每日晨讯

每日大市点评 10月24日，港股大盘缩量回踩，恒生指数全日下跌270点或1.3%，收报20,489点，基本回吐周三的所有升幅。恒生科 指下跌2.6%，收报4,483点。大市成交金额减少至1,652多亿港元。盘面上，板块表现继续分化，属于结构性行情。优质股继续有资金流入，如中煤能源(1898HK)及金沙中国(1928HK)分别升5.3%及3.9%，而高股息的央国企表现也靠稳。市场对于强刺激的政策预期正在趋于冷静，统筹高质量发展和高水平安全仍是政策基调，化债先行意味着防风险是重中之重，扩大内需拉动消费需要地方政府发力，“经济大省挑大梁”。预计该路径下消费与投资信心的恢复是一个较长的渐进过程，经济数据或在明年首季才有实质性改善。不过在三季度GDP增速放缓背景之下，四季度政策兜底的预期还是相对坚挺。A股走势较好，成交保持，两融余额回升，对港股带来提振。港股沽空比率在近年低位，空头明显收敛，但未充足动能向上。从估值及风险溢价的角度，恒指在19,500以下才会有更大的吸引力，但短期则在19,700至20,100有技术 性支撑。恒指21,200点以上的成交密集区的沽压会比较大，需要更大催化剂才能企稳。当前策略以捕捉区间波段为主，我们偏好1)盈利增长改善、股东回报提升的头部互联网；2)受惠以旧换新的工程机械、电气设备以及部分家电、文旅龙头；3)受益资本市场回暖的内险；4)能源、电讯、公用事业及部分必选消费等高息股攻守兼备。 宏观动态：10月24日，加拿大央行将指标利率下调50个基点至3.75%，为四年多来首次以较大幅度降息，并表示已经回到低通胀水平。加拿大CPI已从今年6月的2.7%降至9月的1.6%，处于2021年2月以来的最低水平。加拿大央行总裁麦克勒姆表示最近的指标显示，10月份的通胀率也将保持在2%左右，此次大幅降息应该有助于需求回升，希望看到经济增长加强。加拿大央行当前预计第三季GDP环比年率为增长1.5%，低于7月份预测的2.8%，但全年预测保持不变，为1.2%。发达经济体降息潮正在进行时，多数发达国家展现出相较于美国更急迫的降息需求，欧元区、丹麦、瑞士和瑞典等发达 经济体也均已降息3次，且累计降幅均为75bp。当前美国经济数据相对稳健，花旗美国经济意外指数持续回升，叠加美国大选带来的政治波动性上升，美元指数走强有内外因素支撑，预计短期维持在100-105的波动区间。 行业动态：消费板块，上市第二天的包装饮用水龙头企业之一华润饮料（2460HK），周四几乎蒸发前一天涨幅，单日下跌9.5%，回落至招股价附近水平。同业农夫山泉（9633HK）周四亦跟随恒生指数下跌3.9%，但仍由九月的最底部上弹19%。消费行业的股价翻转和估值提升仍待基本面和业绩支撑。 恒生医疗保健指数昨日下跌2.61%，主要企业基本下跌。动脉网数据表明国内9月医疗健康行业融资情况仍然不佳，如四季度维持三季度水平，2024年全年可能仍将同比下跌，因此创新药板块的融资瓶颈预计短期内难以缓解，我们将关注政府有无更多实质性资金面支持出台。近期我们仍然推荐2024年业绩预期良好的翰森制药（3692HK)、信达生物（1801HK)与康方生物（9926HK)。 近期研报摘要分享 【中泰国际】医药：短期将回归理性投资，重点关注资金充足的绩优股 10月以来医药行业股价表现分化 10月以来医药行业股价表现分化，恒生医疗保健指数成分股中，前期受降息政策刺激上涨的生物科技、医疗服务、医疗器械板块回落。由于国内医疗健康行业融资数据仍然欠佳等原因，市场忧虑创新药板块经营环境回暖略需时间，医药研发外包服务 （CXO）板块也随之回吐。中大型成熟药企较多的制药板块由于通常资金充足，前期未受降息预期大幅上涨，近期表现相对平稳。 国内医疗健康行业融资环境回暖慢于外市场 动脉网数据表明，经历2022-23年连续下跌后，2024年前三季度全球医疗健康领域融资总额同比回升1.0%至456.0亿美元，相当于2023年全年的约79.4%。我们认为如四季度能维持三季度情况，2024年全球医疗健康行业融资总额有望同比止跌。中国医疗健康行业前三季度融资总额为60.8亿美元，相当于2023年全年的55.8%，如四季度融资情况维持三季度情况，在2022-23年连续大幅下跌后，2024年全年融资总额可能仍将同比下降，回暖慢于海外市场，仍然不尽人意。 广东与成都发布创新药支持政策 广东省10月上旬出台政策支持创新药与医疗器械，要求将创新药临床试验与医疗器械注册审评时间分别缩短至30与40个工作日，提升审评效率。