资金跟踪专题：股市供需格局全面改善

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 股市供需格局全面改善 ——资金跟踪专题 2024年10月24日 股市供需格局全面改善 2024年10月24日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 李畅策略分析师 执业编号：S1500523070001联系电话：+8618817552575 邮箱：lichang@cindasc.com 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001联系电话：+8613585643916 邮箱：fanjituo@cindasc.com 策略研究 策略专题 证券研究报告 核心结论： 总览：一级资金持续流入，二级投资者流出转流入。根据我们的不完全统计，我们推测2024年全年A股将实现资金净流入约15746亿元，资金净流入额占自由流通市值的比例约为4.2%。此外考虑到私募基金、保险公募基金等资金流入项可能存在重复计算，我们计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，其占自由流通市值的比例约为5.0%。从各分项数据来看，年度资金面转强主要源于公司分红超季节性、公司回购持续上升、股权融资规模较小、公募基金ETF份额持续增加、保险资金流入。 今年9月的资金流入环比回升。1）2024年9月，A股月度资金净流入占流通市值的比例为1.00%，较上月的0.49%环比走强。截至2024年9月过去12个月累计净流入占自由流通市值的比例为3.89%，较上月的3.15% 环比走强。2）从分项上来看，今年9月资金净流入环比上升主要源于9 月私募基金转为净流入和融资余额回升。 融资余额近期大幅回升。1）融资余额方面，2024年9月融资余额环比增加492.48亿元，相较上月减少322.81亿元大幅上升。2）融资余额占流通市值的比例出现回升。截至10月18日，全A融资余额占流通市值的比例为2.28%，处于2018年以来的中位值水平。 上市公司回购、分红均表现积极。1）2024年1月1日-10月18日，上市公司回购金额为4382.79亿元，月均回购规模为431.09亿元，月均回购规模高于2005年以来的所有年份。2）从月度数据来看，上市公司2024年9月的减持规模为40.28亿元，相较上月的1.83亿元有所扩大；从年度数据来看，2024年1月1日-10月18日，上市公司累计增持规模为 43.92亿元，月均增持规模为4.32亿元，月均增持规模有所收敛。3）二季度以来，上市公司分红金额大增且远超季节性。2024年9月上市公司分红金额为873.92亿元，高于2014年以来所有年份；2024年1月1日 -9月30日的累计分红金额创2014年以来新高。 9月股权融资规模环比增加。1）月度数据方面，2024年9月的股权融资规模为209.05亿元，较上月的137.17亿元环比增加。2）年度数据方面，2024年1月1日-10月18日的股权融资规模为2340.08亿元，月均融资规模低于2007年以来全部年份。 风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差 目录 一、总览：一级资金持续流入，二级投资者流出转流入5 1.1年度层面上，资金面大幅净流入5 1.2月度层面上，资金净流入环比下降，公募基金份额回升6 1.3A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7 二、8月新增开户数下降，为八年来最低水平8 三、融资余额连续两月净流入9 四、ETF基金资金持续保持净流入10 4.18月偏股型公募基金份额环比回升10 4.2北上资金7月净流出幅度有所收敛11 4.3私募基金仓位9月环比回升11 4.4保险机构2024年6月持有的股票市值环比上升12 五、产业资本减持规模扩大，回购规模超4300亿13 5.12024年1月1日-10月18日上市公司回购规模超4300亿13 5.2产业资本在8、9月均为小幅净减持13 5.3上市公司分红率维持在历史较高水平14 六、年初以来股权融资月均规模不足去年的半成15 风险因素16 表目录 表1：A股资金净流入年度数据跟踪5 表2：A股资金净流入月度数据跟踪6 表3：A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7 图目录 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例5 图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的比例5 图3：过去12月累计净流入占流通市值的比例环比上升6 图4：新增开户数在今年8月环比下降8 图5：8月的新增开户数处于2016年以来的最低水平8 图6：据我们推算，2023年全年银证转账余额震荡下行（单位：亿元）8 图7：宁波交易结算资金同比增速与全国情况较为一致8 图8：2024年1月1日-10月18日，融资余额增加了62.78亿元9 图9：融资余额连续两个月净流入9 图10：融资余额与流通市值在8月持续下行9 图11：融资余额占流通市值之比处于2018年以来中位值水平9 图12：2024年1月1日-10月18日，偏股型公募基金份额小幅增长10 图13：偏股型公募基金份额9月继续小幅增加，10月大幅增加10 图14：ETF基金份额年度变化10 图15：ETF基金连续五月净流入10 图16：截至2024年10月18日南下资金2024年累计净流入4946亿元11 图17：2024年9月南下资金净流入385.3亿元11 图18：私募基金管理规模持续下降11 图19：私募基金仓位9月环比回升11 图20：保费收入累计同比增速保持扩大12 图21：保险公司持有的股票和基金市值保持上升（单位：亿元）12 图22：保险公司加仓意愿走弱幅度趋缓（单位：%）12 图23：我们估算，2024年全年保险公司资金净流入A股2000亿元12 图24：年初以来月均回购规模高于历史所有年份13 图25：9月回购规模有所收敛13 图26：2024年1月1日-10月18日，产业资本净增持43.92亿元13 图27：9月产业资本减持规模有所扩大13 图28：年度分红金额平稳增加（单位：亿元）14 图29：历年10月的累计分红金额14 图30：上市公司分红率在9月保持上升14 图31：2024年月均股权融资规模不足2023年的半成15 图32：9月股权融资规模环比上升15 图33：历年交易费用及印花税15 一、总览：一级资金持续流入，二级投资者流出转流入 1.1年度层面上，资金面大幅净流入 根据我们的不完全统计，我们推测2024年全年A股将实现资金净流入约15746亿元，资金净流入额占自由流通市值的比例约为4.2%。