陆风需求旺盛供应链结构性紧张深远海进展顺利20241021

陆风需求旺盛，供应链结构性紧 张，深远海进展顺利20241021_导读 2024年10月22日07：24 关键词 风电装机量招标量陆丰海丰收益率风机价格毛利率整机零部件海缆供应产能价格内卷投资审批江苏项目新兴市场东吴证券胡新颖 全文摘要 风电行业今年和明年装机预期乐观，国内有望突破100GW，海丰明年增长确定。陆风和海风装机量预计分别达87GW和7至8GW，招标量显著增长，风机价格趋稳。原材料价格下降利于成本控制，整体市场对明年增长持乐观态度。 陆风需求旺盛，供应链结构性紧 张，深远海进展顺利20241021_导读 2024年10月22日07：24 关键词 风电装机量招标量陆丰海丰收益率风机价格毛利率整机零部件海缆供应产能价格内卷投资审批江苏项目新兴市场东吴证券胡新颖 全文摘要 风电行业今年和明年装机预期乐观，国内有望突破100GW，海丰明年增长确定。陆风和海风装机量预计分别达87GW和7至8GW，招标量显著增长，风机价格趋稳。原材料价格下降利于成本控制，整体市场对明年增长持乐观态度。海丰板块受益于海外订单增长，毛利率较高。深远海风电项目审批流程改进，经济性提升，陆上风电和海外市场机会值得关注。产业链企业应关注海风和塔筒板块，以及整机和零部件的业绩弹性。 章节速览 ●00：00东吴电信北京分行核心要点汇报会议 会议针对风电行业进行了详细的分析和预测，指出今年和明年风电装机预期乐观，国内风电装机有望突破100GW。分析了风电投资项目的收益率、招标量增长、风机价格趋稳以及海外市场拓展情况，预测风电行业毛利率将有所提升，强调了海丰明年增长的确定性。提醒与会者，会议仅面向机构投资者或受邀客户，发言内容不构成具体投资建议。 ●13：23风电项目回暖及招标情况分析 海丰项目和风电板块在年内表现活跃，尤其海风项目虽遇装机量调整，但整体保持乐观。陆风项目装机量预计可达87GW，海风项目预计约7到8GW。招标方面，陆风招标量接近80GW，同比增长70%，显示市场景气度高。明年陆风装机量预计可达100GW，同比增长20%以上。风机价格企稳，6到8兆瓦机型为主流，招标价格有波动，但整体趋于稳定。风电行业整体处于积极发展态势，招标量及装机量双增长，市场对明年增长持乐观态度。 ●19：03海丰地区风电招标和装机情况分析 今年海丰地区风电招标量达到7.5G瓦，与去年全年相当，但招标节奏在四季度有所回升。预计明年海风装机量保底12到13G瓦，同比增长70%以上，依赖于四季度及明年上半年的招标进度。当前存在16G瓦存量项目，今年约7G瓦已投产，剩余预期明年完成。江苏项目审批进展缓慢影响开工，浙江和山东审批流程也相对滞后。明年有望通过新项目和存量项目的投产，实现12到13G瓦的装机目标。原材料价格下降，有利于零部件厂商和风机厂商降低成本。总体上，对明年风电装机持乐观态度，尤其是广东和浙江地区的项目进展。 ●26：09陆丰和海丰板块高景气度下的行业发展预期 陆丰和海丰板块在明年预计保持高景气度，整机和零部件市场开工景气度向上，中标价企稳，显示出行业健康信号。整机厂商通过签订自律公约抵制恶性竞争，关注盈利性报价。上半年部分厂商毛利率改善，下半年虽面临成本挑战，但对明年毛利率保持乐观。8到10兆瓦大兆瓦机型渗透率提升，预期零部件价格可能上涨。海丰板块受益于海外订单增长，毛利率较高，为盈利带来额外机会。 ●32：39深远海和陆上风电项目投资展望及产业链机遇 本次讨论集中于深远海风电项目的潜力与挑战，包括审批流程的改进和经济性的提升。同时，也关注了陆上风电 项目的发展和海外市场的机会，特别是对于主机、海缆、塔筒等产业链环节的全球化布局。对于产业链企业，推荐关注海风板块中的海南板块和塔筒板块，以及陆风板块中整机和零部件的业绩弹性。 问答回顾 发言人问：本次会议的主要议题是什么？ 发言人答：本次会议主要讨论东吴电信北京分行的核心要点汇报，重点关注风电行业在国内外的装机预期、招标量增长情况以及盈利能力恢复等方面的问题。 发言人问：国内风电装机量预计在明年会有怎样的表现？海风项目在明年的增长情况如何？ 发言人答：预计国内风电装机量明年有机会突破100GW左右，主要是因为陆风项目收益率较高以及海风项目量随着审批问题逐步解决而明显推动，加上招标价格趋稳和海外订单增加，风机价格企稳，整机毛利率有望提升，尤其是京东集团已经开始体现这一趋势。海风项目，尤其是江苏项目，明年增长的确定性非常高，且欧洲海风项目的接力也有助于保持海风板块的良好态势。因此，对于海缆和海床等相关零部件领域，我们持较为乐观的态度。 发言人问：明年风电行业是否会出现供需紧张和提价空间的情况？ 发言人答：由于明年的增长情况较好，中段件和叶片的产能可能会稍显紧张，这可能会带来一定的提价空间。因此，在风电行业底部区域出现的一些积极信号，我们建议保持重点关注。 发言人问：在最近两个月内，风电板块的主要变化有哪些？ 发言人答：最近两个月，风电板块的主要变化包括并网量的同比增长（1到9月份并网量为39G瓦，同比增长17%），其中大部分集中在12月份并网。此外，海上风电在上半年整体景气度较低，相关整机、零部件及海缆等板块业绩节奏较弱。但从Q3开始，开工景气度环比大幅上行，全年来看，对陆风依然保持乐观预期，因为第一批第二批大基地完成情况及目标较好。 发言人问：今年陆风和海风的装机量预计情况如何？ 发言人答：预计今年陆风装机量在87G瓦左右，而海风装机量则因为江苏和广东存量项目进展问题下调至7到8G瓦，同比增速为20%。尽管如此，明年陆风装机预期乐观，可能实现100G瓦以上体量，增速预计为20%以上。对于海风，尽管今年招标量仅为7.5G瓦，但仍能实现高增状态，保守预计明年保底装机量为12到13G瓦，同比增长70%以上，关键取决于四季度及明年上半年的海风招标节奏。 发言人问：目前风电市场价格情况如何？ 发言人答：目前陆风机型的招标价格较为企稳，主力机型6到8兆瓦的均价含塔筒约为1800到1900元，裸机价格约为1400到1500元。同时，招标价格出现波动主要是由于十兆瓦机型中标比例提升导致的不同机型价格差异。总体而言，今年以来风机价格内卷现象有所改善。 发言人问：明年海风的招标情况及预期如何？ 发言人答：预计明年海风招标节奏将有所回升，保守预计保底装机量为12到13G瓦，同比增长70%以上。目前，四季度或明年一季度的招标节奏有望恢复，今年下半年以来海风招标节奏已有回升迹象。 发言人问：存量项目进展及明年交付情况如何？ 发言人答：存量项目体量达到16G瓦，按照今年投产预期，年内至少可交付7G瓦，剩余可结转至明年。由于江苏项目审批进展缓慢，浙江和山东项目开工不及时，导致今年投产幅度偏小。明年将依赖存量项目的交付和新项目的释放，保守预计明年可交付约9G瓦。 发言人问：广东和浙江在风电项目释放及进展上有哪些差异？ 