新力量New Force总第4641期

新力量NewForce 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第4641期2024年10月24日星期四 研究观点 【大市分析】 市况气氛好转配股集资活动增加 【公司评论】 腾讯控股（700.HK）：周报 Tesla（TSLA.US）：第三季度业绩前瞻 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 首席策略师叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 【大市分析】 市况气氛好转配股集资活动增加 10月23日，港股继续处于阶段平稳期表现稳好，社科院金融研究所建议设立股市平准基金，消息支持强化市场对政策面的预期信心，带动中港股市同步向好。 恒指涨了有260多点，回企至20700点水平来收盘，仍处于19700至21133点的 整固范围区间内，市场有继续炒股不炒市的操作，而大市成交量亦见回升至逾 1900亿元，盘面流动性保持合理充裕。盘面上，正如我们近日指出，美团-W(03690)和内银股可以是现时的护盘推动主力，是我们目前的观察关注重点之一。其中，美团涨了有5.46％出现领涨，公司宣布福田口岸航线的无人机外卖配送服务正式开航，相信是刺激推动股价的消息。另一方面，由于市场气氛以及流动性出现了好转，资本市场的功能也得以逐步恢复，近期一些公司配股集资的消息也开始多起来。华润电力(00836)宣布配股予第三方及母企、共集资有72亿元，公司预计集资将用于增加现金储备，以供营运及一般企业用途，以及偿还财务负债。另外，从事智能机器人相关业务的优必选(09880)，以折让接近20％来配股集资逾4亿元，但股价不跌反升，最终涨了有3.9％来收盘。 港股平开高走，在盘中曾一度上升443点高见20942点，收盘前见有回吐压力，但是总体稳定性仍得以保持，估计市场有继续炒股不炒市的操作倾向。指数股持续分化表现，其中，信义光能(00968)涨了12.42％，是涨幅最大的恒指成份股，市场传出美国商务部考虑部分撤销中国光伏电池的反倾销税和反补贴税，估计是刺激消息。另一方面，受配股消息影响，华润电力(00836)跌了6.6％至19.38元收盘，低于配股价19.7元报收。而李宁(02331)公布第三季零售流水录得中单位数的按年下降，股价下跌有4.85％。 恒指收盘报20760点，上升261点或1.27％。国指收盘报7478点，上升115点或1.56％。恒生科指收盘报4606点，上升84点或1.85％。另外，港股主板成交量回升至1926亿多元，而沽空金额有216.2亿元，沽空比例11.23％。至于升跌股数比例是914：783，日内涨幅超过13％的股票有45只，而日内跌幅超过10％的股票有44只。港股通第三日出现净流入，在周三录得有94元的净流入额度。 李京霖 +85225321957 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 【公司评论】 腾讯控股（700.HK）：周报 腾讯会议免费版时长调整为40分钟 腾讯会议官方宣布，为了优化资源分配，将对免费版单场会议时长逐步调整为40 行业股价 市值总股本 52周高/低每股净资产股价表现 TMT 421.6港元 3.91万亿港元 92.80亿 482.4港元/260.2港元 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 102.18港元 分钟，但2人会议不限时。同时，腾讯会议将推出权益更丰富的专业版和商业版，以提供更强大的AI功能和更丰富的权益组合。升级后的商业版和会员版将不再受时间限制，并且参会人数上限也将大幅提升。目前，腾讯会议免费版2人以上会议 限时60分钟，支持最多100人参会。短期内可能导致部分用户流失，长期看这一策略也可能促使更多的用户为了不受时长限制而选择升级到付费的专业版或商业版，从而有望增加腾讯会议的付费用户基础并提升整体收入。 微信上线"查找附近的工作"功能 腾讯出行服务、微信支付近日联合中国邮政广东省分公司、江门市人社局最近推出 “零工市场”功能，上微信可找“附近的工作”。这项服务已经在广东江门地区上线，发布了超过3000个岗位，未来将覆盖更多城市。用户可以方便地通过这个平台搜索到各种类型的工作，包括仓管员、饭堂杂工等临时工作，以及运营经理等管理岗位。同时，微信支付也为零工市场建设推出了“微工卡”数字化解决方案，通过集成腾讯电子签、腾讯微保等合作伙伴，为零工市场提供签约、考勤、保险保障 和结算等数字化能力。此举也是腾讯在相应国家灵活就业号召，结合本地生活服务和腾讯科技能力的创新商业方向。 《宝可梦大集结》11月7日官宣上线 《宝可梦大集结》手机版本正式定档11月7日，是腾讯天美工作室群与ThePok émonCompany联合开发的”大IP+大厂”轻MOBA竞技游戏。这款游戏最初于2022年12月28日获得进口网络游戏版号，包括移动平台以及Switch平台，其中iOS/安卓平台之前已经开启过多轮测试。目前全网预约量已突破2100万。腾讯通过与任天堂的合作，在《宝可梦大集结》这款游戏中实现了平台端和IP上的互补和多端数据互通。让MOBA可以聚合主机、PC和手机上的玩家，并通过宝可梦的IP吸引力，吸引非MOBA的宝可梦粉丝进入，达成游戏的破圈。多端互动加持基于宝可梦的未来全球电竞赛事IP，可能会成为腾讯MOBA领域的创举。 高通与腾讯混元达成合作 在2024年10月21日的骁龙峰会上，高通技术公司宣布与腾讯混元达成合作，基 于骁龙8至尊版移动平台，共同推动腾讯混元大模型的7B和3B版本在终端侧的部署。此次合作展示了出色的运行表现，标志着腾讯混元大模型在广泛业务场景中的技术支持能力得到了显著提升。通过利用终端侧的AI加速，这一合作不仅有助于推动产品创新，还能有效降低运营成本，进一步扩展生成式AI在终端侧的应用和普及。