洽洽食品2024三季报点评：业绩弱改善，旺季值得期待

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024Q3公司收入环比弱改善，略低于预期，主要受坚果礼盒销售阶段性承压影响；利润表现超预期，主要得益于瓜子原料成本环比回落。
• 渠道表现：折扣业态渠道延续高增，传统经销渠道相对稳健。
• 盈利能力：2024Q3毛利率同比提升6.3pct至33.1%，归母净利率同比提升2.3pct至15.6%，盈利能力阶段性修复。
• 财务预测：预计2024-2026年EPS分别为1.92元、2.47元、2.81元，维持盈利预测。

研究结论

• 投资建议：维持“增持”评级，上调目标价至37.33元（前值32.59元），对应2025年15X动态PE。
• 旺季期待：2024Q4处于备货旺季且基数较低，结合折扣业态等新渠道及公司激励措施，公司有较大概率实现营收端提速，业绩改善有望延续。
• 风险因素：食品安全、产业政策调整等。

关键数据

• 2024Q3业绩：营收18.59亿元（同增3.72%），净利润2.89亿元（同增21.40%）。
• 财务指标：2024E销售毛利率28.7%，归母净利率12.7%；2024-2026年EPS分别为1.92元、2.47元、2.81元。
• 估值：目标价37.33元，对应2025年15X动态PE。