国进口大豆1,711,507.843吨，环比上升745.68%，同比增加1180.18%。 图9：9月大豆进口分项数据数据来源：海关总署和合期货 豆油进口方面，中国2024年9月豆油进口量为39,518.561吨，环比减少 12.77%，同比上升7.75%。阿根廷是第一大供应国，当月从阿根廷进口豆油 18,284.596吨，环比下降38.94%，同比下降24.29%。巴西是第二大供应国，当月从巴西进口豆油14,667.413吨，同比增长138.60%。 三、国外基本面情况 图10：9月豆油进口分项数据数据来源：海关总署和合期货 3.1美豆价格低位反弹 截止10月24日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为996美分/蒲，周环比上涨 26美分/蒲，涨幅2.68%。本周美豆价格低位反弹。因为美国副总统卡马拉·哈里斯在一些选举民意调查中领先于共和党挑战者唐纳德·特朗普，平息了人们对与中国的贸易战可能升温的担忧。同时美国大豆价格低廉，开始吸引国际需求，美国大豆出口需求出现复苏迹象，销售有所改善，提振美豆价格。 图11：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2美豆油创近两周新高 截止10月24日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为44.36美分/磅，周环比上涨2.55美分/磅，涨幅6.1%。本周豆油震荡大涨，创下近两周最高。除了豆油出口销售改善，国际原油期货走强，马来西亚棕榈油期货上涨，也提振豆油市场人气。同时本周买豆油卖豆粕的套利较为活跃。 图12：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前增长28%，但是比去年同期减少7%。截至2024年10月17日的一周，美国大豆出口检验量为 2,433,530吨，上周为修正后的1,907,464吨，去年同期为2,628,679吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到7,896,411吨，同比减少2.9%，上周同比 降低6.8%，两周前同比降低1.0%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的15.7%，上周是10.2%。 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量增长57%，但是比去年同期减少16%。截至2024年10月17日的一周，美国对 中国（大陆地区）装运1,687,127吨大豆，作为对比，前一周装运1,071,920吨大豆，2023年同期对华装运2,009,341吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的69.3%，上周是68.0%，两周前是49.3%。 图13：美国大豆出口检验量数据来源：USDA和合期货 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年10月18日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.36美元，比一周前增长6.7%，这也是五周里第四次增长。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。 图14：美豆压榨利润 数据来源：USDA和合期货 3.5美豆收获进度 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度符合市场预期，继续领先历史均值，也是2010年以来最快步伐。在占到全国大豆播种面积96% 的18个州，截至10月13日（周日），美国大豆收获进度为81%，上周67%，高于去年同期的72%，也高于五年均值67%。报告发布前分析师们预计收获进度为81%，预测范围从75%到88%。 图15：美豆收获进度 数据来源：USDA和合期货 3.6美国农业部周度出口销售报告 美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第7周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比减少近6%，低于一周前的同比降幅，表明大豆销售步伐正在加快。截至2024年10月17日，2024/25年度（始于9月1日），美 国对中国（大陆地区）大豆出口量为423万吨，低于去年同期的536万吨。当周 美国对中国装运180.5万吨大豆，之前一周装运122万吨。迄今美国对中国已经 销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为618万吨，高于去年同期的568万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为912万吨，同比减少5.7%，上周同比降低7.7%，两周前同比减少9.1%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约2400万吨，同比增长8.3%。上周同比增长5.0%。 截至2024年10月17日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为2,151,700吨，比上周高出26%，比四周均值高出47%。当周出口量为2,446,500吨，比上周高出32%，显著高于四周均值。截至2024年10月17日当周，美国2024/25 年度豆油净销售量为29,000吨。当周出口量为1,900吨。 3.710月份迄今巴西大豆出口量同比减少约22% 巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至10月20日，巴西2024/25年度大豆播种进度为17.6%，一周前9.1%。作为对比，去年同期的播种进度为28.4%。 巴西外贸秘书处的数据显示，10月份迄今巴西大豆出口继续下滑，这可能表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。10月1至18日，巴 西大豆出口量为293万吨，去年10月份全月出口量为560万吨。10月迄今日均大豆出口量为209,324吨，比去年同期减少21.5%。10月迄今大豆出口收入为 12.4亿美元，去年10月份全月为29.3亿美元。10月迄今大豆出口均价为每吨424美元，比去年同期下跌19%。作为对比，9月份巴西大豆出口量为611万吨，同比减少4.5。 图16：巴西大豆出口情况数据来源：SECEX和合期货 四、后市展望 图17：巴西大豆播种率 数据来源：CONAB和合期货 国外方面，美国大选在即，担心贸易紧张局势再度加剧，美国大豆出口溢价达到14个月来的最高水平。同时豆油出口销售改善，马来西亚棕榈油期货走强，均带动美豆油走高。国内方面，10-11月进口大豆到港量将逐步减少，后续油厂开机率以及豆油产量均将有所下降。同时叠加受竞品油脂行情的带动，豆油价格持续走高。综合来看，预计近期豆油走势仍将延续震荡偏强运行。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和