此外考虑到私募基金、保险、公募基金等资金流入项可能存在重复计算，我们计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，其占自由流通市值的比例约为5.0%。 从各分项数据来看，年度资金面转强主要源于公司分红超季节性、公司回购持续上升、股权融资规模较小、公募基金ETF份额持续增加、保险资金流入。 表1：A股资金净流入年度数据跟踪 资料来源：万得，信达证券研发中心，截至2024/10/18 数据说明：2023年估算值是各资金项目做年化处理后的数值，做年化处理的原因在于不同项目的更新频率不同。 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的 比例 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 8% 资金净流入（亿元） 资金净流入/自由流通市值 (右轴) 3% -2% -7% 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 -12% 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 资金净流入(剔除私募基金、保险)(亿元) 资金净流入(剔除私募基金、保险)/自由流 通市值(右轴) 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 -20% 资料来源：万得，信达证券研发中心，截至2024/10/18资料来源：万得，信达证券研发中心，截至2024/10/18 1.2月度层面上，资金净流入环比上升，公募基金份额回升 2024年9月，A股月度资金净流入占流通市值的比例为1.00%，较上月的0.49%环比上升。截至2024年9月，过去12个月累计净流入占自由流通市值的比例为3.89%，较上月的3.15%环比走强。 从分项上来看，今年9月资金净流入环比上升主要源于9月私募基金转为净流入和 融资余额回升。1)私募基金股票仓位方面，截至2024年9月，华润信托私募基金管理仓位为55.58%，相较上月环比大幅上升7.13pct。2）融资余额方面，2024年9月融资余额环比增加492.48亿元，相较上月减少322.81亿元大幅上升。 表2：A股资金净流入月度数据跟踪 资料来源：万得，信达证券研发中心 数据说明：（1）社保基金、券商资管等资金流入限于原始数据频率而无法做月度跟踪，故本章节所统计的月度资金累计净流入额小于1.1章节。 （2）灰色底细分项为参与计算的项目，白色底项目为辅助参考列。 图3：过去12月累计净流入占流通市值的比例环比上升 过去12个月净流入/自由流通市值 5.0% 3.0% 1.0% -1.0% -3.0% -5.0% 2018-122019-122020-122021-122022-122023-12 资料来源：万得，信达证券研发中心 1.3A股资金流入及流出分项的关键变化汇总 表3：A股资金流入及流出分项的关键变化汇总 分类 项目明细 2024年9月相较上月的变化 2024年相较2023年的变化 个人投资者 银证转账 -- -- 上证所：A股账户新增开户数 新增开户数方面，2024年8月上证所新增开户数为99.93万户，较上月环比减少15.21万户。对比历史同期来看，2024年8月的新增开户数为2016年以来的最低水平。 2024年1月1日-8月31日，上证所累计新增开户数达到1163.73万户，低于2016年以来的全部年份。 融资余额 融资余额方面，2024年9月融资余额环比增加492.48亿元，相较上月减少322.81亿元大幅上升。 2024年1月1日-10月18日，融资余额增加了62.78亿元。如按月份折算为全年，我们预计全年融资余额或将增加82.61亿元，不足去年的净流入规模半成。 融资余额占自由流通市值的比例 今年5月后，融资余额与流通市值同步下降，二者降幅接近，并于9月末大幅回升。9月末融资余额占流通市值的比例急速下降并于10月大幅回升。 截至10月18日，全A融资余额占流通市值的比例为2.28%，处于2018年以来的中位值水平。 机构投资者 公募基金份额 从月度数据来看，2024年9月偏股型公募基金份额环比增加409.40亿份，较前值增加802.31亿份有所收敛。 从年度数据来看，2024年1月1日-10月18日，偏股型公募基金份额增加了2822.98亿份。 ETF基金份额 月度数据方面，2024年9月股票型ETF基金净流入1539.68亿元，较前值净流入1368.72亿元有所扩大。2024年10月1日-10月18日，股票型ETF基金净流入1168.11亿元。 年度数据方面，2024年1月1日-10月31日，股票型ETF基金份额净流入10074.63亿元，仍高于历史上多数年份。 私募基金 截至2024年8月，私募基金管理规模为50258.66亿元，相较上月环比减少80.77亿元。 2024年1月-8月私募基金管理规模减少了6958.55亿元。 私募基金股票仓位 股票仓位方面，截至2024年9月，华润信托私募基金管理仓位为55.58%，