海外国内AI行业持续发展带动通信相关板块20241022

海外+国内AI行业持续发展，带动通信相关板块20241022_导读2024年10月23日07：04 关键词 国金证券策略分析师张弛通讯首席张珍珍全球降息投资建议科技方向央行行长潘潘信用预期消费预期经济数据海外风险美国经济欧洲央行基本面宽货币宽财政估值修复科技 全文摘要 会议组织者首先欢迎各位参会者并简要介绍了会议流程，包括提醒保持在线和静音。专家们深入讨论了国内外AI行业的发展、通信项目的影响、全球降息对市场的效应，以及科技、消费和通信领域的机会。特别强调了AI技术在推动行业进步中的关键作用，如光模块、AI芯片等技术的进步和应用，以及降息环境下的市场机遇。 海外+国内AI行业持续发展，带动通信相关板块20241022_导读2024年10月23日07：04 关键词 国金证券策略分析师张弛通讯首席张珍珍全球降息投资建议科技方向央行行长潘潘信用预期消费预期经济数据海外风险美国经济欧洲央行基本面宽货币宽财政估值修复科技 全文摘要 会议组织者首先欢迎各位参会者并简要介绍了会议流程，包括提醒保持在线和静音。专家们深入讨论了国内外AI行业的发展、通信项目的影响、全球降息对市场的效应，以及科技、消费和通信领域的机会。特别强调了AI技术在推动行业进步中的关键作用，如光模块、AI芯片等技术的进步和应用，以及降息环境下的市场机遇。对话还探讨了通信领域的投资策略，建议关注成长性和防御性并重的公司，并在当前经济环境下寻找投资机会。最后，组织者感谢所有参会者的参与，并祝大家生活愉快。 章节速览 ●00：00国金策略分析师与通讯首席共同探讨AI与全球降息影响 ●16：28科技方向持续推荐与经济预期改善 ●21：47通讯行业投资策略分享会 ●25：43光模块及通信行业投资策略 ●32：59四季度光模块及新技术投资策略 ●39：18AI技术推动光模块需求增长 ●43：53降息背景下投资策略分析与板块推荐问答回顾 发言人问：在明年1月1日，贷款利率有何变化，对居民有何影响？目前消费预期和经济基本面的情况如何？ 发言人答：明年1月1号后，无论是存量还是新增贷款，利率水平将趋于一致。对于之前存量利率较高的居民而言，这将带来显著的受益，整体信用预期因此逐步回升。随着信用预期回升，消费预期也有所改善，基本面呈现修复迹象。近期经济数据显示社零增速回升，工业增加值和固定资产投资企稳，海外方面整体风险趋于乐观，尤其是美国经济数据波动向好，反映出全球降息对经济提振的作用。 发言人问：美国经济状况及其对中国经济的影响如何？ 发言人答：美国经济数据并非线性恶化，而是波动回升，这背后逻辑是全球降息。虽然短期向好，但未来是否继续恶化还需观察。不过，当前海外风险降温，而国内基本面改善，在宽货币和宽财政的影响下，市场存在持续驱 动力。 发言人问：负债端改善对市场有何重要意义，以及投资方向应如何选择？ 发言人答：负债端改善有助于化解风险并带来市场反弹，本质上需要关注分母端持续改善。在当前环境下，估值修复逻辑中，科技板块弹性最大，因为其估值中枢未下移反而上移，受AI等因素影响，相关科技产品的估值扩张空间大，对流动性的敏感度极高，因此持续推荐科技方向。 发言人问：通信板块的投资策略应如何布局？ 发言人答：通信板块呈现出两大特性：一是整体估值相对偏向价值型；二是部分与AI相关的板块具有较高的成长性和关注度。四季度投资思路主要围绕两个主线展开，一是把握液体端（如光模块）的成长主线，二是关注业绩相对较薄弱但热点题材性强的标的。 发言人问：在光模块领域，有哪些主要的市场分化和预期？除了光模块，还有哪些与AI相关的投资主线？ 发言人答：光模块市场目前呈现出以下几种分化：第一条主线是国内光模块市场，预计明后年在国内大模型高速发展的背景下，配合华为、寒武纪、海光等芯片厂商的大规模交付，可能在2025年上半年带来业绩增速的显著提升。