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Morning session notice 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 2024年10月22日星期二 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 成交持仓方面，四个品种期货合约合计成交持仓均下降。 【重要资讯】 行业来看，31个一级行业多数上涨，行业涨跌差异变动不大，结合行业在指数中所占权重看，银行、非银金融、食品饮料对300和50拖累较大，电子、电力设备支持四大指数。资金方面，主要指数资金均明显流出。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放流动性1662亿元，短端资金成本维持低位附近。今日公布数据显示，10月1年和5年LPR均下调25bp，表现超市场预期，这也是LPR改革以来最大力度下调。此前数据显示，三季度GDP同比增速低于二季度但略超预期，9月产出、投资、消费多超预期，通胀和外贸则弱于预期，社融和贷款暂时稳定。总体上看，国内经济修复趋势短期加速，通缩风险开始缓和。基建明显改善但地产仍待观察，内需或将恢复，外需仍存压力，政策落地效果和总需求节奏依然是焦点。海外方面，市场对11月和12月美联储降息预期维持25BP，美股刷新高点后维持高位震荡。地缘政治风险基本稳定，风险偏好变动不大。 【市场逻辑】 部分经济数据好转，国内经济修复有所加速，但更多利多仍待释放。市场焦点正从强预期转向弱现实，政策宽松带动力减弱。继续关注是否有更多稳增长经济政策或超预期经济数据助力市场表现。外盘影响仍偏多，风险偏好影响有限。长期来看，基本面风险或能够缓和，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、债务化解情况仍是关键。 策略方面，股指震荡偏强走势，可高抛低吸、波段操作，中长期焦点仍在IF和IH。期现套利方面，交割后首日近月合约套利空间有限，关注IM远端贴水反套机会。跨期价差方面，关注03和11合约，以及新上市的06和11合约价差。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价短期持续回落，仍可关注做多机会，中长期则等待上行方向重新确认。 【市场逻辑】 部分经济数据好转，国内经济修复有所加速，警惕潜在的利空影响。市场焦点正从强 【行情回顾】 【重要资讯】 【市场逻辑】 7、10月18日讯，据外媒报道，在一场大火破坏了管道设备后，澳大利亚世纪锌业（Century zinc）宣布遭遇不可抗力。中断可能会进一步加剧锌原料开采空前短缺的局面，而锌的短缺已经迫使很多冶炼厂今年减产。政府网站报道称，世纪锌业位于的Lawn山附近上周发生了一场火灾。这场事故预计将导致本季度损失9680吨锌。 【市场逻辑】 宏观面政策变化加剧市场波动。供给端，近期TC持稳，锌精矿及进口锌锭对国内供应有较多补充，精炼锌企业10月也有一定产量增长消息，海外矿山供给端有减产扰动不过总体影响暂有限。下游来看，镀锌、锌合金等开工均有一定程度的增加。SMM七地锌锭库存继续小增，进口到货及品牌供应增加市场供应而下游需求相对平淡。 【操作建议】 美元指数回升，美国经济数据令降息预期降温，我国LPR调降，市场对于新一轮刺激政策带来的落地效果继续有期待。国内锌供应偏紧微有改善，近期现货累库存，下游需求暂显平淡。锌整数关口及下方日线各均线位支撑存在，走势偏强反复震荡，短线操作，趋势暂观望。 【行情复盘】 沪铅主力合约pb11收于16635，跌0.66%。 【重要资讯】 据SMM调研，截至10月21日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.75万吨，较10月14日减少约600吨;较10月17日减少0.84万吨。 据上海有色网（SMM）调研，10月12日-10月18日SMM再生铅四省周度开工率维持增势，较上周增加2.48个百分点。下游铅酸蓄电池消费有所好转，提振再生铅冶炼企业生产积极性。 据海关数据显示，出口情况：2024年9月份精铅出口量895吨，环比上升393.17%，同比下滑97.48%；1-9月份精铅及铅材合计出口量为33367吨，累计同比下滑77.85%。进口情况：2024年9月份精铅进口量28640吨，铅合金进口量为14386吨，1-9月份精铅及铅材合计进口量为187233吨，累计同比上升392.9%。 【市场逻辑】 宏观层面带来较多共振扰动，随着利好政策措施出台和情绪反映后，有色分化回归供需。从供应来看，近期原生铅开工率提升，供应出现增加，近期再生铅利润改善开工率有回升，不过废电瓶依然紧张料继续带来成本支撑。从需求来看，铅节后刚需采购为主，交投较淡，汽车蓄电池相关开工有所好转，需求端有好转情况出现。进口窗口关闭，对铅精矿进口补充并不有利，而进口铅锭也将减少。LME铅库存19万吨附近，国内铅库存累库存情况缓解，交割出库后下游按需采购。后续继续关注现货市场精废价差变化，尤其关注蓄电池相关需求回升，企业开工，出口变化等情况。 【交易策略】 美元指数回升，美国经济数据令降息预期降温，我国LPR调降，市场对于新一轮刺激政策带来的落地效果继续有期待。随着交割出库现货铅库存由增转降，铅供需均趋增，总体震荡格局暂延续，预计价格会在16400-17400之间波动为主。铅继续可考虑虚值 不锈钢社会库存呈现窄幅增库态势。