业绩简评
- 2024年Q1-Q3，海晨股份实现营业收入12.46亿元，同比下滑8.1%；归母净利润2.18亿元，同比下降11.3%。
- 3Q2024，公司实现营业收入4.34亿元，同比下滑5.8%；归母净利润0.68亿元，同比下降4.93%。
经营分析
- 新能源大客户营收下降，新增业务收入有效对冲：3Q2024公司营业收入同比下滑5.8%，主要由于服务的新能源汽车L客户下滑，但3C电子、半导体及自动化业务增长，整体抗风险能力增强。
- 财务费用波动较大，主要由于汇兑损益变动：3Q2024公司毛利率为30.72%，同比增长5.7pct。1H2024公司销售费用率为2.2%（+0.42pct）、管理费用率为6.31%（+0.88pct）、研发费用率为1.8%（+0.24pct）、财务费用率为1.65%（+3.74pct）。财务费用同比增加0.17亿元，若不考虑汇兑损益，Q3归母净利润同比增长18%。归母净利率为15.66%，同比增长0.13pct。
- 消费电子行业复苏，自动化业务发展顺利：全球消费电子行业需求呈现恢复趋势，公司消费电子生产物流板块经营情况稳中向好。公司新增新能源企业行业两家客户。自动化业务方面，1H2024公司完成昆山工厂改造升级，未来将进一步加大研发投入。
盈利预测、估值与评级
- 维持公司2024-2026年净利预为3.2亿元、3.6亿元、4.0亿元。
- 维持“买入”评级。
风险提示
- 客户集中度过高风险、汇率波动风险、人工成本大幅上涨风险。
公司基本情况（人民币）
- 2022年营业收入1,800亿元，同比增长22.67%；2023年营业收入1,828亿元，同比增长1.55%。
- 2022年归母净利润358亿元，同比增长15.81%；2023年归母净利润281亿元，同比下降21.51%。
- 2024E-2026E，营业收入预计分别为1,878亿元、2,121亿元、2,386亿元；归母净利润预计分别为319亿元、358亿元、401亿元。
市场中相关报告评级
历史推荐和目标定价
投资评级的说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
特别声明
- 本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级（含C3级）的投资者使用。
