业绩复苏强劲，新品放量在即

瑞芯微（603893）公司点评报告

一、业绩回顾与展望

• 2024年前三季度：

  • 实现营业收入21.60亿元，同比增长48.47%。
  • 实现归母净利润3.52亿元，同比增长354.90%。

• 2024年第三季度：

  • 单季实现营业收入9.11亿元，同比增长51.36%，环比增长29.12%。
  • 单季实现归母净利润1.69亿元，同比增长221.68%，环比增长46.75%。

• 毛利率：

  • 2024年第三季度毛利率为37.34%，同比上升1.26个百分点，环比上升0.48个百分点，连续三个季度环比上升。

二、市场需求与财务状况

• 下游需求：

  • 景气度全面回暖，尤其在汽车电子、工业、行业类、消费类等市场的AIoT需求持续增长。
  • Q3为传统旺季，公司营收达到历史最高水平。

• 盈利能力：

  • 净利率显著提升，2024年第三季度净利率达到18.54%，同比上升9.82个百分点，环比上升2.23个百分点。
  • 合同负债高增，Q3单季购买商品、接受劳务支付的现金4.66亿元，创历史新高。

三、新品进展与市场占有率

• 新品快速上量：

  • 新品RK3576、RK2118、RV1103B已导入目标领域的头部客户。
  • RK3576已导入头部客户，RK2118正全力配合头部车企上车测试，预计明年形成新的增长点。

• 产品线市占率：

  • 以RK3588系列为旗舰的“雁行方针”布局下，公司已形成多层次服务需求的能力。
  • 未来多款新产品放量在即，经营杠杆效应有望释放，公司增长潜力显著。

四、投资建议与风险提示

• 投资评级：

  • 维持“买入”评级。
  • 预计2024-2026年分别实现收入32.19/42.25/53.23亿元，归母净利润分别为5.37/7.96/10.86亿元。
  • 当前股价对应2024-2026年PE分别为70倍、47倍、35倍。

• 风险提示：

  • 市场需求不及预期。
  • 新产品研发及市场拓展不及预期。
  • 市场竞争加剧。

五、财务预测与比率分析

• 2023年与2024年财务预测：

  • 营业收入：2024年预计32.19亿元，同比增长50.80%。
  • 归母净利润：2024年预计5.37亿元，同比增长298.38%。

• 盈利能力：

  • 毛利率：2024年预计37.1%。
  • 净利率：2024年预计16.7%。

• 偿债能力：

  • 资产负债率：2024年预计15.8%。

• 营运能力：

  • 应收账款周转率：2024年预计7.70次。
  • 存货周转率：2024年预计1.29次。

• 估值比率：

  • PE：2024年预计70.08倍。
  • PB：2024年预计10.05倍。

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以上为瑞芯微2024年的业绩回顾与未来发展展望，公司在市场需求回暖、新品快速上量的背景下，未来增长潜力巨大。