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比上升1.79%，主因江西地区冶炼企业开工有增长，但由于废料以及锡矿供应都较为紧张，未来开工率很难进一步上行。9月锡矿进口数据环比下滑9.1%，同比上涨56.4%，来自缅甸的进口量由于降雨损坏道路而大幅下滑，来自南美的进口量大幅增长。目前缅甸佤邦禁矿还在继续，但市场已有一些与复产有关的消息。未来矿端紧张格局是否会延续尚有待观察。近期沪伦比勉强维持在8以上，进口盈利窗口维持关闭。需求方面，9月锡焊料企业开工率环比上升3.64个百分点，主因在终端需求回暖的带动下，锡焊料企业订单有所增长。10月第3周铅蓄电池企业开工率周环比上升3.18个百分点，主因节后铅蓄电池企业复产所致。库存方面，上期所库存震荡下降，LME库存环比小幅增加，smm社会库存周环比小幅累库。 /吨；电池级碳酸锂7.165-7.535万元/吨，均价7.35万元/吨，环比上一工作日下跌150元/吨；工业级碳酸锂6.885-6.985万元/吨，均价6.935万元/吨，环比上一工作日下跌150元/吨。 【市场逻辑】 尽管碳酸锂全年过剩的态势延续，7-8月的锂资源进口量环比回落为盘面的弱反弹提供了契机。同时全球范围内锂资源勘探开发保持较高增速，中国作为锂资源的主要输入地，进口量月度环比回落是很可能阶段性的。据智利海关最新数据，9月智利出口至中国锂产品16600吨，环比37%，同比82%。1-9月累计出口至中国锂产品144802吨，累计同比53%。同时市场消息显示9月份锂精矿到港量有显著增长，据澳大利亚皮尔巴拉港口管理局(PPA)最新数据显示：黑德兰港口9月出口至中国锂辉石精矿147606吨，环比+45.98%，同比+73.43%，1-9月累计出口至中国总量1008744吨。 供应方面，据SMM，上周碳酸锂产量13357吨，延续企稳回升势头，价格下降对供应端影响有限。在云母提锂企业开工率低位运行的同时，辉石锂产量连续创出周度历史新高，带动碳酸锂产量止跌回升。样本库存延续下降势头，近期去库速度相对平稳。 夜盘玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力01合约涨1.87%收于1253元。 热卷01合约短期区间震荡，走势或强于螺纹，关注3400-3550元运行区间。 【重要资讯】 10月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年10月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。两个品种较上月均下降25个基点。 【市场逻辑】 铁矿石在周四大跌后，周五伴随央行领导讲话，市场整体情绪好转，铁矿石也止跌上涨，铁矿石自身基本面并无较大变化，铁水产量持续增加，铁矿石需求边际好转，供应维持高位，港口降库预期不强，在政策对钢材需求预期的利多下降后，铁矿石需求改善预期也减弱。现阶段，政策影响减弱，黑色整体均面临一轮挤压利润的过程，但国内经济数据还未明显好转，因此对后续政策不应完全失去信心，铁矿石近期下跌后或转向区间震荡。 【交易策略】 铁矿石短期运行区间关注720-800元，操作上，近期下跌后谨慎追空，在逢高空配螺纹同时，可考虑在区间低位附近多铁矿石对冲。 【行情复盘】 夜盘焦煤冲高后转弱下行；主力2501合约下跌0.84%收于1353.5.0元/吨。 【重要资讯】 周一焦煤现货市场暂稳运行，近几日线上竞拍全线飘绿，跌幅不一，同时市场观望气氛较浓，询价均以压价为主。住建部会议不及市场预期，市场情绪有所降温，在人大常委会召开之前，市场缺乏进一步的政策提振，终端需求扩张困难；前期钢厂复产量难以出清，利润遭受挤压，近期钢价走弱明显，后续将逐渐传导至炉料端，目前焦炭已存在提降预期。上周受下游复产驱动，焦煤产量有所上升，供需端库存均小幅增加，往后随着下游需求收紧后，焦煤基本面也将逐渐承压。需注意的是，虽然政策短期进入空窗期，但财政政策尚未落地下政策交易并未结束，市场仍存押注，价格下方存在一定支撑位。 夜盘焦炭冲高后转弱下行；主力2501合约下跌0.58%收于1986.0元/吨。 【重要资讯】 10月17日国新办新闻发布会上，住建部部长倪虹在国新办新闻发布会上表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。调查显示，这次提出的新增实施100万套主要针对条件成熟、通过加大政策力度可以提前干的项目，主要采取货币安置的方式。 10月17日国新办新闻发布会上，住房城乡建设部部长倪虹在国新办发布会上表示，年底前将“白名单”项目信贷规模增加到4万亿元。要将所有合格项目都争取纳入“白名单”，应干尽干。 【市场逻辑】 周一焦炭现货市场偏稳运行，但部分企业反映近期投机拿货明显减少，成本端焦煤流拍增多，且线上竞拍全线飘绿，整体市场情绪有所走弱。上住建部会议不及市场预期，市场情绪有所降温，在人大常委会召开之前，市场缺乏进一步的政策提振，终端需求扩张困难；前期钢厂复产量难以出清，利润遭受挤压，近期钢价走弱明显，后续将逐渐传导至炉料端，目前钢厂已存在提降意愿，焦炭利润短期见顶，往后或承压。上周焦炭开工和产量继续小幅上行；焦炭消费量持稳小增库存继续保持低位水平运行；往后下游钢材供给承压叠加上游煤价回调，焦炭基本面也将逐渐承压。需注意的是，虽然政策短期进入空窗期，但财政政策尚未落地下政策交易并未结束，市场仍存押注，价格下方存在一定支撑位。 【交易策略】 望态度，现货成交不活跃。迎峰度冬采购有望陆续释放，需求端存在向好预期。短期煤价企稳，成本端大稳小动。西北主产区企业报价窄幅下调，内蒙古北线商谈参考1890-1920元/吨，南线商谈参考1930元/吨，厂家签单情况一般，企业库存略增加至56.31万吨。