第二条主线依旧聚焦在液体端，目前最好的业绩集中在龙头的三家厂商，建议继续强烈关注。AI催化下，华为作为全球最大的通信设备商，其对AI投资力度巨大，并且其910系列芯片在国内通信设备中扮演重要角色。华为910C系列芯片明年将主要用于AI大模型，由此带来的上下游配套产业和公司将成为四季度和明年的投资主线，尤其是业能板块和为华为供货的相关铜缆及连接器板块。 发言人问：对于光信通信上游零部件和芯片这一领域，有哪些关键看点？ 发言人答：该领域有两条主线：一是受到国产替代催化以及通过多年攻关和研发，产品质量大幅提升，具备国内供货和出海能力的上游原材料和通信芯片公司，如连接器、光芯片、交换芯片等板块和公司；二是符合未来技术储备和技术发展方向的线，例如硅光技术、CPO技术、薄膜磷酸锂技术等下一代光模块技术，与这些新技术相关的公司也值得重点关注。 发言人问：在光模块板块中，有哪些新的发展趋势和技术储备？ 发言人答：光模块板块中，目前主流是以EML形式的光模块为主，但自今年四季度以来，各种新型下一代光模块如硅光技术、CPO技术、薄膜磷酸锂技术等层出不穷。这些新技术是当前市场重点关注的对象，与之相关的具有技术标签的公司将获得重要的配置价值。 发言人问：对于四季度和明年上半年通信板块的整体配置思路是什么？ 发言人答：配置主线将以成长性为主，同时配置一定比例的防御性资产。在成长端，将关注光模块、华为系列以及国产AI等系列子板块；在防御端，则倾向于运营商板块。具体推荐的核心股票包括光模块领域的天赋，以及华为产业链上的英维克和意华股份等公司。对于波动和防御属性，推荐中国移动港股或A股进行配置。 发言人问：在当前市场缺乏主线热点的背景下，新技术的发展是否有可能成为点燃市场核心主线的方向？未来有没有一些新技术展望和推荐？ 发言人答：是的，从新技术的发展来看，以光模块为例，下一代的高模块有四个主要演进方向。首先，在低碳方面，CPU是一个重要方向，代表性企业有天赋通信，它作为海外CPU的重要供货商，在技术升级换代和海外市场出货量增加的影响下，有望进入长足发展阶段。其次，以降低成本和提升性能为目的的LPO技术对光模块中的冗余功能和成本进行了削减，代表公司为新易盛。此外，薄膜磷酸锂技术通过提升集成度和降低功耗，以光伏科技企业为代表。最后，为了应对长距离通信需求的增长，相干技术将在北美市场特别是面对大规模集群部署时发挥重要作用，国内对应的优质公司是无锡德克利。 发言人问：AI应用目前处于什么阶段？它对整个产业链中上游硅模块的需求拉动如何评估？ 发言人答：目前AI应用处于润物细无声的状态，并已在多个领域实质性地影响现有业务或推动新业务拓展。例如，在海外，Meta等科技大厂由于AI大模型带动，广告业务超常规发展，这一趋势预计将持续到三四季度乃至明年。在国内，互联网大厂如字节跳动和腾讯的广告业务和精准投放已明显受到AI推动。AI虽然尚未产生市值特别巨大、单一依靠AI撑起营收和利润的科技公司，但确实对众多科技和互联网公司的营收和利润产生了积极正面的影响。对于光模块需求的拉动，四季度已观察到微软大幅增加对英伟达B系列芯片的需求，这将直接刺激光模块需求量的增长，而明年多家科技巨头将推出或筹备推出大模型，将进一步提升对光模块的需求。 发言人问：在当前国内外降息背景下，如何从分母端弹性及分子端贡献角度考虑投资策略，有哪些推荐的板块？ 发言人答：在当前降息环境下，从分母端扩张弹性及分子端业绩贡献考虑，重点推荐光模块板块，尽管汇率因素会对业务产生一定压力，但该板块分子端高速业绩增长的扩张性是未来3-4季度明确的投资主线。此外，还可以关注估值较低且业绩有望改善的板块，如光纤光缆和海风海缆板块。这些板块目前估值相对便宜，体内业务预计在未来会进入业绩快速增长阶段，具有较大的估值和业绩提升空间。