利用终端侧AI的能力，腾讯可以开发新的应用和服务，比如增强现实 （AR）、虚拟现实（VR）和游戏等，推动产品创新。 李京霖 852-25321957 Tesla（TSLA.US）：第三季度业绩前瞻 Jinglin.li@firstshanghai.com.hkTesla2024第三季度业绩前瞻 李倩 852-25321539 Chuck.li@firstshanghai.com.hk陈晓霞 852-25321956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 特斯拉将于北京时间周四早上5:30召开2024年第三季度财报会。 根据特斯拉IR从29个分析师统计的预测，三季度收入一致预期为252.9亿美元，其中汽车业务收入为202.2亿美元，储能业务收入为24.8亿美元，服务及其他的收入为25.9亿美元，总毛利率16.9%。 行业股价 汽车217.97美元 市值 6963亿美元 本次财报一致预期净利润为17.19亿美元，GAAPEPS0.49（non-GAAP0.60）美元。本次财报争议最大的是汽车毛利率相比Q2是否有所改善，我们预期认为车端 已发行股本31.89亿股 271.00美元/52周高/低 138.80美元 每股净现值20.84美元股价表现 毛利率会持平或上升： 1）美国：本季度销量下滑，Model3/Y全线ASP下降，所以毛利率会受影响下降。 2）欧洲：特斯拉销量环比持平，整体市场不温不火，新的关税政策暂时还未生效，可能会影响未来毛利率。 3）中国：本季度国内销量大涨，上海工厂满产，毛利率预计会有所上升。 财报会上较多关注的主题： 1.Robotaxi具体策略；2.ModelY焕新版；3.Cybertruck生产进度；4.干法正极4680电池量产装车；5.Optimus进度；6.FSDv13；7、上海储能工厂；8、semi全球发布计划；9、德州算力集群建设进度。 公司估值与评级表 股票 代码 现价 目标价 评级 23PE 24PE 25PE 23息率 24息率 23-25EPS 每股净资产 市值 （港元） （港元） （倍） （倍） （倍） （%） （%） CAGR（%） （港元） （亿港元） 零售消费李宁 2331 15.28 15.77 买入 11.3 11.4 10.3 3.34 4.00 4.8 9.60 403 安踏 2020 87.25 102 买入 21.3 16.7 15.3 2.38 3.04 17.9 13.75 2368 特步 1368 5.7 6.28 买入 12.6 10.6 9.5 3.58 4.05 14.9 3.82 150 波司登 3998 5.01 5.35 买入 16.1 13.7 12.2 3.19 3.79 15.0 1.16 546 申洲国际 2313 60.95 89.93 买入 18.1 14.2 12.7 3.33 4.27 19.4 24.49 916 蒙牛乳业 2319 16.72 37.9 买入 11.2 10.3 8.8 2.66 2.92 13.3 10.56 661 现代牧业 1117 0.86 0.71 买入 5.2 3.9 3.1 0.00 0.00 29.1 1.65 68 中国飞鹤 6186 5.97 4.52 买入 9.0 6.7 6.0 4.83 5.76 22.5 3.05 531 华润啤酒 291 30.7 41.3 买入 20.6 16.6 13.4 1.95 2.42 24.0 9.33 996 青岛啤酒 168 54.8 77.94 买入 18.0 15.3 12.4 2.63 3.24 20.4 21.00 359 颐海国际 1579 14.64 18.44 买入 17.4 14.3 12.4 1.34 1.98 18.1 4.62 153 恒安国际 1044 23.85 29.4 买入 8.9 9.2 8.7 6.52 6.52 0.8 18.98 277 敏华控股 1999 5.85 8.69 买入 9.9 9.1 8.1 4.96 5.47 10.5 3.20 229 百果园 2411 1.51 2.03 买入 5.9 11.0 7.7 3.16 17.13 不适用 2.23 24 海底捞 6862 15.8 20.3 持有 17.6 15.5 14.0 0.63 4.75 12.2 1.56 881 名创优品 9896 35.8 47.1 买入 22.7 15.1 11.7 0.94 3.24 39.4 8.44 399 博彩银河娱乐集团 27 34.2 43.54 买入 不适用 15.5 13.7 1.46 3.22 25.0 14.63 1494 澳门博彩控股 880 2.73 2.9 买入 不适用 不适用 16.1 0.00 0.00 不适用 1.94 194 金沙中国 1928 18.66 24.25 买入 不适用 9.3 8.5 0.00 0.00 17.6 不适用 1510 软件及互联网、硬件及半导体 金蝶国际 268 8.74 6.6 持有 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 2.34 303 联易融科技 9959 1.68 2.35 买入 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 4.05 35 腾讯 700 428.2 480 买入 23.5 16.1 13.9 0.37 0.37 30.2 109.51 40979 网龙 777 10.36 11.88 买入 3.8 3.3 3.2 6.27 7.05 8.9 16.68 56 金山软件 3888 26.55 28 买入 不适用 27.8 21.7 0.53 0.72 79.9 16.03 362 中软国际 354 5.84 8.1 买入 20.9 13.3 1