原油日报：美国原油库存增加，页岩油生产面临更多挑战

市场要闻与重要数据

• 原油价格：WTI 12月原油期货收跌1.35%，报70.77美元/桶；布伦特12月原油期货收跌1.42%，报74.96美元/桶；上期所原油期货2412合约夜盘收跌0.46%，报540.70元人民币/桶。
• 乘用车市场：10月1—20日，乘用车市场零售126.4万辆，同比增长16%，较上月同期增长12%；今年以来累计零售1683.8万辆，同比增长3%。
• 日本炼油数据：日本炼油厂平均开工率73.9%，商业原油库存增加31万千升至1113万千升，汽油库存上涨97000千升至171万千升。
• EIA报告：美国原油产量维持在1350万桶/日，原油出口减少1.1万桶/日至411.2万桶/日，商业原油库存增加547.4万桶至4.26亿桶，增幅1.3%；战略石油储备（SPR）库存增加76.0万桶至3.846亿桶，增幅0.2%；原油进口增加90.2万桶/日至643.1万桶/日。

投资逻辑

• EIA库存数据显示，尽管商业原油库存增加550万桶，但与历史相比仍处于相对低位，美国市场依然偏紧。
• 原油供应增长放缓，主要受资本开支约束、特拉华盆地断水和硫化氢含量增加等因素影响。
• 预计明年美国原油供应增长将维持在50万桶/日以内，其中美湾贡献10至20万桶/日，页岩油产量增长或不超过20万桶/日。

策略

• 短期维持观望，中期维持偏空配置。

风险

• 下行风险：沙特彻底放弃限产保价大幅增产，宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：中东冲突升级导致供应大规模中断或主要运输线路受阻。