周期半月谈第四期关注稳增长政策执行和美国大选相关风险20241021

周期半月谈第四期：关注稳增长政策执行和美国大选相关风险20241021_导读2024年10月22日07：24 关键词 美国大选政策预期财政宽松赤字地方债置换财政支出一般公共预算住建部周期平稳科技出口链关税通胀大宗商品美债黄金数字货币油价新能源政策AI 全文摘要 本次讨论聚焦市场面临的政策预期波动与美国大选对商品供需及定价的影响。特别分析了财政政策对经济的支持作用及大选结果对市场情绪的影响，以及住建领域政策对市场的潜在影响，如100万套改造计划与降息政策。讨论还涵盖了中美贸易关系变化、钢铁行业产能过剩、新能源投资机会、化工行业面临的挑战、以及建材行业受政策影响的表现。此外，分析了能源政策变化对燃气轮机市场可能的利好，农业板块特别是生猪与玉米市场的变化趋势。整体上，对话展现了市场对政策支持的态度与期待，以及各类市场动态对未来经济与产业发展的影响。 章节速览 ●00：00半月更新：政策预期波动与美国大选影响分析 本次更新聚焦于当前市场面临的政策预期波动以及美国大选结果对商品供需和定价的影响。讨论了近期国内外政策动态，包括财政政策的不确定性和美国大选对市场情绪的潜在影响。特别强调了财政政策对经济的潜在支持，以及美国大选结果对市场定价和政策预期的重要性。此外，也提到了对于未来需求的展望，尤其是在政策尚未完全明确的情况下，市场对政策支持的态度和期待。 ●08：13住建政策及市场分析 讨论了住建领域的政策，包括100万套老旧和城中村改造以及白名单扩容至4万亿等措施，分析了政策对市场的潜 在影响。讨论中指出，资金来源、实施主体以及改造进度是关键问题，建议关注地方政府或城投平台可能的行动。此外，还分析了降息政策对市场热度的积极影响以及美国大选对政策预期的影响。 ●13：20中美贸易关系及政策变动对全球市场影响 上周四开始，中美贸易关系出现了一些变化，包括关税加征和通胀推升等因素，对全球大宗商品、全球贸易格局及资本流动产生割裂影响。黄金作为避险资产，其走势受到密切关注。同时，讨论了美国大选对国内外政策及大宗商品周期的影响，以及中国出口链可能受到的逆风和应对策略。 ●20：10钢铁产能过剩及新能源投资机会探讨 讨论了钢铁行业产能过剩问题，指出即使实际产量可能超过产能，但过剩现象仍然存在，增加了经济政策调整的复杂性。同时，分析了油价上涨可能带来的投资机会，特别是在与石油开采相关的油井管领域。此外，讨论了新能源领域的投资机会，包括镍、稀土和锂等资源，强调这些领域已经处于价格和估值的底部，具有较好的投资潜力。最后，对于铝和铜等金属市场，虽然短期内价格可能维持高位震荡，但长期看需关注政策和基本面的变化可能带来的估值修正。 ●26：38化工行业边际变化及原油市场影响分析 化工行业面临的主要边际变化包括原油价格波动和部分基础化工产品提价。原油市场受到国庆期间国际事件影响，导致风险溢价回落，但以色列事件后，风险溢价有所回升。中国原油需求成为全球需求中的最大边际变量，尤其在四季度。此外，电动车辆增加和柴油需求下降导致天然气重卡市场份额增加，影响了化工行业。同时，化工行业面临盈利回落和现金流问题，导致开工率下降。全球原油供应和需求的再平衡对市场至关重要，目前供给端自我调节面临挑战。未来原油价格走势将取决于供给端能否达成快速一致的协议。 ●34：56化工行业面临需求低迷和成本压力 在国内外经济政策影响下，化工产品市场遭遇需求萎缩，尤其在原油和相关化工品价格下跌及市场需求未见明显复苏的背景下，部分企业开始采取减产措施以应对不利经营环境。尽管历史数据显示八九月份化工市场有旺季启动迹象，但今年国庆后，企业备货行为减弱，加之高端及低端落后产能减产，反映出市场整体需求疲软和经营压力增大。此外，特定产品如甲酸、邻硝基氯苯等虽有价格抬头迹象，但不足以缓解行业整体困境。同时，尿素市场因中国出口限制政策导致价格与利润表现反常，而天然橡胶价格虽受供需关系和自然灾害影响有所上升，但长期看增长空间有限。