近期政策解读及四季度债市策略展望20241022

近期政策解读及四季度债市策略展望20241022_导读 2024年10月23日07：04 关键词 金融会议万得3C会议路演会议金融机构金融专业人士政策解读债市策略增量信息降息降准房地产股市财政政策高质量发展保障性住房金融监管资本市场权益市场中长期资金并购重组 全文摘要 本次对话重点分析了债券市场的供给、需求及利率变动情况。四季度债券供给指数下降，九月可能成为赎回高峰，年末供给减少将减轻市场压力。长期看，高票息资产稀缺，短期内收益率可能波动，但配置价值仍高。保险资金跨年配置策略适用，年末收益率有望回升。针对短债、国债和存单，库存单因性价比高而受到关注。信用债方面，建议采取哑铃型配置策略以应对去年赎回潮的后续影响。整体而言，对话强调了当前债券市场的状况和投资策略，并预祝四季度投资顺利。此外，提到了万得三C会议平台的介绍，强调其在金融会议、路演服务及覆盖金融机构和专业人士方面的优势，已成为行业认可的路演会议专业平台。 章节速览 ●00：00近期政策解读及四季度债市策略展望 ●15：02近期经济政策动态 ●24：06财政部发布会增强市场对经济预期信心 ●33：22金融街论坛年会：央行与金融监管动态及市场预期 ●41：30债券市场分析及政策展望 ●49：03政策对经济及金融市场的短期影响与长期展望 ●56：26四季度债券市场投资策略展望 ●01：03：23流动性管理与货币政策展望 ●01：11：08国债市场分析及预测 ●01：16：12市场调整与理财赎回的影响分析 ●01：21：06四季度投资行为推演与债券市场策略要点回顾 万得3C会议的路演会议平台具有哪些特点和成就？近期的金融政策有哪些重要会议和措施？万得3C会议专业的路演会议平台已累计超过10万场公开会议，服务了超过5000家金融机构，覆盖了超过300万金融专业人士。该平台提供便捷智能的会议服务，让各类会议能够触达全球，是优质的金融会议解决方案提供商。近期主要的金融政策会议包括9月24日的金融支持经济高质量发展发布会，其中提出了降息及支持房地产和股市的相关政策；9月26日中央政治局会议首次讨论经济问题并扭转市场预期；10月12日财政部加大财政政策调节力度以推动高质量经济发展；以及10月17日住建部促进房产市场企稳回升的会议。 股市支持政策及其影响如何？ 支持股市的政策主要包括创设股票互换便利，初期计划操作规模5000亿，并已开始实施。同时，还有股票回购、增持专项再贷款等措施。另外，国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本，这些都对股市构成重大利好，有望大幅提升权益市场的活跃度和投资者信心。 降准降息及房地产市场支持政策具体有哪些内容？ 降准降息的具体措施为近期下调0.5个百分点，并有可能年内再次降息；同时，首付比例下降至15%，并且对存量房地产贷款有专门的支持政策。此外，保障性住房贷款央行支持比例提高到100%，以及经营性物业贷款和金融16条延期至2026年底等措施，均体现了对房地产市场的积极支持。 宏观经济形势和政策展望有何特点？ 宏观经济形势方面，9月26日召开的政局会议强调当前经济运行面临新情况和问题，这标志着政策层面对于经济问题的直接关注和积极应对。总体要求上，政策超预期地强化了稳经济目标，特别是努力完成全年5%的经济发展目标。从货币政策逆周期调节力度加大、LPR调降等方面看，经济复苏的信号明确且有力。 资本市场改革与权益市场发展的最新动态是什么？ 资本市场改革方面，政策面大幅提升对权益市场的支持，提出要提升资本市场活力，引导中长期资金入市，解决社保、保险、理财等资金入市的堵点。此外，公募基金改革、区域性股权市场专利特性的专板推出等均为股市带来了利好消息。总体而言，近期针对股市的利好政策频出，有望推动股市特别是科技板块的表现。 房地产领域的发展新模式具体体现在哪些方面？ 今年以来，房地产发展新模式构建持续推进，并在内容上不断加强落地性。