被动多头的崛起：当前核心宽基ETF超配方向在哪里？

国投证券分析师在研报中指出，A股市场正经历投资生态的巨变，被动投资（尤其是权益ETF）正迎来不可逆的崛起。核心观点如下：

1. 被动多头崛起趋势：权益ETF作为增量资金来源，规模增长迅猛。截至2024年10月，A股ETF总规模达3.59万亿元，其中股票型ETF占近80%。相比之下，主动投资规模自2021年高位回落至约3.5万亿元。这一趋势将重构A股投资理念，成为长期资金筹码叙事。

2. 行业配置差异分析：通过对比主流宽基指数（沪深300、上证50、中证500、科创50、创业板指）的行业权重与主动型基金配置差异，挖掘出类似银行的“ETF超配+主动低配”板块：

   • 银行板块：沪深300ETF大规模扩张时，主动型基金对银行低配10.45个百分点，形成有买盘缺卖盘的结构，推动银行股上涨。
   • 价值风格板块：上证50ETF超配银行、非银金融、食饮、公用事业、建筑等，而成长板块如电新、电子、汽车低配。
   • 中证500ETF：超配非银、化工、计算机、军工，低配电子、食品饮料。
   • 科创50ETF：超配电子（半导体）58.41%，科技成长板块整体超配。
   • 创业板ETF：超配电力设备、医药生物、非银金融。

3. 关键数据：

   • 沪深300ETF挂钩的被动指数型基金规模2024年增加8000亿元。
   • 上证50ETF挂钩的被动指数型基金规模2024年增加777亿元。
   • 中证500ETF挂钩的被动指数型基金规模2024年增加836亿元。
   • 科创50ETF挂钩的被动指数型基金规模2024年增加700亿元，较2020年增长超9倍。
   • 创业板ETF挂钩的被动指数型基金规模2024年增加844亿元。

4. 研究结论：被动资金通过ETF配置对特定行业形成定价权，推动相关板块上涨。未来应关注类似银行板块的“被动超配+主动低配”机会，尤其是价值风格和科技成长领域。