整体而言，化工行业正面临需求淡季和成本压力的双重挑战。 ●40：16共和党当选对能源板块的影响及核电领域动态 讨论了共和党当选可能对能源板块的影响，包括放松化石能源监管导致供应量上升，从而可能抑制能源价格。虽然核电政策两党差异不大，但共和党可能会影响财政预算和装机需求。此外，提及了美国对新能源需求可能因共和党政策而变化，以及明年补贴减少对新能源发展的影响。同时，介绍了互联网巨头与核电合作的情况，特别是小型模块化反应堆（SMR）的发展和技术特点。 ●46：01全球能源市场动态与矿业公司股价走势 近期，全球矿业市场显示了稳定的趋势，其中一家矿业公司因与原子能部门签署长期协议，以及另一家公司的扩张计划受到原料价格影响，引发了市场对矿业公司股价表现的密切关注。同时，能源政策的变化，特别是对于化石能源的放松，可能为燃气轮机市场带来利好。此外，电力数据和煤炭价格的走势也反映了能源市场需求的复杂性，提示投资者关注市场波动及预期反弹。 ●49：52建材行业面临化债强于增量投资的市场状况 建材行业近期受政策密集影响，化债压力大于新增投资，导致水泥、玻璃及建筑公司订单需求减弱。市场呈现出细分区域性的行情，炒地图行情更为突出。行业对长期需求持谨慎态度，主要受地产和基建投资相互影响。政府出台意见优化企业支付环境，有望改善产业链现金流。重点发展省市项目招投标出现积极变化，有利于项目启动和订单改善。建材价格走势受供给端影响显著，水泥和石膏板提价超预期，玻璃价格则波动较大。 ●57：08玻纤和水泥板块市场分析与展望 波先的出差价格同比高10%，环比保持稳定，虽有小线投产，但通过冷修和产线延迟点火控制价格。风电纱价格 受关注，市场预期需求增加。玻纤和水泥板块下半年表现有望不错，但出口和产能投入成为短期变量。光伏玻璃成本价左右，面临供给和需求端变化。农业板块变化待农业组首席孙老师进一步分析。 ●01：01：43生猪和玉米市场分析及投资建议 生猪方面，国庆节后猪价短暂反弹后回落至17.2元/公斤，原因包括需求淡季和产业预期悲观。预计短期内猪价将窄幅震荡，但长期来看，Q4供应偏紧可能支撑猪价。投资建议关注盈利兑现带来的个股机会。玉米方面，美国农 业部下调全球产量预期，中国农业部指出玉米价格底部有支撑，但整体价格预计继续承压，需关注收储和进口政策变化。 要点回顾 在半个月一次的更新中，您主要关注哪些方面的内容？ 我主要关注两个方面，一是国内政策预期的波动和不确定性，特别是与美国大选结果相关的部分；二是对明年需求的判断，目前基于高频数据反馈，对四季度的支持较为明确，但对明年则存在较大不确定性，尤其是美国大选对政策制定的影响。 您如何看待当前国内政策预期的情况？您如何理解当前货币政策与财政政策的联动关系？ 国内政策预期在经历一段时间的平淡后，从上周四开始，市场对美国大选的关注度和定价影响显著上升。但目前投资者和政策观察者可能仍存在一些盲点，特别是在特朗普连任的可能性以及美国大选结果可能带来的影响方面。因此，我们必须重视美国大选的进展及其对商品定价、供需全球和中国途径的影响。当前货币政策较为激进，央行通过降息提振市场热度，而财政政策在此次降息后开始跟进，显示出政策层面的积极信号。预计未来还有降息空间，尤其是如果海外央行也跟进降息，将对市场产生积极作用。同时，对明年政策走向及可能的二次通胀风险进行了讨论。 在上一次半月谈后，发改委、财政部和住建部的发布会中，有哪些值得关注的财政政策动态？住建部的发布会内容是否涉及一些增量政策？ 发改委发布会透露了明年增量政策仍在制定中，中央财政有较大增加赤字和债务的空间。财政部会议中提到了4000亿用于补充地方财力，并承诺年内完成年初制定的一般公共预算支出目标，这意味着如果能实现这一目标，四季度财政支出将有显著增长，有助于保持全年预算执行进度。是的，住建部发布会提到了两个增量政策：一是100万套老旧和城中村改造项目，二是白名单扩容至4万亿。