瑞达期货晨会纪要观点20241023

瑞达期货晨会纪要观点20241023 2024-10-23 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述 财经事件 1、国家发改委透露，2025年，我国将继续发行超长期特别国债并进一步优化投向，仍将保持有力度的安排支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。截至目前，今年7000亿元的中央预算内投资已经下达，1万亿元超长期特别国债里用于“两重”建设的7000亿元也全部落实到项目。 2、国家外汇局介绍，前三季度，银行代客涉外收支总体小幅顺差，货物贸易延续净流入，外资来华投资逐步向好，境内主体对外投资总体有序；我国外债规模总体稳定，与国内生产总值比值在14%-16%区间内小幅波动，企业跨境融资有效支持实体经济发展。 3、IMF全球经济展望报告称，预测2024年全球GDP增长率为3.2%，与7月份的预测保持不变；2025年预计增长3.2%，低于7月份预测的3.3%。预测2024年美国经济增长率为2.8%，高于7月份的2.6%；2025年经济增长率为2.2%，高于7月份的1.9%。 4、欧洲央行管委维勒鲁瓦：通胀有低于2%目标的风险，尤其是在经济增长疲软的情况下；通胀可能在2025年初达到目标，经济仍在软着陆的轨道上；通胀和经济增长面临显著下行风险；欧洲央行并未落后于形势，但降息过晚的风险大于过早降息的风险。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数昨日普遍收涨。三大指数震荡上行。截至收盘，上证指数涨0.54%，深证成指涨0.85%，创业板指涨0.3%。沪深两市成交额持续处于万亿水平。板普遍上涨，家用电器、传媒板块领涨，国防军工、计算机板块回落。国内方面，宏观基本面，9月份社会零售总额、规模以上工业增加值增速均较上月加快，房地产投资、销售降幅亦有一定程度收窄，经济基本面呈现企稳回升态势。政策层面，昨日，LPR大幅调降25个基点，降息落地对市场情绪起到利好刺激。个股层面，10月份，A股三季度财报开始陆续披露，市场密切关注上市公司基本面情况。本周，国内市场进入数据真空期，市场围绕政策进行交易，在此前的政策刺激陆续落地后，市场风险偏好预计持续回升，同时，宏观基本面也将在政策带动下企稳复苏，股指具备上涨动能。策略上，单边建议轻仓逢低买入，期权可尝试构建牛市价差组合。 国债期货 周二资金利率小幅上行，国债现券收益率大多上行，10Y、30Y收益率分别上行1.5bp、1.75bp至2.13%、2.31%；国债期货集体收跌。中金在互换便利操作下首次买入股票，长效机制支撑股市平稳运行，香港股市卖空活跃度创2021年以来最低，股债负相关性增强。全球市场持续深入做“特朗普交易”，10年期美债收益率一个月内从3.6%回升至4.2%以上，其他国家的国债收益率同步上行，美元走势强劲。美国大选临近，谨慎情绪或持续压制人民币汇率反弹。若特朗普上台，加征关税的预期下，出口链有潜在的下行压力，稳内需紧迫性上升。中金测算，在加征60%关税的情况下，补足出口拖累的GDP需要财政赤字规模多增2.6万亿元。发改委表示，2025年将继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设；今年发行的1万亿元超长期特别国债用于“两重”建设的7000亿元全部落实，年内加快形成实物工作量。此外，发改委强调，近一半增量政策已经出台实施，还有一批政策在路上。增量扩需求的政策将继续发力，市场对四季度经济改善有较高的期待。增量信息对债市扰动逐渐减弱，但缺乏单边趋势性波动，短期内资金面及供给冲击有限，债市区间震荡，短债或持续强于长 债。关注财政政策力度、信贷及消费修复情况。 美元/在岸人民币 周二晚间在岸人民币兑美元收报7.1230，较前一交易日贬值41个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1223，调贬241个基点。