铁锂反转临界点已至高端产品迭代强化龙头优势20241022

铁锂反转临界点已至，高端产品迭代强化龙头优势20241022_导读2024年10月23日07：04 关键词 东吴证券铁锂行业磷酸铁锂高端产品龙头公司盈利能力产能利用率加工费新产品储能动力成本优势行业增速湖南裕能富宁精工龙潘科技盈利反转阿尔法能力铁锂电池 全文摘要 会议聚焦磷酸铁锂电池行业的发展，特别强调高端产品迭代对行业龙头的有利影响，及行业即将进入关键转折点。讨论指出，储能和动力铁锂需求上升，龙头企业凭借技术创新和成本优化取得竞争优势。高端产品的市场放量被认为是改善盈利能力的关键。 铁锂反转临界点已至，高端产品 迭代强化龙头优势20241022_导读 2024年10月23日07：04 关键词 东吴证券铁锂行业磷酸铁锂高端产品龙头公司盈利能力产能利用率加工费新产品储能动力成本优势行业增速湖南裕能富宁精工龙潘科技盈利反转阿尔法能力铁锂电池 全文摘要 会议聚焦磷酸铁锂电池行业的发展，特别强调高端产品迭代对行业龙头的有利影响，及行业即将进入关键转折点。讨论指出，储能和动力铁锂需求上升，龙头企业凭借技术创新和成本优化取得竞争优势。高端产品的市场放量被认为是改善盈利能力的关键。会议还提及铁锂材料需求增长和产能利用率提升可能导致加工费上涨，预示盈利周期改善。最后，会议推荐了几家在磷酸铁锂领域具有竞争优势的公司作为投资选项。 章节速览 ●00：00东吴电信铁锂行业高端产品迭代强化龙头优势 ●07：27锂电材料需求超预期带动产能利用率提升 ●11：50锂电池行业分析及投资建议 ●18：11铁锂正极材料市场发展趋势与竞争格局 ●27：53铁锂市场需求及产能增长分析 ●36：07行业竞争格局及企业表现分析 ●44：25铁路建筑公司经营状况及利润预测 ●47：56磷矿和草酸亚铁行业发展及公司估值分析 ●52：14铁锂产能及出货量分析报告问答回顾 发言人问：东吴证券研究所对于本次电话会议内容的法律声明是什么？ 发言人答：东吴证券研究所提醒您，本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户、第三方专家，发言内容仅代表其个人观点。所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。未经合法授权，严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。 发言人问：这次会议主要关注的专题是什么？磷酸铁锂行业反转的关键原因是什么？ 发言人答：我们今天主要汇报的是关于磷酸铁锂行业的一个深度专题，特别是行业反转的临界点以及高端产品的放量起点，预计明年会有持续的上量。关键原因有两个：一是整个行业的反转临界点到来，二是高端产品的放量将从明年开始，这两个因素共同推动了铁锂行业特别是龙头公司的盈利能力进入反转阶段。 发言人问：新产品对铁锂行业的盈利能力有何影响？ 发言人答：新产品的盈利能力体现在加工费上，相比普通产品，高端产品的加工费可高2000多元，成本端也会高出几百到一千多元。随着新产品如玉能、再生等公司的快速上量，它们对整体盈利能力提升的贡献显著，标志着行业进入了一个放量的起点。 发言人问：铁锂需求量增长的主要驱动力是什么？ 发言人答：铁锂需求量的增长主要来自储能和动力领域。储能方面，铁锂成为主流；而在动力领域，随着能量密度和快充性能的提升，铁锂电芯的应用范围不断扩大。同时，铁锂正极材料的技术迭代也在持续进行中，如从280安时电芯向314安时电芯升级，这都使得铁锂需求量增速具有弹性，并且增长势头强劲。 发言人问：铁锂正极材料性能提升的具体表现是什么？ 发言人答：铁锂正极材料性能提升的一个显著标志是压实密度的提升。目前最好的压实密度能达到2.6到2.65安时/克，而行业主流水平可能在2.5到2.55安时/克之间，部分龙头公司的产品甚至可以做到2.56或2.57安时/克，这体现了各家铁锂材料品质的差异。 