核心观点
- 市场分析：受四季度北方季节性减产和冬储预期影响，矿端供应维持偏紧，冶炼厂利润压缩，预计年内提产空间有限。消费端政策加码，但实际落地需时间传导，需关注消费改善情况。
- 现货方面：LME锌现货升水15.74美元/吨；SMM上海锌现货价24940元/吨，降510元/吨；SMM上海锌现货升贴水65元/吨，降5元/吨；SMM广东锌现货价24920元/吨，降480元/吨；SMM广东锌现货升贴水45元/吨，涨25元/吨；SMM天津锌现货价24970元/吨，降500元/吨；SMM天津锌现货升贴水95元/吨，涨5元/吨。
- 期货方面：沪锌主力合约10月22日开于25100元/吨，收于25010元/吨，跌255元/吨；成交量150215手，减22841手；持仓70396手，减15986手；最高25145元/吨，最低24760元/吨。夜盘沪锌主力合约开于25150元/吨，收于25165元/吨。
- 下游及进出口：下游企业刚需采买为主，成交一般；国产矿加工费小幅反弹，但四季度减产和冬储导致矿紧局势难改善；9月精炼锌进口5.28万吨，环比增98.28%，同比降0.61%；1-9月累计进口31.98万吨，同比增24.62%；9月净进口5.18万吨。
- 消费：消费表现相对稳定，政策落地后实际消费情况需关注。
- 库存：截至10月21日，SMM七地锌锭库存12.59万吨，增0.68万吨；截至10月22日，LME锌库存234625吨，减2250吨。
- 策略：单边谨慎偏多，套利中性。
- 风险：海外冶炼产能大面积复产、国内消费不及预期、流动性变化超预期。