这两个增量政策针对今年和明年的一些问题，尽管具体实施细节仍待观察，但对于稳增长具有重要意义。 在特朗普交易和哈里斯上台后，通胀情况会如何变化，以及对中国国内经济的影响是什么？ 特朗普和哈里斯上台都会采取扩财政政策，但扩增方向有所不同。整体而言，这种扩增政策可能推动通胀水平上升。需要注意的是，大宗商品市场可能会因这些政策变化而产生波动。 中国出口链可能面临的逆风有哪些？ 当前中国A股上市公司出口盈利占比已达20%，并涉及化工、金属和新能源等多个行业。中国出口链可能面临的逆风包括美国对全球及对中国实施的关税政策，特别是对中国60%的高关税并未放松，并且还有可能实施原产地穿透政策，这将对相关行业产生显著影响。 如果美国对中国征收60%关税对中国经济的影响有多大？ 根据测算，若明年年中开始对中国征收60%关税，这可能对GDP产生超过2%的负面影响，并且会进一步导致全球 贸易萎缩，对中国造成二次打击。 面对这种逆风，中国有哪些应对逆周期政策的可能性？ 在逆周期调节方面，可能与地产基建等传统行业有关，通过原材料拉动来促进经济稳定。具体到投资机会，黄金因再通胀担忧而具有上升潜力，短期维持强势，未来可能出现高位震荡。此外，钢铁行业由于潜在产能过剩，如果发生贸易战或经济周期政策调整，可能从紧缩转向反弹，特别是在油价上升及特朗普加价政策下，相关油井管企业可能迎来景气周期。最后，新能源领域中的镍、稀土和锂等板块，在景气度底部并确立，且部分公司通过降本增效实现业绩增长，具有一定的投资价值。 开工率下降和产能上升导致了什么问题？ 开工率的下降和产能上升一起影响了石油需求，特别是涉及中国70%左右原油需求的三个关键产品。由于这三个产品需求走弱，中国今年的原油金九银十旺季表现不佳，九月中旬时交易就已经反映了下行预期。 以色列行动对全球原油市场的影响是什么？ 以色列的行为导致原油价格回升，但根据分析，以色列的行为对于原油市场的长期影响有限，主要受损的是中东欧佩克国家和欧盟，而俄罗斯将受益。因此，这种短期影响不可持续。 伊朗退出核不扩散条约对原油市场有何影响？ 伊朗目前原油富余产能较大，即使退出核不扩散条约，其对原油设施的影响也不会特别大，最多一个月影响20万吨每日。此外，伊朗现有出口渠道较为多元化，退出核条约并未对其出口链造成重大冲击。 当前原油市场的关键点是什么？ 当前的关键点在于原油价格是否能在淡季（12月到明年的2月）通过生产国减产和美国原油产能季节性回撤来度过底部。然而，历史上减产配额谈判往往不顺利，价格会因供应过剩而进一步下跌。 欧佩克内部减产执行情况如何？ 欧佩克内部沙特、俄罗斯、阿联酋等国最近一个月超产问题严重，导致减产执行力度下降，这将加速今年淡季原油价格下跌的速度。 需求端的情况如何？ 需求端受中国政策、美国降息等因素影响，体现到原油市场可能在明年二季度之前。近期部分化工产品如甲酸、邻硝基氯苯出现停产减产迹象，反映出企业因冬季需求不旺而采取措施以应对低盈利或负利润状况。 化工制品及橡胶市场表现如何？ 化工制品如轮胎开工率下滑，天然橡胶价格有所上涨，但受下游需求波动及产量周期等因素影响，橡胶价格强势上涨的可能性不大，预计会维持高位但涨幅有限。同时，新能源板块在共和党当选初期对装机需求影响较大，但随着降息等因素，影响会逐渐减弱。 美国的小型核能公司相较于大型公司有哪些优势？ 美国的小型核能公司有以下优势：首先，小型数据中心可以满足小型数据中心的需求，无需使用大型设施。其次，美国的基础设施建设压力较大，小型核能公司采用工厂预制化建设和组装，降低了工程成本。此外，由于内部核燃料浓度较高，小型核能公司的换料周期较长，运营维护成本较低。 广告矿业近期有何动态？ 广告矿业近期涨势显著，主要是由于其估值和业绩预期提升。据透露，广告矿业的股价涨幅较大时，理论上其业绩可以翻一番，因此该板块值得关注。 特朗普放松化石能源政策对燃气轮机市场有何影响？ 特朗普政府放松化石能源政策对