发言人问：当前铁锂正极材料行业的产能利用率情况如何？ 发言人答：最近由于储能和动力铁锂需求超预期，铁锂正极材料的排产大幅提升，从八月下旬开始，环比增幅在10%到20%之间，使得全行业的产能利用率提升至60%以上，甚至部分龙头公司已经满产，产能利用率达到了一个转折点。 发言人问：产能利用率提升对加工费走势有何影响？ 发言人答：随着产能利用率的提升，头部龙头公司的加工费有上涨诉求，并具备上涨基础。虽然目前只是短单或散单有所上涨，但随着明年需求增速预计超过30%，而产能增长可能只有十几个点，产能利用率将进一步提升，头部公司有望实现加工费的显著上涨。 发言人问：对于未来全球锂电行业的增速预测是怎样的？ 发言人答：预计全球锂电行业增速在15到20%区间，其中2026年海外增速可能会略好一些。动力电池需求增速也基本在这个区间内，而储能需求增速在50%左右，铁锂材料的需求增速今年超过35%至40%，明年判断会有30%以上的增长。 发言人问：在铁锂材料复合增速方面，您们认为应该在什么区间内？您们对于电力板块未来的看法是什么？ 发言人答：我们认为符合整个冻储整体的增长后，铁锂材料的复合增速应该在25到30之间。我们对整个电力板块持明确看好的态度，因为新产品和周期因素都表明盈利有望触底回升。同时，行业内部分公司市场份额可能会有所提升或落后，因此优选具有成本优势、新产品开发快速且领先，并且在海外布局较好的龙头公司。 发言人问：行业中盈利反转的情况如何？ 发言人答：行业触底和盈利反转已经在四季度开始展现超预期盈利能力，且高端产品的议价能力持续增强。 发言人问：您们首推的龙头公司是哪家？为什么？除了湖南裕能外，还有哪些公司值得关注？发言人答：我们首推湖南裕能，因为它在行业下行时体现出强大的阿尔法能力，是唯一实现盈利的公司。此外，湖南裕能在新品推出后盈利能力依然强劲，且在新品动力、储能领域处于领先地位，海外布局迅速，成本管控效率高，一体化布局扎实，包括磷矿投产后将带来新的盈利增长点。我们还看好富宁精工，它在高压实密度产品方面率先研发并做到了全面覆盖；龙潘科技也有不错的表现，特别是在海外储能和快充领域有供应，且与LG有合资；德方在液相法高压实密度产品上虽面临一定压力，但也在通过新产品改进；安达、万润也是铁锂行业的领先公司。整体来看，整个铁锂板块趋势明显，龙头公司优势显著。 发言人问：湖南裕能明年的盈利预测和市值目标是多少？ 发言人答：我们给出的湖南裕能明年盈利测试为22亿左右，保守估计也有25亿左右的可能性，给予每年20倍左右的市盈率，对应的目标市值为500亿左右。 发言人问：关于铁锂行业的专题汇报有哪些主要内容？ 发言人答：主要汇报内容包括：1）高端产品开始放量，供给瓶颈导致高端产品供不应求并愿意接受价格溢价，利好龙头厂商；2）由于近期行业需求超预期，铁锂产能利用率提升明显，明年产能将进一步增加，加工费有上涨趋势；3）铁锂正极材料在高端产品、储能和电池企业技术进步中的应用情况及需求增长。 发言人问：高端铁锂正极的需求增长情况如何？ 发言人答：高端铁锂正极需求增长非常显著，尤其在高端车型和储能领域，对循环寿命、能量密度和安全性能要求较高。以宁德时代为例，随着神奇电池在铁锂中的份额提高，预计今年高端铁锂正极需求约10万吨，明年可能达到40万吨。同时，储能领域随着314电池的发展，也会对高端铁锂正极产生一定需求，动力和储能合计需求可能超过60万吨以上。 发言人问：在20号工艺方面，哪家厂商的运能技术较为领先，能够实现高压实密度产品的制造？目前高压水密度产品行业的生产情况如何？其他厂商在该领域的进展如何？ 发言人答：富林精工和湖南艺能这两家厂商走在最前列，其中富林精工凭借草酸亚铁的技术路线，在上半年率先推出了高压水密度产品。目前高压水密度产品行业供不应求，有3000块钱的溢价。其他厂商大多还在研发过程中或已有一些样品但还需时间测试，最快二线厂商可能需要两个季度，最慢的厂商可能需要一年左右才能跟上市场步伐。 发言人问：铁锂电池在不同应用场景下的需求情况怎样？ 