宏观七日谈060聊聊最近的政策发布会和经济数据20241020

宏观七日谈060-聊聊最近的政策发布会和经济数据20241020_导读2024年10月21日06：59 关键词 财政部住建部经济数据GDP增速地方政府债务货币化安置城中村改造房地产市场城投融资互换便利再贷款国常会名义增速工业产出政策消费投资GDP财政货币 全文摘要 本周财经热点包括财政部和住建部的重要发布会，以及总理主持的国商会。财政部强调防风险策略，关注财政支出、地方债偿还风险及三保支出。住建部则聚焦房地产市场稳定，通过增量政策推动城中村和危旧小区改造，以货币化补偿促进消费和投资。地方政府利用借款发债推进城市更新，但可能加剧房地产压力。房企授信额度增加，但实际效果受限。专项债收储政策虽有助地方政府，未实质减少房地产政策供给。政策调整对金融市场有积极影响，存款利率下调，LPR预计也将下调。国常会强调深化改革和市场公平竞争，推动全国统一大市场。三季 度GDP增速4.6%，显示经济稳定增长潜力，四季度需努力以完成全年5%增长目标。政策聚焦消费和投资改善，尤 其是旧换新政策和设备更新投资，基建项目加速。四季度经济表现可能推动全年经济增长超过4.8%，消费是主要增长点，特别是家电以旧换新政策。降低存量房贷利率等政策提高居民消费意愿，货币安置资金使用有望刺激更大规模的消费和投资。 章节速览 ●00：00解读本周重要经济政策发布会与经济数据 本周财经热点包括财政部和住建部的重要发布会，以及总理主持的国商会。财政部重点强调了防风险策略，包括防止财政支出紧缩、地方债偿还风险及三保刚性支出不足。住建部则聚焦于房地产市场的稳定，通过增量政策推动城中村改造和危旧小区改造，旨在通过货币化补偿方式促进消费和投资，而非直接刺激房地产市场。这些措施旨在防范经济风险，促进经济平稳健康发展。 ●04：18政策调整对房地产市场的影响分析 讨论了地方政府利用借款发债的方式，以长租或负债销售未完工房产，作为推进城市更新和拆迁的手段。此策略旨在通过货币化安置减少供给过剩问题，但由于可能进一步加剧房地产市场的压力而受到质疑。此外，针对房企的授信额度增加到4万亿，但实际投放效果可能受限于信贷要求和责任界定，对市场短期影响有限。专项债收储政策虽帮助地方政府，但并未实质减少房地产政策供给。最后，政策调整对金融市场的积极影响显现，特别是通过互换便利和增持回购贷款等措施，显示了政策协同性和针对性的提升，以及对股票市场的潜在推动作用。 ●10：19存款利率调整及LPR预期下调 周五存款利率全面下调相同幅度，不同于以往按期限调整不同幅度，旨在降低银行负债成本，特别针对疫情下的降息环境。预计LPR也将下调，可能因支持房地产而采取不同幅度。同时，国常会强调深化改革和市场公平竞争，推动全国统一大市场。三季度GDP增速4.6%，名义增速略有反弹。 ●13：21九月GDP增速超预期反弹，经济显示韧性 根据对每个月工业产出和服务业增加值的估算，九月份的GDP增速出现了大幅改善，从八月的4.4反弹至4.6，略好于市场预期。尽管要完成全年5%的增长目标，四季度仍需努力，但基于目前的经济趋势和政策支持，完成目标可能性较大。政策主要集中在消费和投资的改善，特别是旧换新政策和设备更新投资，以及基建项目的加速。这些 措施加上经济的内在韧性，显示了经济稳定增长的潜力。 ●19：22四季度经济展望与消费刺激政策效果分析 分析四季度经济表现，指出如果经济增速达到5%，全年经济增长将超过4.8%。消费被认为将是经济表现较好的领域，尤其是家电以旧换新政策有望拉动消费，已使用中央补贴额度的130亿带动了五倍销售额。预计全年社零消费增速将保持在2.5%至5%之间，而以旧换新政策可能进一步推动消费，但具体影响有限。