油脂：马棕油涨势强劲 油脂震荡收涨

一、宏观及行业要闻

1. 马来西亚棕榈油产量：10月1-20日预估减少0.81%，其中马来半岛减少4.88%，沙巴增加12.02%，沙捞越减少4.15%，马来东部增加6.41%。
2. 巴西大豆供需：2024/25年度大豆产量预估1.61亿吨（高于此前1.6亿吨），出口预计1.02亿吨（创纪录新高，高于预估9900万吨），压榨量料升至5550万吨（较2023/24年度增2.5%）。
3. 阿根廷豆油溢价：因印度需求强劲、农户销售迟缓，12月装船豆油溢价达每磅4.75美分（创2018年以来最高）。
4. 美国大豆出口：私人出口商报告对中国销售130,000吨2024/25年度大豆。

二、基本面数据图表
（此处未提供具体图表内容，略）

三、观点及策略

• 国际市场：
  • 美豆低价刺激出口，CBOT大豆期货反弹；
  • 加拿大油菜籽收割结束，出口回升，ICE油菜籽小幅上涨；
  • 马棕油出口增长，未来产量季节性疲软，印尼B40计划支持价格，期货涨势强劲。
• 国内市场：
  • 豆油、菜油库存增加，棕榈油库存微降；
  • 进口商加紧采购美豆以应对特朗普胜选后贸易风险；
  • 中加贸易摩擦及油料进口不确定性较强，但中国刺激政策提振看涨情绪。
• 研究结论：预计油脂震荡走强。