发言人答：广东在2023年三四季度左右通过敬佩方式释放了约7G瓦的省管项目和1G瓦的直配项目，目前已经有2.8G瓦启动机组招标，且大部分项目已完成核准。浙江则在今年上半年释放了约8到8.5个G瓦的新项目体量，虽然节奏相对较慢，但在招标方面，浙江最近一个月以来在盛世、苍南等地有核准或用海预审等文件公布，预示着海丰招标有望推进。 发言人问：当前招标节奏及原材料价格如何影响风电行业？ 发言人答：当前招标节奏预计会继续加快。至于原材料价格，今年钢材价格整体呈现下降趋势，这有利于零部件厂商或风机厂商吃掉部分利润。此外，明年风轮斩（风电）的情况显示，明年装机确定性较高，尤其是陆风和海风板块，装机增速有望达到12到15G瓦。明年风能展中，12家整机厂商签署自律公约抵制恶性竞争，这预示着行 业从价格战走向健康发展，明年整机中标价企稳并有望企稳。发言人问：整机板块未来发展趋势如何？ 发言人答：当前整机板块Q3开工景气度向上，出货量环比提升。新增订单中标价逐渐企稳，有12家整机厂商签署了自律公约，表明行业可能在价格上逐步走向健康。虽然部分企业毛利率因大兆瓦机型成本偏高而面临挑战，但全年维度下，明年的毛利率改善有较大信心，主要来自大型化降本、规模效应以及供应链向上游谈价等因素。同时，明年8到10兆瓦机型占比预计将上升至40%左右，部分结构性零部件可能出现涨价情况，相关企业有望受益于量增和价增带来的向上弹性。 发言人问：在风电行业发展中，明年的陆丰20行业增速将如何影响整机端和零部件端？ 发言人答：明年陆丰20行业增速带来的影响主要体现在两个方面：一是整机端由于价格稳定、成本下降以及规模化效应增强，带来更大的盈利弹性；二是零部件端依靠大兆瓦机型的价格增长，加上产能利用率提升，实现规模化效应，从而提高盈利水平。 发言人问：目前国内外风电主机板块的发展情况如何？ 发言人答：国内外风电主机板块进展较快，其中清风三一和韵达等公司表现突出。今年新增海外订单方面，预计三一和韵达的海外订单新增至少4到5个G瓦，预计明年开始会有逐步落地的海外交付。 发言人问：海风发电在深远海方向上的发展前景如何？ 发言人答：深远海风电中长期逻辑相对乐观。目前深远海海风项目在审批文件及投资回报方面存在一定的挑战，但随着产业化发展、风机大型化及基础形式改变等，未来规模化、大批量开发的可能性较高。自然资源部已在推动深远海示范项目，预计今年内到明年可能看到核准、招标甚至开工动作。 发言人问：对于今年和明年海风装机量的担忧体现在哪些方面？ 发言人答：短期担忧主要在于江苏、广东等地招标体量的兑现度。尽管江苏年内有望启动开工，广东项目也在正常进展中，但关键在于招标节奏以及新招标项目的定标动作。明年的浙江新项目也将开始启动招标，因此整体来看，对海风明年的成长空间和中长期天花板持积极态度。 发言人问：海风出海市场的潜力有多大？ 发言人答：欧洲海风市场到2029年至2030年将达到10个G瓦以上体量，目前仅有3到4个G瓦。要实现大规模增 长，离不开中国产业链的支撑，尤其是主机环节、海缆、塔筒等环节。今年已有不少中国企业如东缆大兴、中天等获得海外订单，并且订单数量正在逐步增加，预示着明年这些企业有望获得更多更大的海外订单落地。 发言人问：对于风电板块的推荐方向有哪些？ 发言人答：推荐方向包括海风板块（海南板块、塔筒板块）及整机板块中的三一、金风、运达等，同时看好零部件板块的日月、精美以及时代、金牌等企业。整机板块新增出海逻辑也是重点关注点。