医药生物行业2024年10月投资策略：三季报业绩陆续披露，关注经营趋势向上标的

核心观点

• 医药板块整体表现缺乏亮点，预计市场将下修对医药公司2024年Q3及全年的业绩预期。
• 国内及海外宏观环境向好，为医药板块业绩改善创造良好外部环境，医药板块有望在2025年进入新一轮增长周期，行业集中度将加速提升，龙头公司将呈现更强阿尔法属性。
• 当前看好创新药、医疗器械、CXO、生命科学上游、消费医疗等细分领域。

关键数据

• 2024年1-8月，医药制造业工业增加值同比增长2.1%，累计营业收入16037.2亿元（-0.5%），累计利润总额2204.0亿元（-0.3%）。
• 限额以上中西药品类零售总额4637亿元（+4.6%）。
• 2024年9月，共有10款创新药或生物类似药获批上市，其中国产IL-4R单抗、PD-1/CTLA-4组合抗体、PCSK9单抗等获批上市。
• 2024年8月，医疗器械出口金额17.1亿美元（+9.1%），进口金额10.7亿美元（-10.0%）。
• 2024年9月，重点疫苗品种批签发数据显示，多联苗、HPV疫苗、肺炎疫苗、流感疫苗等品种批签发批次同比增长。

研究结论

• 创新药：关注三季报及医保谈判预期，预计pharma公司业绩将有稳健增长，biotech公司重磅品种处在快速放量期。
• 中药：集采持续推进，院外主导品种亦被纳入，长期维度下关注创新、消费两大方向。
• 疫苗：关注国内差异化创新品种，如带状疱疹疫苗、流脑疫苗等处于商业化初期，RSV疫苗、金葡菌疫苗等处于Ph3~NDA阶段。
• 生命科学上游：静待行业景气度拐点，国内上游企业加大研发投入，丰富现有产品线并切入CGT等前沿领域。
• CXO及原料药：地缘政治对CXO板块情绪面的负面影响逐步淡化，原料药板块整体上涨19.6%。
• 医疗器械：医疗设备有望迎来景气度拐点，重点关注科技推动高端设备技术升级、集采影响出清、创新+出海、消费回暖等主线。
• 医疗服务：试点开放外商独资医院，静候服务板块的边际复苏，建议关注DRGs下具备差异化竞争优势的民营专科连锁和第三方医检机构。

10月投资组合

• A股：迈瑞医疗、药明康德、新产业、智翔金泰-U、开立医疗、美好医疗、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、药康生物。
• H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、爱康医疗。

风险提示

• 研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。