四月份开始加快实施，九月份则表示推动。同时，货币政策方面调整了住房利率限购政策，降低房贷利率，目前除个别大城市外，大部分城市已放宽或取消了此类限制。财政方面，加大了对白名单贷款投放力度，并在土地财政金融方面加强部门协同，如抓紧完善土地政策、专项债收储以及阶段性个人所得税优惠等措施。 民生保障方面有哪些重要政策举措？在财政政策和经济支持方面有哪些具体措施？ 民生保障方面，就业政策覆盖面扩大，特别关注应届生、农民工、脱贫人口和零就业家庭等群体的就业工作。此外，还强调了生育养老问题，包括调研不育原因并支持规范社会养老托育产业发展，尽快完善生育支持政策。同时，针对学生资助，提出较大规模的资金投入，提高奖学金名额、助学金标准和助学贷款力度，以帮助学生完成学业并顺利进入社会。财政政策方面，将较大规模地增强对地方化解政府债务风险的支持，包括较大规模的债务额度投放。这将大大减轻地方经济发展压力，腾出更多资源用于经济发展。此外，发行特别国债以支持商业银行补充一级核心资本，提升银行经营稳定性并推动经济回升向好。同时，叠加运用地方政府专项债券、税收政策等手段积极推动房地产止跌回稳，允许专项债券用于收购存量房地产和优化保障房供给，减少新建规模，优化保障房筹集方式。 中国经济结构调整中应把握好哪些平衡关系？ 中国经济结构调整需把握好三个方面平衡：一是经济增速与增长质量的平衡；二是内部与外部的平衡，促进经济内部循环更加畅通并保持对外部市场的良好联系；三是投资与消费的动态平衡，注重消费对经济增长的拉动作用，同时科技创新和基本民生投入也是关键领域。通过这些平衡，中国经济将实现更高质量的发展。 李局长的发言对经济稳定增长的一揽子政策有何影响？ 李局长的发言强调了加力加劲落实一揽子经济稳定增长政策的重要性，包括加快资金循环、优化信贷管理规模、提升金融服务实体能力以及鼓励金融资产投资和知识创新。新一批18家投资试点成立，基金总规模达到2500亿，支持符合条件的保险机构和证券投资。这些举措有利于一揽子政策发挥效应，根据最近的数据，工业增加值和社会消费品零售总额超出预期，反映实体经济回暖，政策持续发力将对四季度经济保持乐观态度。 吴主席在论坛上的发言内容及其对市场有何影响？ 吴主席在论坛上发表的发言关注于完善服务和经济发展方向的导向，提出长期投资制度环境逐步改善将有助于优化市场资金结构和提升资本效率。此外，他还提到了关于股东减持政策的稳定性、透明性和可预期性，以及证监会同意批复20家证券公司基金公司申请央行互换便利，这将进一步完善一二级市场协调发展，使市场融资规模和节奏更为合理科学。同时，支持优质创新企业，增强制度包容性和适应性，以及抓好新发布并购重组六条措施，都将促进市场化机构制度开放和境外上市渠道拓宽，鼓励外资来华投资实业。 近期债券市场的主要关注点有哪些？ 近期债券市场的关注点主要包括信用、流动性以及总利率三个方面。降息政策逐步落地，财政力度加大，例如增发特别国债的规模和债务限额提升幅度。央行、证监会、信管总局等机构采取了一系列措施，如央行公开市场操作国债买卖，建立联合工作组以协调货币政策工具箱的运用，维护债券市场平稳发展。央行通过买卖国债影响市场利率，降低企业回购和增持资金成本，并增强资本市场的内在稳定性。同时，未来仍有降准可能性，货币偏宽松，有利于利率债投资。在信用债方面，财政部表态积 极，地方政府债务置换和化解风险的力度加大，使得信用债尤其是城投债受益于刚性兑付预期增强和信用利差下 降，债券发行认购踊跃，反映出市场情绪的转变和风险偏好的提升。在信用债市场中，流动性管理能力对抓住市场收益机会有何影响？ 流动性管理能力对于信用债市场的投资至关重要，因为它决定了投资者能够多大程度上抓住市场的流动性带来的收益机会。通过增强流动性管理能力，可以在一定程度上提升整体的投资收益。 可转债市场目前的走势和政策对其有何影响？ 当前可转债市场走势与全市场密切相关，整体政策对于可转债市场来说是利好的。