政策对房地产帮助不大，对消费形成较大支撑。 ●21：48支持消费政策及经济基本面改善对四季度消费的正面影响 通过降低存量房贷利率等政策，以及经济基本面的改善，居民可支配收入增加，提高了消费意愿。此外，货币安置资金的使用可能进一步刺激消费和投资。尽管短期内存在市场波动风险，但长期看，政策的持续支持和改革的推进有望推动市场反弹和经济复苏。 要点回顾 上周财政部新闻发布会主要关注了哪些方面的防风险政策？本周有哪些重要的政策发布会？ 上周财政部的新闻发布会主要关注了三个方面的防风险政策，分别是防止一般预算收入不能完成预期导致的财政支出紧缩经济风险、防范三保刚性支出不足带来的风险以及防范地方政府债务偿还的风险。为此，财政部提供了新发地方债的结余额度、修改地方债的限额，并有可能在人大常委会上提高赤字，旨在堵住这些潜在的风险漏洞。本周的重要政策发布会包括周四的住建部新闻发布会和周五举办的经济论坛，其中一行一会一局负责人在论坛上有发言。另外，总理还主持了国商会。 住建部的新增增量政策具体有哪些内容？ 住建部新增了两个增量政策，一是增加了100万套城中村和危旧小区改造的货币化安置，相较于之前棚改货币化的600万套规模，此次规模相对较小；二是对白名单房企项目授信额度从两万多亿增加到了4万亿，但市场普遍认为，实际放款额的增长并不一定会显著增加，主要还是取决于房地产销售情况。 100万套货币化安置政策对房地产市场有何影响？ 虽然100万套货币化安置规模相较于过去棚改货币化的规模较小，但资金可能不会大量流入房地产市场。因为主要是针对城中村，拆迁后业主通常手上有几套房且多用于出租，而非自住。即便收到货币化补偿，他们大概率不会将这笔钱用于购房，而是可能选择储蓄、投资或消费，这将对消费和投资产生积极影响，而非对地产销售和投资拉动。 专项债收储政策对房地产市场有何作用？ 专项债收储政策主要是让地方政府借债收储已建成但未销售的整栋住宅，该政策实质上并没有减少房地产政策供给，对于房地产市场的出清帮助不大。但该政策有助于地方政府化解债务风险，间接对城投融资化解风险起到积极作用。 在住建部的会议上，政策主要针对哪些方面产生了影响？金融界论坛上讨论了哪些具体内容？ 住建部的会议主要关注的是房地产消费和投资，通过货币安置的方式可能对这两方面有所提振。此外，对城投企业也可能产生积极效果，因为专项债可用于收储，而地方政府更倾向于收储城投的房子，而不是民企的房子，这样间接促进了城投的发展。金融界论坛上，金融口的领导重复了9月24日一行一会一局联合新闻发布会的内容，重点介绍了政策落实情况，尤其是互换便利和增收额再贷款政策。 互换便利政策具体有哪些实施细节？ 互换便利政策有20家机构申请，其中17家为券商，3家为基金公司。券商在此政策中的参与动机较强，因其利率水平预计在2.25左右，对券商来说是一个成本较低的资金来源。首批5000亿抵押品限定为债券、ETF和沪深300成分股，并根据风险情况确定折扣率，相比市场折扣率更有优惠。 此次政策相比过去有何不同之处？ 此次政策的最大转变在于其取向一致性、协同性和针对性的明显提升，以及落地速度的加快。市场对此反应积极，在金融界论坛期间有所反弹。 新增的政策工具——增持回购贷款目前的使用情况如何？ 增持回购贷款目前还未开始使用，但周五有媒体报道招商局集团已开始使用该工具，以较低利率回购和增持自己子公司分红较高的股票。 最近存款利率的调整有何特别之处？ 此次存款利率调整的特别之处在于所有期限的调整幅度相同，这与过去按期限不同调整幅度的做法不同，旨在一次性大幅降低银行负债成本，以促进融资成本进一步下降。 预计明天（21号）的LPR调整幅度会是多少？ 