2024年第三季度报告点评：业绩符合预期，毛利率大幅提升

公司发布2024年第三季度报告，核心数据及要点如下：

业绩表现：

• 2024年Q1-3实现营收2590亿元，同比-12.09%；归母净利360.01亿元，同比+15.59%。
• Q3单季营收923亿元，同比-12.48%，环比+6.07%；归母净利131亿元，同比+25.97%，环比+6.32%；扣非净利121.22亿元，同比+28.58%，环比+12.18%。
• 毛利率31.17%，同比+8.75pcts，环比+4.53pcts。

市场份额：

• 全球、国内市场份额稳步提升。根据SNE数据，2024年1-8月全球动力电池市场份额37.1%（同比+1.6pct），其中商用动力电池份额64.9%（同比+4.6pct）。
• 根据动力电池联盟数据，2024年1-9月国内市场份额45.9%（同比+3.1pct）。

经营情况：

• 销量环比提升：Q3动力和储能电池销量环比增长15%以上，储能电池占比超20%。
• 产能利用：Q3产能利用率较饱和，环比提升十来个点，预计Q4同样饱和。
• 毛利提升：Q3单Wh毛利稳定，因原材料成本下降导致产品价格下降，毛利率相应提升；同时新技术（神行超充电池、麒麟电池）获认可，带来溢价，加之技术及规模优势，近几季度毛利率持续提升。

投资建议：

• 调整2024-26年营收预测至3987/4596/5131亿元，归母净利预测至501/596/704亿元，对应PE分别为22x/18x/16x，维持“买入”评级。

风险提示：

• 市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、产能释放不及预期。