最新数据显示，美国9月零售销售月率录得0.4%，增幅略高于预期，支持了经济在第三季保持强劲增长的观点，这也强化仅降息25个基点的预期。据CME工具显示，美联储到11月降25个基点的概率为86.8%，维持当前利率不变的概率为13.2%，增强了人们对美国经济增长的希望，软着陆即通胀放缓而经济不陷入衰退的可能性较大。国内方面，宏观政策频频加码，存量房贷新政正式落地，一行一局一会发布一系列重磅政策，主要涉及货币政策，地产，股市等领域，释放强烈稳增长的政策意图。而支持“两新”工作的3000亿元超长期特别国债资金已全面下达，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方，消费动能有望在更大范围内被激活。综上，美联储数据强劲的同时，我国扩内需政策也不断加码加力，此消彼长下，人民币币值料宽幅震荡为主。 美元指数 截至周三，美元指数涨0.09%报104.08，非美货币涨跌不一，欧元兑美元跌0.15%报1.0799，英镑兑美元持平0%报1.2985，澳元兑美元涨0.36%报0.6682，美元兑日元涨0.15%报151.08。 昨日美国国债收益率上升支撑了美元的温和上涨。此外，10月里奇蒙德联储制造业指数升至四个月高点，也利好美元。堪萨斯联储主席施密德表示，他倾向于更慢的降息步伐，并希望“避免大幅动作，尤其是在政策的最终方向仍存在不确定性的情况下。”同样，旧金山联储主席戴利预计将进一步降息，以防止实体经 济走弱。 因欧元区9月新车注册连续第二个月下滑，欧元承压。此外，由于欧洲央行行长拉加德和欧洲央行管委会成员雷恩的鸽派言论，欧元跌幅加速。拉加德表示，欧元区利率的方向已经明确，因为通胀数据相对令人放心，工资增长也开始放缓。雷恩表示，过去几个月欧元区的增长前景明显减弱，这也可能加大通缩压力。然而，另一名成员埃斯克里瓦则表示利率将保持在高于疫情或乌克兰战争前的水平。日元在美元国债上扬导致利差扩大的影响下延续了周始的跌势。日本央行执行董事加藤武史周二被时事通信社引述称，随着日元走弱，进口价格上涨的风险值得警惕。 展望未来，近期一系列积极的经济数据减少了市场对美联储大幅快速降息的预期，并推高了美国国债收益率。几位美联储官员也在发言中重申了对谨慎和渐进降息的立场。美元指数在降息预期的调整和大选的影响下或震荡上行。 集运指数(欧线) 周二集运指数（欧线）期货价格集体下行，主力合约收跌0.59%，远月合约收跌5-10%不等。继马士基、赫伯罗特、达飞宣涨11月运价后，地中海航运紧随其后，自2024年11月1日起上调所有亚洲港口（包括日本、韩国和东南亚）到北欧线路的运费。最新SCFIS欧线结算运价指数为2204.58点，较上周下降186.46 点，环比下降7.8%，降幅继续收窄。主流船公司现舱报价短期内维稳，船公司巨头逐步宣涨运价。以色列已向白宫提出结束黎巴嫩战争的要求，地缘冲突有望得到缓和，红海境遇或在这一进程推动下好转，远月合约期价支撑因素减弱。从基本面来看，四季度作为航运传统淡季，需求预期水平较低，叠加目前运力依旧偏高，因此运价难以大幅上涨，并且最新数据显示，欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位，在需求端打击航运业景气度。综上，船公司宣涨运价，地缘政治风险再度上升，包括中东局势混乱，仍对运价有一定支撑，然而欧洲经济衰退不改、现货端表现不及预期、四季度航运景气或较低，叠加涨价最终能否顺利落地存在尚存疑问，不利于运价上行。而近月合约EC2410因基差收敛逻辑小幅上行。目前交易难度大幅提升，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周二中证商品期货价格指数涨0.21%报1415.81，呈窄幅震荡态势；最新CRB现货指数涨0.17%，在530至540区间震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品全线上涨，原油涨2.23%，纯碱涨1.73%，玻璃涨1.27%。