中国民航2024冬航季航班计划总量同比略降0.6%，基本平稳，延续国内减班国际增班的趋势，继续保障供需恢复并改善宽体机错配问题。
国内航线：
- 航班计划同比下降1%，其中三大航国内航班计划同比减少3%，主要为干线国内时刻转飞国际及三四线减班，意味着国内过剩运力消化趋势将持续。
- 主协调机场（浦东/白云/首都等）减班最多，时刻转回国际，强化国际枢纽建设。
- 非主协调机场国内时刻缩减，有助于减少地方补贴依赖和票价拖累效应。
- 相较于2019年，大部分上市航司航网优化，待供需恢复，盈利中枢上升将超市场预期。
国际航线：
- 航班计划同比增长5%，环比2024夏航季基本持平，国内航司通过市场份额提升继续国际增班。
- 内航环比增班8%，主要增班东北亚、东南亚、澳洲、欧洲等方向。
- 外航环比减班12%，减班方向与中方相反，推测基于经济性。
- 美线方面，国内大航航班计划基本稳定，美国达美航空小幅增班。中美直飞客班较2019年恢复仍不足三成，但未来随出境需求恢复，有望继续增长。
投资策略：
- 航空具超预期大逻辑，建议淡季逆向布局。长期而言，中国航空消费渗透率低，需求空间巨大，空域时刻瓶颈持续，票价市场化，机队增速放缓，待供需恢复，航司盈利中枢超预期上升可期。
- 2023-24年供需恢复中，换季将保障供需继续恢复。提示市场预期仍处低位，航司长期价值渐显，淡季逆向布局。
风险提示：