另外，广东省将统筹产业创新能力建设等方面的专项资金来支持创新药与高端医疗器械等产业的发展。除此以外，四川成都表示将对在1类创新药研发方面取得进展的企业，按临床试验的不同阶段给予300万元以上的奖励，单个企业 的最高奖励金额为1亿元。我们认为，目前创新药企业的主要瓶颈在于融资困难，资金面支持对创新药企业至关重要。目前为止广东、上海、成都均已对创新药企业出台资金面支持，未来我们将关注其他省市能否出台具体措施，尤其是医药企业云集的长江三角洲与北京等地是否有相关行动，如有将对创新药企业构成实质性利好。 短期将回归理性投资，重点关注资金充足的绩优股 经历降息等政策刺激后，我们认为医药行业将回归理性投资，市场将观望未来政府对医药行业有无更多资金支持。短期建议关注2024年业绩确定性强及资金充足的公司，重点推荐康方生物（9926HK）、信达生物（1801HK）、翰森制药（3692HK）。 风险提示 1）集采等政策带来的药品降价幅度如超越预期，可能影响药企业绩；2）如新药研发慢于预期，可能影响研发管线兑现时间； 3）新药上市后如销售推广效果差于预期，可能短期内难以给企业带来利润。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2024.10.14-10.20)：信心略现 新房成交量同比降幅减少，一线及三线城市皆同比增长 上周(至10月20日)30大中城市商品新房成交量达266万平方米，同比下跌3.3%，跌幅少于前周的12.0%，环比增长21.6%，差于前周的139.2%环比上升。一线及三线城市皆同比增长。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为+23.2%、-31.9%、 +48.1%(前周同比：-3.7%、-30.1%、+18.8%)。上周环比变化率：一、二、三线城市分别为+27.0%、+20.9%、+17.2%(前周环比：+153.6%、+83.6%、+267.0%)。 去库存环比大致改善 重点监测城市开盘去化率(销售/开盘或加推套数)为49%，高于去年同期的44%并与前周的49%持平。另一方面，按面积，十大城市商品房存销比为89.1，高于去年同期的86.9但低于前周的94.7。 土地成交量同比转升为跌 100大中城市成交土地规划建筑面积为2,166万平方米，同比下跌49.5%，环比下跌38.9%，同比变化差于前周的11.8%同比上升。不同类别城市皆同比下跌。一线城市成交建筑面积同比下跌68.1%，环比下跌39.5%至81万平方米，同比变化差于前周的54.4%同比下跌。二线城市成交建筑面积同比下跌64.6%，环比下跌38.6%至540万平方米，同比变化差于前周的3.0%同比上升。三线城市成交建筑面积同比下跌38.4%，环比下跌38.9%至1,545万平方米，同比变化差于前周的25.1%同比上升。 住建部：宣布政策“组合拳”-四个取消、四个降低、两个增加 10月17日，住建部联同财政部、人民银行等举行新闻发布会，宣布政策“组合拳”，包括：(一)四个取消(取消限购、限售、限价、普通住宅和非普通住宅标准)、(二)四个降低(降低住房公积金贷款利率、住房贷款的首付比例、存量贷款利率、“卖旧买新”换购住房的税费负担)、(三)两个增加(新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；将“白名单”项目的信贷规模增加 到4万亿)。 内房港股普遍回调，民企开发商较明显落后 上周内房港股普遍回调，除了建筑/代建/设备之外，其余大致落后大市(恒生指数)，当中民企开发商较明显落后。央企开发商、地方国企开发商、民企开发商、中国香港/海外开发商、物业管理/中介、房托全周分别平均下跌3.0%、2.8%、6.6%、2.3%、2.4%、4.9%，落后大市0.9、0.7、4.5、0.1、0.3、2.8个百分点。建筑/代建/设备全周下跌1.0%，但领先大市1.1个百分点。 评论：市场信心增加 上周新房销售表现相对理想，同比跌幅收窄，一线及三线城市销售更同比增长，显示市场信心增加。商品房存销比也环比下跌。中央政策密集出台代表解决问题的决心。市场信心也往往建基于对前景的信念，即使数据短期仍未全面改善。 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 (注：资料根据最新初值统计及近周重列后的数字) 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司