预计明天LPR调整幅度将为一年降20BP，五年降25BP，旨在支撑房地产房贷利率，并根据实际情况灵活调整。三季度经济数据情况如何？ 三季度GDP增速为4.6%，名义增速小幅反弹至4.04%，相比二季度有所改善，但实体感受和企业盈利受到名义增速影响更大。预计四季度还需努力完成全年5%的增长目标，目前推出的货币财政政策尚未完全见效，但基于9月份的反弹情况，全年接近5%的可能性较大。 九月份GDP增速反弹的主要原因是什么？ 九月份GDP增速反弹的主要原因是消费和投资都有改善，其中投资反弹尤为显著，尤其是制造业投资和基建投资分别反弹了1.8%和11.3%。政策支持是关键因素，比如旧换新政策对家电和汽车消费提供了有力支撑，通过专项国债安排的1500亿资金在8月和9月期间对消费有所提振。 旧换新政策具体如何实施以及成效如何？ 旧换新政策主要体现在家电和汽车领域的消费补贴上，1500亿的资金中有一部分用于老旧货车和农机补贴，剩余资金在八月和九月仅使用了约131亿。尽管目前使用率不算高，但仍有较大投放空间，预计可以进一步带动消费增长。 设备更新和基础设施投资在九月份数据中的表现如何？ 设备更新政策带动了制造业投资的反弹，尤其通用设备（如机床、注塑机）的投资增速大幅上升，部分原因是设备更新的需求增加。另外，汽车和船舶制造业因出口表现良好，其投资也有所回升。同时，基础设施投资在九月份表现突出，增速达到11.3%，主要受益于水利和电力领域的大规模工程，这些工程受到政策支持，成为基建投资的重要组成部分。 当前中国经济的韧性体现在哪些方面？ 中国经济的韧性体现在多个方面。首先，从九月份的数据来看，其反弹得益于明显的政策支持，即使在大规模政策还未出台的情况下，仅靠政策调整也能在4.5%左右形成经济底部。其次，相较于预期中的三季度经济加速下滑态势，实际表现更为平稳，这反映了中国经济具有较强的韧性。最后，对于四季度经济表现，预计消费将继续成为拉动经济增长的重要力量，特别是在以旧换新政策尚未完全发挥效用的情况下，中央补贴额度仍有较大潜力推动社零消费增长。 降低房贷利率如何支撑四季度消费？ 降低存量房贷利率对38万亿房贷一年减少了1500亿利息支出，这部分资金实实在在变成了居民可支配收入。由于三季度时新增房贷利率已下调，而存量房贷利率未动，导致部分人提前还贷以减少支出。但随着新增和存量房贷利率的拉平，居民无需再通过提前还贷来降低房贷负担，因此四季度居民的可支配支出不会因房贷利率下降而下滑，这对四季度消费形成支撑。 三季度居民收入情况如何，是否对消费有所支撑？ 三季度居民收入相比二季度有所改善，其中工资收入和经营收入进一步回升，而财产性收入负增长。一线城市和三线城市的消费差异主要由财政收入占比不同决定，今年一线城市财政收入回落，工资收入和经营收入上升。居民收入的上升加上失业率下降带来的长期消费意愿改善，共同支撑了三季度消费，即使不考虑政策因素，基本面也有所改善。 货币安置资金对消费有何影响？ 对于100万套货币安置的资金，尽管市场可能认为规模较小，但考虑到大城市的城中村拆迁户多为有多套房的居民，他们拿到补偿款后可能更倾向于消费和投资，而非再次购房。按照最少补偿100万一套计算，这将带来高达1万亿的资金流入消费和投资领域，对后续消费构成支撑。 市场观点短期和长期趋势如何？ 短期市场处于反弹阶段，主要依赖情绪和政策的持续发酵。资金层面，外资整体上仍低配中国，但随着大选临近，外资可能会减少对中国的配置。长期来看，市场仍有望反转，主要支撑在于改革带来的汇率升值、货币宽松和财政积极，以及政策取向的一致性和重要问题的退出政策。同时，金融口径显示政策推出的快速落地，这也得益于改革理顺的利益和矛盾冲突。结论是短期反弹，长期反转。