黑色系涨跌不一，铁矿石涨0.79%。农产品多数上涨，棕榈油涨2.71%，菜油涨2.34%，豆油涨1.84%。基本金属涨跌不一，沪铝涨0.63%，沪镍跌0.88%。贵金属全线上涨，沪金涨0.58%，沪银涨1.25%。 海外方面，11月份美国总统大选特朗普当选概率上升，市场对通胀反弹预期有所增强，加上，美国近期经济数据整体较好，美联储年内大幅降息的可能性不大，美元指数持续走强。此外，中东紧张局势也推动避险情绪升温。国内方面，周一央行对称下调LPR报价25个基点，为年内最大降幅，降息利好市场。9月份经济数据整体较上月好转，社会零售总额、规模以上工业增加值增速均较8月加快，房地产投资、销售降幅亦有一定程度收窄，经济基本面呈现企稳回升态势。具体来看，受欧佩克、EIA下调原油需求增长预测，油价整体承压，但受到中东停火进展搁置影响，油价短线反弹，其余能化品多跟随油价宽幅震荡；金属方面，黑色、有色在政策利好的推动下震荡回升，贵金属受避险情绪推动持续走高；农产品方面，国内供应仍偏宽松，价格走势偏弱。整体来看，9月份经济数据有所好转，在国内大规模增量政策的支持下，预计持续企稳回升。后续随着整体经济环境不断复苏，商品指数预计震荡回升。 ※农产品 豆一 隔夜豆一上涨0.63%，东北产区的大豆收割工作进入尾部阶段，黑龙江东部剩余少量大豆未收割完毕。随着大豆收割进入尾声，售粮高峰结束，支撑农户挺价惜售情绪，同时市场期待收储政策，部分企业入市采购，现货价格有所企稳。不过下游企业采购心态依旧偏谨慎，建仓信心还未恢复，大豆市场还未真正好转，价格预计以低位震荡为主。 豆二 隔夜豆二上涨1.74%，美国干旱天气利于美豆收割推进，收割进度快于往年，USDA作物进展报告显示，截至10月13日，大豆收获进度为67%，高于去年同期的57%，也高于五年均值51%。巴西的降雨天气以及未来十天的降雨预报有利于补充土壤水分，播种进度有望加快，截至10月11日，巴西2024/25年度大豆播种进度为8.2%，高于一周前的4.1%，美国大豆的季节性收获压力以及最大大豆生产国巴西的降雨缓解土壤干燥的影响，CBOT大豆承压回落。 豆粕 周二美豆上涨1.22%，美豆粕下跌0.16%，豆粕上涨0.71%，从供应面来看，9月进口大豆进口总量为1137.10万吨，同比去年增加58.95%，进口量连续两月大幅超出预估，开机率短暂下降后预计大幅回升，压榨产能持续，豆粕去库任重道远。从需求来看，饲料企业豆粕库存较低，下游饲料企业仍有刚性补库需求，豆粕提货积极性稍有提高，油厂提货量稍有增加，但美国大豆的季节性收获压力以及最大大豆生产国巴西的降雨缓解土壤干燥的影响，CBOT大豆持续承压，加之终端养殖利润不佳，饲料需求不及预期，且当前国内大豆、豆粕供应宽松，现货市场购销情绪一般，豆粕预计震荡偏弱。 豆油 周二美豆上涨1.22%，美豆油上涨3.36%，豆油上涨1.84%，供应面方面，通常国内豆油会于每年9月份开始逐渐去库，但数据显示今年库存仍处于较高水平，去库迹象并不明显，后续国内豆油供给充足。美国大豆的季节性收获压力以及最大大豆生产国巴西的降雨缓解土壤干燥的影响，CBOT大豆持续承压。不过 市场数据显示马棕目前产量下滑且出口强劲提振棕榈油市场价格以及反倾销政策还未落地，市场继续消化反倾销情绪带来的影响，未来菜籽到港量收紧，对油脂有所支撑，但豆油供给充足，供强需弱，对油脂行情有所脱累。 棕榈油 周二马棕上涨1.73%，棕榈上涨2.71%，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年10月1-15日马来西亚油棕鲜果串单产减少7.39%，出油率增加0.07%，棕榈油产量减少7.60%。同时船运调查机构（SGS）公布的数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油产品出口量为712323吨，较9月1-15日出口的560270