发言人答：铁锂电池的需求增长明显，尤其是在动力领域，国内铁锂份额持续提升，今年9月份已达75%左右，预计未来还会上升；储能领域今年全球增长40%以上，明年欧洲等海外市场将爆发式增长；海外动力方面，铁锂渗透率有望从当前的10%左右提升至40%左右。 发言人问：对于铁锂正极材料的供需预测是怎样的？ 发言人答：今年全球铁锂电池需求约760千瓦时，其中储能和动力占比分别为300G瓦时和469瓦时；明年预计铁锂电池全球需求将达到1700瓦时，铁锂正极材料需求将从220万吨增长至30%以上的水平，即280万吨左右。 发言人问：当前铁锂正极产能状况及未来预期如何？ 发言人答：今年国内铁锂有效产能大幅增加，预计今年年底可达420万吨左右，但后续扩产节奏放缓，明年有效产能可能在460到470万吨之间。随着需求增长，产能利用率将明显提升，预计四季度产能用率在60%出头，明年一季度至四季度产能用率将持续上升。 发言人问：当前行业竞争格局有何变化？ 发言人答：近两年行业底部时期，龙头企业竞争优势扩大，市场份额、经营能力和盈利能力均优于二线厂商，例如湖南岳阳市占率已接近35%，而部分二线厂商如德丰万润份额有所下降，永攀、富林等份额有所提升，融通高科则面临经营困难，产能利用率较低。 发言人问：湖南裕能今年在市场份额上表现如何，有哪些原因支撑其增长？ 发言人答：湖南裕能在今年的市场份额虽然整体有所下降，但其在行业底部时份额持续扩张。主要原因有三：一是绑定大客户，如宁德时代和比亚迪，成为这两家公司的主供，且在这些大客户的份额中占据30%至40%左右；二是积极拓展新的客户群体，成功进入一维、新万达、中创新航、厦门海城、瑞虎、蓝鲸等多家电子企业，并取得不错的成绩；三是依靠高压实密度产品在电动车动力电池领域的快速放量，以及加大储能市场的开拓力度，尤其是铁锂产品在公司出货比重中提升显著，到9月份时已超过40%。 发言人问：铁锂正极材料的盈利水平受到哪些因素的影响？对于未来铁锂正极材料加工费的走势判断是怎样的？ 发言人答：铁锂正极材料的盈利水平主要受到两个关键因素的影响：一是加工费，目前行业普遍的一体化生产下，加工费主要由非锂部分的报价及制造成本与磷酸铁的价格构成，当前加工费价格区间在14000到18000元之间，相比历史高位已有明显下跌。二是金属折扣系数，该系数反映了供需格局，通常与碳酸锂的价格及其波动紧密相关，进而影响到整个产业链上企业的盈利状况。预计年底可能会出现一次谈价的时间点，届时价格可能会有所上涨，把三季度的价格降幅补回来。最晚到明年二季度，随着行业产能利用率进一步提升，加工费也有可能进 行调整。此外，假设价格上涨1000元，相关厂商的利润弹性将较为明显，比如湖南裕能、富盈军工等有望实现扭亏为盈或利润大幅提升。 发言人问：目前行业内不同厂商的盈利情况如何？湖南裕能为何能实现连续盈利？ 发言人答：目前行业内大部分厂商处于亏损状态，仅湖南裕能等少数厂商连续几个季度保持盈利。湖南裕能之所以能实现盈利，一方面是因为其拥有较低的加工成本和规模效应，通过费用管控和高端产品的定位，使得其单吨利润相对较高；另一方面，随着产能利用率提升至60%以上，即使在行业整体加工费低位的情况下，仍能实现一定的盈利空间。 发言人问：湖南裕能明年磷矿一体化项目的进展及预期贡献如何？ 发言人答：湖南裕能的一体化项目中，目前磷矿方面已有一个在新加坡矿在建，预计明年5月份投产，年底达 产，可贡献40万吨的产量，保守估计按每吨300元利润计算，可带来约两个亿的利润增厚。长远来看，远期规划的磷矿产能可达300万吨，假设磷矿价格回归合理水平，这将为铁锂正极材料单吨利润带来额外600元的增厚空间。因此，综合来看，预计湖南裕能今年业绩约为9亿元，明年业绩有望实现较大增长，估值空间较大，是值得首推的标的。 发言人问：富德精工在高压时高端产品方面的竞争力如何？ 发言人答：富德精工的核心竞争力在于挑战亚铁的技术路线，尤其在2.6到2.65压水密度的产品方面，它是最先做