九月底的政策解读较为乐观，股票估值也有所支撑，未来仍有一定的提升空间。特别是从股债性价比的角度看，目前权益类资产占优，对转债市场也较为友好。 上市公司盈利端改善的情况及高频数据如何影响市场分析？ 上市公司盈利端改善不会一蹴而就，需要关注诸如地产销售等高频数据。我们会在每周通过东兴证券的微博公众号分享并分析这些高频数据，以了解经济动态对市场走势的影响。 当前可转债ETF的资金流动情况如何？ 近期资金加速流入可转债ETF，尤其是在转债出现大幅回撤时，资金从左侧配置回流至合格转债和正股。具体表现为，自10月14日起，可转债ETF的滚动季度增速达到130%，显示出资金在反弹过程中积极配置转债市场的现象。 对于债券市场的四季度投资策略展望如何？四季度债券市场面临哪些关键因素？ 四季度对债券市场的展望中，短期情绪变化尚未改变，而长期投资逻辑则与宏观经济政策热度阶段性相关。政策出台后，需要时间来验证其对经济的影响。短期内权益类资产表现良好可能给债券带来压力，但根据历史经验，十月股价表现往往与三季报相关，节前资金回流后进入调整期，这可能为债券市场带来机会。四季度债券市场面临的关键因素包括经济数据验证（如CPI、PPI、社融等）、财政政策实施情况、房地产市场运行、消费需求变化以及资金面的调控。此外，年底财政存款变动、地方债供给收缩、外汇占款影响、货币工具箱使用及利率走势等都是重要因素。同时，还需关注汇率变化对外汇储备的影响以及美联储降息预期对全球市场流动性和利率水平的影响。 在2.1到2点这个合理点位，是如何体现市场化和银行尊重市场作用的？市场恐慌性上行至2.3或20BP以上时，央行是否会采取维稳措施？ 这个合理点位是央行认可的，目前中国长期国债在2.1左右徘徊，这是市场化形成的结果，表明银行在尊重市场作用的同时，也通过压力测试和市场冲击来维护市场稳定。若市场恐慌性上行导致十年国债收益率超过2.3（即20BP），则市场整体承受较大冲击，此时央行可能会提供一些维稳政策以防止过度波动。 十年与30年期国债利差定价和变化情况如何？ 通常十年与30年期国债利差在10至20BP左右，历史上最大的收窄幅度为19BP。目前，由于化收益提高和配置资金保护等因素，十年与30年期国债利差已上升至20BP附近，具备一定的性价比，这可能会影响交易盘和国债期货对股市的对冲需求。 四季度国债供给情况如何？ 四季度国债供给量大约剩下9000亿左右，如果不增发，关键期限国债单支规模需做到630亿附近；若增发1万亿，则规模约为1180亿。根据财政部最近的发行计划，三年期国债发行量为1150亿，因此中性情况下，后续增发1万亿以上的概率较大。 四季度国债增量空间以及财政政策的影响是什么？ 四季度国债增量空间在1到2万亿之间，财政政策倾向于加大周期性投资，这意味着即使在这个额度内，国债供给减少2000亿左右，对市场冲击依然相对有限。若动用结存额度上限2.2万亿，国债结存额度为8300亿，地方债结存额度为1.4万亿，新调整新增限额的时间点可能在11月上旬至中旬。 目前市场调整情况如何，特别是基金净值的波动？ 近期股市进入整理阶段，国债期货对股市的影响较为明显。本轮调整已接近2022年水平，基金净值下跌幅度加大，尤其是信用债调整幅度高于利率债，显示出银行理财净值稳定性有所提升。10月份以来，银行理财净值管理能力增强，赎回压力虽有上升但整体可控，信用债调整相对稳定。 机构在市场调整过程中的行为及其对未来投资的影响如何？ 九月份保险基金和大型银行是利率债的主要买入方，随着市场波动，大行购买国债的行为减弱。预计四季度银行配置增量约2.5万亿，其中被动配债增长约7400亿、8200亿和4000亿，而保险配置可能会从高位有所回落。银行理财存续规模未出现显著下行，但11月以来资金流入股市放缓，银行理财赎回潮可能已阶段性过去。基金类买债规模预计在5100亿左右，整体供需结构上行风险需警惕。年末债券供给指数预计进一步下行，利率债短债存在配置价值，信用债在经历调整后也可考